[行情]華北水泥需求乏力加劇，翹首期盼京津冀規(guī)劃

  自3月中華北地區(qū)結束錯峰停產(chǎn)，3月下旬各省市熟料生產(chǎn)線陸續(xù)恢復生產(chǎn)，然而粉磨能力仍未能完全發(fā)揮，直到4月份粉磨站才大面積恢復生產(chǎn)。然而即使到了4月中下旬，華北各地水泥需求仍未能達到往年同期水平，只有去年同期6-7成左右。房地產(chǎn)市場景氣度持續(xù)下滑，開發(fā)投資力度大不如前，基礎設施建設項目開工緩慢，區(qū)域內水泥市場在此情況下成交疲軟，水泥價格在企業(yè)恢復生產(chǎn)后出現(xiàn)明顯回落，4月份需求環(huán)比提升，但限于庫存壓力太大，價格仍維持下行走勢。

  圖1：華北地區(qū)水泥價格指數(shù)走勢圖

  數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)、中國水泥研究院

  京津冀協(xié)同規(guī)劃遲遲未現(xiàn)，行業(yè)利好刺激效應遞減

  京津冀協(xié)同規(guī)劃在千呼萬喚聲中仍然猶抱琵琶半遮面，利好刺激送走局部區(qū)域房地產(chǎn)市場大熱后帶來階段性資本市場大熱，然而資本市場的追捧也已逐漸退熱，規(guī)劃方案仍未能與眾人見面。區(qū)域內水泥企業(yè)冀東水泥、金隅股份一季度水泥業(yè)績同比下滑，區(qū)域水泥量價齊跌，同時金隅股份的房地產(chǎn)板塊結轉緩慢也拉低了公司盈利水平。然而資本市場對于這兩家水泥企業(yè)仍然持遠期看好的增持態(tài)度，把全部希望寄托于京津冀協(xié)同發(fā)展。

  區(qū)域水泥市場今年以來并未受到太多實質性利好刺激，一季度華北地區(qū)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長17.5%，增速較去年同期下降1.4個百分點。一季度華北地區(qū)水泥產(chǎn)量同比下滑24%，兩省兩市一區(qū)產(chǎn)量均出現(xiàn)同比下降，除山西為產(chǎn)量個位數(shù)下跌以外其他省市均為兩位數(shù)下滑，錯峰停產(chǎn)與需求疲軟雙料疊加是導致今年一季度華北地區(qū)水泥產(chǎn)量大幅減少的主要原因。4月份隨著各種限制的解除以及氣溫的回升，項目施工逐漸增多，截止到4月底北京地區(qū)水泥企業(yè)出貨量接近正常水平，天津企業(yè)恢復至6成左右，河北除局部地區(qū)需求恢復至7-8成外其他地區(qū)與天津相當，內蒙古與山西除民用需求略有增長，新增房地產(chǎn)及重點項目開工較少。

  價格穩(wěn)中有降，集中度高市場價格維穩(wěn)能力較強

  從各地價格情況來看，由于熟料生產(chǎn)線已大面積恢復生產(chǎn)，但需求恢復緩慢，企業(yè)庫存壓力較大，北京、天津價格尚能維持穩(wěn)定，下旬天津市場部分企業(yè)價格下調10-15元/噸；河北、內蒙古、山西部分地區(qū)出現(xiàn)價格松動，截止到4月底河北省P.O42.5散裝價格較3月份下滑5元/噸左右，內蒙古、山西則分別出現(xiàn)20元/噸、10元/噸的下滑。

  具體來看各地的變化如下：

  表：華北地區(qū)水泥價格變化情況（P.O42.5散裝，元/噸）

  數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)行情數(shù)據(jù)中心

  京津冀一體化利好何時見實效？

  從三地兩會政府工作報告中可以看出，2015年京津冀協(xié)同發(fā)展是三地的工作重點，要率先實現(xiàn)三個領域的突破：交通一體化、生態(tài)環(huán)保共建共享機產(chǎn)業(yè)對接。2015年北京市的工作任務包括加快新機場外圍設施建設、抓好京沈客專、京張鐵路、京臺高速等跨省市鐵路、高速公路和國省干線公路建設，打通一批斷頭路，推動曹妃甸協(xié)同發(fā)展示范區(qū)、天津濱海-中關村科技全區(qū)建設等；河北省重點工作除上述與京津合作或交接的項目以外，還有力促廊涿城際開工建設以及北京與河北省部分城市、天津與河北省部分城市之間互聯(lián)互通鐵路、高速公路等項目進程加快。

  無論京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃何時頒布，如果三地能夠按計劃保障上述重點工作內容開工建設并提供足夠的資金保障項目進展順利，那么預計余下的幾個月區(qū)域水泥市場能夠有效被拉動。然而，一大重要前提為資金保障，河北省屢次傳出房地產(chǎn)行業(yè)項目因為資金緊張出現(xiàn)開發(fā)商跑路、項目停工的消息，天津市、山西省同樣下游房地產(chǎn)及基建項目持續(xù)資金緊張，如果資金問題無法得到保障，預計對于水泥行業(yè)的實質利好仍難以實現(xiàn)。