聚焦碳排放：如何激活被低估的碳市場(chǎng)？

  距離計(jì)劃于2016年試運(yùn)行的全國(guó)統(tǒng)一碳排放權(quán)交易市場(chǎng)越來越近。北京作為全國(guó)7 個(gè)試點(diǎn)之一，經(jīng)過近兩年的摸索，從無到有構(gòu)筑起的北京碳市場(chǎng)生態(tài)，即將走到前臺(tái)，開始被越來越多的人所關(guān)注。

  如何賦予碳資產(chǎn)更多的金融屬性?碳市場(chǎng)的未來究竟在哪?從區(qū)域試點(diǎn)到全國(guó)統(tǒng)一要跨過哪些關(guān)鍵障礙?這些事關(guān)碳市場(chǎng)健康發(fā)展的一系列問題，如今，到了從試點(diǎn)尋找答案的時(shí)刻。

  碳金融創(chuàng)新

  在經(jīng)濟(jì)社會(huì)轉(zhuǎn)型、建設(shè)生態(tài)文明的過程中，碳市場(chǎng)所扮演的角色將會(huì)越來越重要。

  盡管碳市場(chǎng)的未來可期，但相較于日交易額數(shù)百甚至上千億的其他交易市場(chǎng)， 眼下年交易額僅有幾億元的碳市場(chǎng)卻不無尷尬。數(shù)據(jù)顯示， 全國(guó)7 個(gè)試點(diǎn)中，高履約率、高活躍度的北京年交易額僅為2.36 億，交易額最大的湖北也只有3 億元。

  “當(dāng)前碳市場(chǎng)的交易主體都是控排企業(yè)，除了履約時(shí)的剛性交易之外，大多數(shù)企業(yè)對(duì)配額的日常管理和交易仍然缺乏必要的認(rèn)識(shí)?！痹诒本┉h(huán)境交易所碳交易中心主任王陽(yáng)看來，控排企業(yè)的碳資產(chǎn)長(zhǎng)期放在賬上不動(dòng)，亟待激活。

  只有賦予碳配額更多的金融屬性，才能讓控排企業(yè)意識(shí)到參與碳市場(chǎng)不僅僅是碳排放權(quán)的買賣，更是獲得資金的重要手段。

  2014 年，國(guó)務(wù)院相繼發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見》、《關(guān)于創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵(lì)社會(huì)投資的指導(dǎo)意見》，均提到鼓勵(lì)和支持

  社會(huì)投資碳配額市場(chǎng)。為此，北京市發(fā)改委積極探索企業(yè)的碳資產(chǎn)管理方式，鼓勵(lì)重點(diǎn)排放單位及其他配額持有者開展碳排放配額抵押式融資、配額回購(gòu)式融資、配額托管等業(yè)務(wù)。

  2014 年12 月30 日， 中信證券與北京華遠(yuǎn)意通熱力科技股份有限公司在北京環(huán)交所的撮合下，正式簽署了國(guó)內(nèi)首筆碳排放權(quán)配額回購(gòu)融資協(xié)議，融資總規(guī)模1330 萬元。北京碳市場(chǎng)在碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新方面邁出了實(shí)質(zhì)性一步，實(shí)現(xiàn)了碳市場(chǎng)與金融市場(chǎng)的有機(jī)結(jié)合。

  碳配額回購(gòu)融資不僅盤活了重點(diǎn)排放企業(yè)的碳資產(chǎn)，為其拓展了融資渠道、降低了融資成本，也極大地提升了企業(yè)開展節(jié)能減排的積極性和主動(dòng)性，而且充分挖掘了碳配額的資產(chǎn)屬性，也有助于深化社會(huì)對(duì)碳配額資產(chǎn)價(jià)值的認(rèn)識(shí)，讓金融創(chuàng)新更好的服務(wù)于節(jié)能減排和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

  中信證券股份有限公司作為北京碳市場(chǎng)參與最早、參與程度最深的金融機(jī)構(gòu)，該公司負(fù)責(zé)碳市場(chǎng)的高級(jí)經(jīng)理蔣晶告訴記者，除了碳配額回購(gòu)之外，中信證券與履約企業(yè)還探索了一次掉期產(chǎn)品交易，也取得不錯(cuò)的效果。

