[原創(chuàng)]2014年水泥上市公司償債能力比較
一個經(jīng)營業(yè)績好的企業(yè)通常會表現(xiàn)出良好的盈利能力和償債能力。前文已經(jīng)對2014年水泥上市公司盈利能力進(jìn)行了比較,本文轉(zhuǎn)向其償債能力。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度,包括償還短期債務(wù)和長期債務(wù)的能力,是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。本文選取2014年全國水泥上市公司共29家,不含四川金頂及秦嶺水泥(金頂水泥基本停售水泥產(chǎn)品、秦嶺水泥已轉(zhuǎn)型進(jìn)入廢棄電子產(chǎn)品處理)。
1、企業(yè)短期償債能力比較
企業(yè)的短期償債能力基本可以從流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負(fù)債率、現(xiàn)金比率四個指標(biāo)來綜合反映。下面以速動比率為主要排序依據(jù),結(jié)合其余三項指標(biāo),對2014年水泥上市公司的短期償債能力進(jìn)行分析。可以發(fā)現(xiàn),東吳水泥的速動比率、流動比率明顯偏高,在速動資產(chǎn)上占用過多資金,增加了投資機(jī)會成本,而現(xiàn)金流動負(fù)債比率偏低,顯示經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量不足,短期現(xiàn)金償債能力偏弱。
海螺、塔牌、臺泥的速動比率、流動比率均大于1,其短期負(fù)債償還有可靠保障,且海螺、塔牌的應(yīng)收賬款控制嚴(yán)格,企業(yè)現(xiàn)金比率在1左右,顯示現(xiàn)金充裕,甚至兩家企業(yè)僅僅依靠經(jīng)營收入就有足夠現(xiàn)金償還所有的短期債務(wù)。
雙馬、亞泥、尖峰的短期償債能力較強,但其依靠目前現(xiàn)金直接償付流動負(fù)債的能力相較于海螺、塔牌明顯偏弱,且亞泥經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量償還流動負(fù)債的壓力較大。
萬年青、華潤、寧夏建材、亞泰、中材股份等企業(yè)的短期償債能力一般,其企業(yè)存在或應(yīng)收賬款較高的問題,影響了企業(yè)的短期償債能力,且寧夏建材、亞泰、中材的經(jīng)營現(xiàn)金償債能力羸弱。
獅頭、西部水泥等17家企業(yè)的短期償債能力較弱,流動負(fù)債的安全性偏低。金隅、青松建材的存貨高位,嚴(yán)重削弱了企業(yè)流動資產(chǎn)的償債能力。獅頭、中國建材、西水股份、同力、金圓等企業(yè)即可變現(xiàn)能力較差,立即償還到期債務(wù)的能力低。此外,獅頭、中國建材、金隅、天山、金圓等企業(yè)的經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量對流動負(fù)債微乎其微,顯示其短期償債能力堪憂。
表1: 2014年水泥上市公司短期償債能力指標(biāo)比較
數(shù)據(jù)來源:上市公司財報,中國水泥研究院整理
2、企業(yè)長期償債能力比較
長期償債能力是指企業(yè)償還長期債務(wù)的能力。衡量企業(yè)長期償債能力主要就看企業(yè)資金結(jié)構(gòu)是否合理、穩(wěn)定、以及企業(yè)長期盈利能力的大小??梢詮馁Y產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)、清算價值比率等指標(biāo)來綜合反映企業(yè)的長期償債能力。
下面以資產(chǎn)負(fù)債率為主要排序依據(jù),結(jié)合其余三項指標(biāo),對2014年水泥上市公司的長期償債能力進(jìn)行分析。在資產(chǎn)負(fù)債率方面,僅塔牌、東吳、獅頭、雙馬、海螺5家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在40%以下,顯示企業(yè)償債有保障;尖峰、巢東等14家企業(yè)在40%~60%之間,低于2014年水泥制造業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率59.24%的水平;其余企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較高,其中亞泰、中國建材、西水股份為該指標(biāo)最高的三位,在80%左右,其企業(yè)債權(quán)人所承擔(dān)較大風(fēng)險。
產(chǎn)權(quán)比率越低,企業(yè)的長期償債能力越強,債權(quán)人的風(fēng)險也就越小。但塔牌、海螺、尖峰、雙馬等企業(yè)長期償債能力得到保證的同時,其并未充分發(fā)揮負(fù)債的財務(wù)杠桿效應(yīng)。亞泰、中國建材、西水股份的產(chǎn)權(quán)比率偏高,反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不合理的同時也不穩(wěn)定,險債權(quán)人投入資本受股東權(quán)益的保障程度相當(dāng)?shù)?,具有高風(fēng)險。
從已獲利息倍數(shù)指標(biāo)來看,塔牌、海螺、臺泥高居前三位,在10以上,塔牌更是高達(dá)27,顯示企業(yè)強有力的債務(wù)償還能力;華潤、尖峰、上峰、亞泥、萬年青、巢東股份、同力、金圓、寧夏建材、華新、雙馬、東吳、西水股份、祁連山等14家企業(yè)的已獲利息倍數(shù)在3以上,表明企業(yè)的經(jīng)營收益支付債務(wù)利息的能力較強。金隅、福建水泥、中國建材等企業(yè)沒有足夠資金來償還債務(wù)利息,企業(yè)的長期償債能力低下。尤其是冀東、青松建化該指標(biāo)小于1,企業(yè)進(jìn)入虧損狀態(tài),償債的安全性和穩(wěn)定下降的風(fēng)險極大。
在反映公司清償全部債務(wù)能力的清算價值比率方面,東吳、塔牌、海螺、獅頭等企業(yè)的指標(biāo)高居前列,顯示其綜合償債能力強,債務(wù)的安全性有保障。值得注意的是,同力、青松建化、祁連山、萬年青、上峰、華新、金圓的清算價值比率均在1以下,意味著其綜合償債能力有一定的風(fēng)險。而山水、中材、天瑞、中國建材的比值卻均大于1,表明公司的綜合償債能力并不弱,長期償債能力有一定保障。
表2: 2014年水泥上市公司長期償債能力指標(biāo)比較
數(shù)據(jù)來源:上市公司財報,中國水泥研究院整理
綜合來看,塔牌、海螺的債務(wù)償還能力無論是短期還是長期均無可匹敵,其債權(quán)人的權(quán)益受到充分保障;臺泥、亞泥、尖峰、雙馬、東吳水泥等企業(yè)的償債能力表現(xiàn)良好,企業(yè)能夠健康穩(wěn)定發(fā)展;巢東股份、同力、金圓、青松建化、祁連山等企業(yè)的長期償債能力較好,而短期償債能力則明顯偏弱,需進(jìn)一步降低短期債務(wù)風(fēng)險;福建水泥、天山、山水、金隅、中材、冀東、天瑞、中國建材、亞泰、西水股份等企業(yè)的長短期償債能力雙雙偏弱,企業(yè)經(jīng)營具有較大風(fēng)險,需及時調(diào)整,在保證企業(yè)盈利的同時增強經(jīng)營、財務(wù)風(fēng)險的防范。
編輯:毛春苗
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