塔牌：新材料業(yè)務(wù)拓展可期

  塔牌目前已形成“廣東梅州+惠州龍門/福建龍巖武平”的“一體兩翼”的水泥布局。

  塔牌熟料、水泥產(chǎn)能分別約800、1400萬噸；粵東、珠三角為主要水泥銷售區(qū)域，預(yù)計(jì)銷量占比分別約50-60%、40%，此外部分銷往閩西、贛南區(qū)域。

  塔牌2014年水泥銷量約1390 萬噸，總量排名全國約第15位；核心粵東區(qū)域優(yōu)勢顯著，常年市場份額超過40%，位列第1。公司依靠高效靈活的民營機(jī)制、區(qū)域內(nèi)較高的單線規(guī)模、優(yōu)異的地理優(yōu)勢，多項(xiàng)指標(biāo)位列業(yè)界中上。

  立足水泥，推進(jìn)商混發(fā)展，開啟新材料布局。2014 年水泥收入約41.2億元、毛利額約12.4億元；收入、毛利貢獻(xiàn)率分別約92%、94%。第2主營商混收入約2.5億元、毛利額約6522.7萬元；收入、毛利貢獻(xiàn)率分別約為6%、5%。公司向新型建筑材料領(lǐng)域延伸的沖力較強(qiáng)，相繼涉足機(jī)制砂石、減水劑母液、摻合料、特種砂漿、外墻保溫建筑節(jié)能材料等領(lǐng)域；目前總體規(guī)模偏小，仍在起步階段。

  塔牌2015年水泥業(yè)績穩(wěn)定性較高?；洊|西北經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平落后，《加快推進(jìn)全省重要基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工作方案（2013—2015 年）》等政策推動下，2015年廣東（尤其是粵東西北）基建投資仍將持續(xù)發(fā)力，區(qū)域需求仍將維持較高景氣度。供給層面，考慮落后產(chǎn)能淘汰的因素，2015年兩廣區(qū)域的熟料產(chǎn)能增幅有望落在4-8%之間；近兩年粵東的供給面變量即是塔牌自身的2條萬噸線建設(shè)進(jìn)度?？傮w來看，區(qū)域需求景氣較高，供需邊際平衡可期。

  塔牌已經(jīng)提出“至2018年收入超過100億、凈利潤超過9億元”的經(jīng)營目標(biāo)，“水泥+商混+新材料”的發(fā)展戰(zhàn)略明確；管理層執(zhí)行力優(yōu)異，在手現(xiàn)金充足，達(dá)成可期。

  塔牌規(guī)劃新型建材和新型化學(xué)材料產(chǎn)業(yè)至2018年要達(dá)到收入20億元以上，公司遠(yuǎn)景要成為新型材料行業(yè)內(nèi)有影響力的企業(yè)。目前在手“現(xiàn)金+應(yīng)收票據(jù)”10億元，資產(chǎn)負(fù)債率僅20%。