  “其他試點(diǎn)也開展了碳債券、綠色信貸等多種金融產(chǎn)品的創(chuàng)新嘗試，如中廣核集團(tuán)在深圳發(fā)行了碳債券，不僅受到了銀行的歡迎，債券利率也有所下降。”王陽(yáng)說，盡管各個(gè)試點(diǎn)開展了多個(gè)嘗試，但總體上并沒有大規(guī)模的使用，金融創(chuàng)新的規(guī)模化仍屬不足。

  “而對(duì)于中小規(guī)模的履約企業(yè)來說，一方面沒有金融專業(yè)的人才，另一方面受自身碳配額規(guī)模限制，設(shè)專人也不太經(jīng)濟(jì)?！?蔣晶認(rèn)為，調(diào)動(dòng)這些企業(yè)的積極性，必須通過市場(chǎng)的發(fā)展和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，給企業(yè)提供更多的碳資產(chǎn)管理選擇，但現(xiàn)在的問題是，整個(gè)碳市場(chǎng)的金融手段少，品種單一，有極大的提升和創(chuàng)新空間。

  期現(xiàn)貨一體

  一個(gè)成熟的交易市場(chǎng)，金融機(jī)構(gòu)作為重要的投資機(jī)構(gòu)，是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)流動(dòng)性的重要保障。

  然而，碳市場(chǎng)比較單一的交易模式，卻在某種程度上遲滯了投資機(jī)構(gòu)入場(chǎng)的腳步。

  蔣晶坦言，盡管近年來市場(chǎng)的整體熱度在上升，金融機(jī)構(gòu)對(duì)碳交易的興趣逐年增加，但總體上都在外面看，大部分都沒進(jìn)來做。

  “原因之一是，國(guó)內(nèi)的碳市場(chǎng)只有現(xiàn)貨，沒有期貨等衍生品，而國(guó)外碳市場(chǎng)都是先有衍生再有現(xiàn)貨?！?蔣晶分析稱， 中信證券之所以探索推出掉期產(chǎn)品， 也是因?yàn)榈羝诋a(chǎn)品比較靈活， 可在一定程度上增加市場(chǎng)流動(dòng)性，也是現(xiàn)貨向衍生品過渡的一個(gè)產(chǎn)品。[Page]

  北京環(huán)交所2014 年發(fā)布的北京碳市場(chǎng)年度報(bào)告提到，當(dāng)前的碳現(xiàn)貨市場(chǎng)可在一定程度上幫助企業(yè)完成履約任務(wù)并實(shí)現(xiàn)融資功能，而碳期貨市場(chǎng)的發(fā)展將有利于發(fā)現(xiàn)碳資產(chǎn)價(jià)格、降低碳價(jià)波動(dòng)、增加市場(chǎng)流動(dòng)性，幫助企業(yè)鎖定未來的碳收益，有效管理風(fēng)險(xiǎn)并優(yōu)化碳資產(chǎn)配置。

  王陽(yáng)指出，隨著碳現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)育程度和交易規(guī)模的不斷提升，將為碳期貨品種的推出提供良好的市場(chǎng)條件。2014 年5 月， 國(guó)務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》明確提出，將碳排放權(quán)期貨作為重點(diǎn)發(fā)展的新型交易工具。

  “從國(guó)際市場(chǎng)尤其是歐洲碳市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，碳期貨等金融衍生品的交易量已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過碳現(xiàn)貨，期現(xiàn)并存乃至期現(xiàn)一體將是碳市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)?！边@早已成為業(yè)界的共識(shí)。

  從區(qū)域到全國(guó)

  “對(duì)投資機(jī)構(gòu)而言，參與市場(chǎng)主要取決于兩個(gè)預(yù)期，一是前景，二是穩(wěn)定。”在蔣晶看來，能夠同時(shí)滿足投資機(jī)構(gòu)的兩個(gè)預(yù)期，就在于全國(guó)統(tǒng)一市場(chǎng)的推出和形成。

