[中報點(diǎn)評]亞洲水泥：市場低迷至盈利大幅下滑，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定

  上半年，亞洲水泥整體獲利大幅下降，報告期內(nèi)收益為30.06億元，同比減少23%，凈利潤（不含少數(shù)股東權(quán)益）為985萬元，同比減少97%。上半年，受市場低迷影響，公司水泥及熟料綜合銷量同比下降3.6%只1295萬噸，水泥平均售價同比下跌19%，而營業(yè)成本受煤炭成本下降的影響較去年同期下降13.43%，成本下降幅度小于水泥價格小將幅度，因此公司整體銷售毛利率降至14%，較去年同期跌近10%。

表1：亞洲水泥上半年利潤情況（單位：萬元）

  數(shù)據(jù)來源：上市公司中報

表2：亞洲水泥各版塊收入情況（單位：萬元）

  數(shù)據(jù)來源：上市公司中報

  從公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，水泥及相關(guān)產(chǎn)品占公司整體營業(yè)收入90%，預(yù)拌混凝土營業(yè)收入占整體收入10%，兩個板塊所占比例與去年同期相同。2014年年初公司新建生產(chǎn)線投產(chǎn)，另外并購了四川蘭豐水泥500萬噸水泥產(chǎn)能，致使公司水泥產(chǎn)能增至3500萬噸/年，今年上半年，產(chǎn)能發(fā)揮率降至74%，較去年全年略有下滑。

  表3：公司2015、2014年上半年財務(wù)指標(biāo)比較

數(shù)據(jù)來源：上市公司中報，Wind資訊

  由上表可以看出，亞洲水泥資本結(jié)構(gòu)較去年同期有向好的轉(zhuǎn)變，流動資產(chǎn)占比略有提升，償債能力有所提高，對于投資者來說投資風(fēng)險出現(xiàn)下降的趨勢。盈利能力受市場拖累出現(xiàn)大幅下行的走勢，盡管公司產(chǎn)品銷量下降，但銷售成本率出現(xiàn)上升，期間費(fèi)用率同樣出現(xiàn)上漲，表明公司成本控制能力較去年同期有所下降。公司營運(yùn)能力較去年同期略有下降，營業(yè)周期延長51天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也有所增長，企業(yè)存貨同比上漲，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)有所增加，應(yīng)收賬款占主營業(yè)務(wù)收入比例也明顯提高，企業(yè)資金回款能力有所下降。

  對于下半年行情，亞洲水泥表示前景可期，從貨幣政策、財政政策上來看，國家上半年不斷放松的政策釋放了資金獲利，批復(fù)了多項大型基建工程，并推出PPP融資項目庫，此外，房地產(chǎn)行業(yè)陸續(xù)出臺的激勵和寬松措施效果已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)，預(yù)計上半年政府出臺的一系列穩(wěn)增長措施在經(jīng)過一段“滯后期”后將陸續(xù)發(fā)揮更積極更明顯的作用，從而拉動水泥需求的增長。同時在市場需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的情況下，企業(yè)之間的激烈的價格戰(zhàn)也將有所緩和，企業(yè)盈利將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。