天地俠影：海螺水泥中報(bào)的幾個(gè)細(xì)節(jié)研究

  近日，安徽海螺水泥股份公司公布上半年業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)收入242.23億人民幣（下同），按年下降15.9%。純利47.15億元，倒退18.9%。期內(nèi)，毛利65.88億元，下降35.3%；受產(chǎn)品價(jià)格大幅下降影響，整體毛利率28.66%，下跌8.1個(gè)百分點(diǎn)。

  網(wǎng)名為“天地俠影”的網(wǎng)友發(fā)表博文，對(duì)海螺水泥中報(bào)進(jìn)行了一些細(xì)節(jié)研究，以下為作者的研究心得，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)：

  1. 海螺水泥中報(bào)，扣非凈利潤(rùn)下降49%。（第7頁(yè)）

  2.歸屬少數(shù)股東的凈利潤(rùn)只有3418萬(wàn)元，去年同期為3.2358億元，同比下降近90%。（第40頁(yè)）對(duì)照中報(bào)131頁(yè)，可見(jiàn)近期的收購(gòu)項(xiàng)目，效益與海螺自建項(xiàng)目差一截。收購(gòu)二線企業(yè)，是否是個(gè)很好的策略呢？只是目前，自建項(xiàng)目，太難了。

  3.印尼南加海螺上半年錄得巨額虧損，少數(shù)股東虧損2323萬(wàn)元，少數(shù)股東權(quán)益占比28.75%（見(jiàn)中報(bào)126頁(yè)，中報(bào)131頁(yè)5%數(shù)據(jù)應(yīng)該有誤），那么整個(gè)南加海螺今年上半年虧損8080萬(wàn)元。海螺沒(méi)說(shuō)明具體原因，該項(xiàng)目去年年底就開(kāi)始投產(chǎn)，可能是近期印尼貨幣貶值錄得一筆重大資產(chǎn)減值計(jì)提。

  4.除了南加海螺，公司去年收購(gòu)的貴州水城海螺，今年上半年也虧損嚴(yán)重，虧損4596萬(wàn)元，海螺占比40%，但擁有絕對(duì)決策權(quán)。（第131頁(yè)）

  5.江蘇泰州海螺虧損，福建建陽(yáng)海螺虧損，這些都是中等規(guī)模的粉磨站，海螺收購(gòu)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)多年，只能說(shuō)明，華東的形勢(shì)，的確不樂(lè)觀。只是不知，這是海螺自己的主觀降價(jià)因素為主導(dǎo)，還是市場(chǎng)實(shí)在是太疲軟的緣故。未來(lái)，不擁有自己熟料生產(chǎn)線的粉磨站，將來(lái)很難生存下去。（第131頁(yè)）

  6. 新疆哈密弘毅海螺，虧損742萬(wàn)元，海螺占比80%，新疆的水泥形勢(shì)，也不容樂(lè)觀。

  7.海螺上半年水泥熟料銷量?jī)H增長(zhǎng)1.6%。2014年一季度銷量4800萬(wàn)噸，二季度6600萬(wàn)噸；今年一季度銷量5050萬(wàn)噸，二季度6450萬(wàn)噸。海螺二季度銷量同比下降2.27%，竟然錄得同比下降，這是海螺歷史上的第一次。全國(guó)水泥產(chǎn)量，今年二季度6.47億噸，去年二季度6.98億噸，同比下降7.3%。

  8.海螺中部（含安徽本部）、西部區(qū)域市場(chǎng)控制力和競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)，水泥熟料銷量同比分別增長(zhǎng)4.4%、5.9%；但是東部區(qū)域（江蘇、浙江、上海、山東、福建）銷售金額下降26.68%，銷量應(yīng)該下降7%左右。（第10頁(yè)）東部當(dāng)?shù)貜S家應(yīng)該大面積瀕臨虧損，海螺的銷售也遭遇大環(huán)境而銷售有所阻礙。東部地區(qū)，海螺一般只建粉磨站，熟料靠安徽本部提供，走長(zhǎng)江水運(yùn)。

  海螺水泥的財(cái)報(bào)，一直簡(jiǎn)單明了，沒(méi)有糊涂賬，更不含水分，這是我喜歡它的一個(gè)重要原因。

  “天地俠影”簡(jiǎn)介：汪煒華，墨爾本大學(xué)博士，因公開(kāi)質(zhì)疑上市公司廣匯能源，在新疆被判“損害商業(yè)信譽(yù)罪”入獄一年六個(gè)月。根據(jù)其4月份的博文自述，持有海螺水泥股票有一年多。