  事實(shí)上，碳交易作為我國(guó)控制溫室氣體排放的政策工具，市場(chǎng)涵蓋范圍越大，則交易參與者越多，市場(chǎng)流動(dòng)性越好，市場(chǎng)有效性也越高，從而會(huì)形成權(quán)威性的市場(chǎng)價(jià)格，進(jìn)而對(duì)全球的碳價(jià)產(chǎn)生影響。

  如今，隨著七省市碳交易試點(diǎn)的穩(wěn)步推進(jìn)，全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)的建立已前景可期。2014 年12月，國(guó)家發(fā)改委正式公布《碳排放權(quán)交易管理暫行辦法》，明確了建設(shè)全國(guó)碳市場(chǎng)的基本框架和路線圖，預(yù)計(jì)全國(guó)碳市場(chǎng)將于2016 年開始運(yùn)行，“十三五”末期將形成相對(duì)成熟、運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定的全國(guó)碳市場(chǎng)。

  而在區(qū)域性市場(chǎng)向全國(guó)統(tǒng)一的市場(chǎng)過渡中，北京無疑是跨區(qū)域交易走的最快的。

  王陽(yáng)告訴記者，承德市與北京市已正式啟動(dòng)跨區(qū)域碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作，在全國(guó)率先探索開展跨區(qū)域交易試點(diǎn)建設(shè)，經(jīng)驗(yàn)可供全國(guó)碳市場(chǎng)借鑒。自今年開始，承德部分企業(yè)可以和北京企業(yè)一樣在碳市場(chǎng)上進(jìn)行自由交易，交易產(chǎn)品包含自由買賣碳排放配額和經(jīng)審定的碳減排量并可用于履約。

  “跨區(qū)域絕不是一件容易的事?！蓖蹶?yáng)坦陳，跨區(qū)域從系統(tǒng)的技術(shù)上并不存在障礙，像異地開戶、交易系統(tǒng)的對(duì)接等都不是問題，但難的是制度的設(shè)計(jì)和標(biāo)準(zhǔn)的選擇。

  王陽(yáng)指出，北京對(duì)碳排放的管理非常嚴(yán)格，人大有立法，政府有規(guī)定，相關(guān)部門有實(shí)施細(xì)則，但具體到履約監(jiān)管，這些在承德卻未必適用，需要兩地的相關(guān)法律法規(guī)保持同步，而這也是建立全國(guó)統(tǒng)一市場(chǎng)必須正視的課題。

  而在標(biāo)準(zhǔn)的選擇上，王陽(yáng)坦言，相較于管控力度比較大的北京標(biāo)準(zhǔn)，外省市可能控排的壓力并沒有北京大，標(biāo)準(zhǔn)或許會(huì)放寬，但若交易的產(chǎn)品是一致的、價(jià)格是相似的，很有可能會(huì)對(duì)不同區(qū)域的企業(yè)產(chǎn)生一定的不公平。

  “從技術(shù)角度講，全國(guó)根本不需要那么多碳市場(chǎng)，在建立全國(guó)統(tǒng)一的碳市場(chǎng)過程中，應(yīng)該對(duì)現(xiàn)有的試點(diǎn)進(jìn)行整合。”在北京環(huán)境交易所總裁梅德文看來，現(xiàn)在京津冀協(xié)同發(fā)展上升為國(guó)家戰(zhàn)略，其中最重要的任務(wù)之一是通過各種手段促進(jìn)環(huán)境問題的根本改善，最終還是要通過市場(chǎng)機(jī)制促進(jìn)節(jié)能減排，現(xiàn)在無疑是啟動(dòng)京津市場(chǎng)整合的最佳機(jī)遇期。

  但不管怎樣，基于對(duì)碳市場(chǎng)未來發(fā)展空間的良好預(yù)期，聞到血腥味的許多公司已開始虎視眈眈，誓要抓住這次機(jī)會(huì)。

  “一個(gè)千億級(jí)的市場(chǎng)即將開閘，投資機(jī)構(gòu)要做好準(zhǔn)備，打好基礎(chǔ)，要不然會(huì)很被動(dòng)?！笔Y晶提醒說，在全國(guó)碳市場(chǎng)開啟之前，投資機(jī)構(gòu)可以先開展業(yè)務(wù)籌備，以免失去先機(jī)。