【年報(bào)短評(píng)】山水水泥:盈利能力受考驗(yàn) 攜手中國(guó)建材謀發(fā)展

中國(guó)水泥研究院 · 2015-04-01 10:08 留言

  山水水泥2014年?duì)I業(yè)收入156億元,同比下降5.7%;歸屬母公司凈利潤(rùn)為3.48億元,同比下降65.8%;每股盈利0.12元,同比下降66.7%;銷售凈利率快速跌落,從6.15%下降至1.98%。

  水泥量?jī)r(jià)齊跌引致全年業(yè)績(jī)下滑
  2014年山水水泥全年?duì)I業(yè)收入減少5.7%,降至155.96億元,其中東北、山西區(qū)域收入明顯縮水。從產(chǎn)品來(lái)看,占營(yíng)業(yè)收入比重超過(guò)80%的水泥業(yè)務(wù)收入同比減少6.3%,是全年?duì)I業(yè)收入下滑的主要原因。水泥業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊跌,價(jià)格跌幅達(dá)5.8%,山西、東北區(qū)域的均價(jià)在8%、9%左右。熟料與混凝土業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入均有增長(zhǎng),其中混凝土銷量大幅增長(zhǎng)21.20%致使銷售額增幅近22%,混凝土業(yè)務(wù)收入比重由2013年的5.1%增至2014年的6.6%,這是近三年來(lái)公司積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈,在市場(chǎng)地位穩(wěn)固的山東市場(chǎng)加快發(fā)展混凝土業(yè)務(wù)取得的成果。

表1:山水水泥2014年各板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來(lái)源:山水水泥2014年年報(bào)

  2014年山水水泥銷售凈利率大幅降至2%以下,全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.09億元,同比減少71.25%。公司利潤(rùn)大幅減少除水泥產(chǎn)品售價(jià)回落以外,高額的成本費(fèi)用也是一大主因素。2014年銷售成本費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例的高達(dá)78.5%,重回2010年的水平;偏高的期間費(fèi)用進(jìn)一步拖累了凈利潤(rùn)率的增長(zhǎng),報(bào)告期內(nèi)的期間費(fèi)用率增幅超過(guò)3個(gè)百分點(diǎn),其中財(cái)務(wù)成本為增長(zhǎng)最快項(xiàng),較上年增長(zhǎng)近18%。 面對(duì)2014年高企的成本費(fèi)用,山水水泥在2015年將完善集中采供體系嚴(yán)控成本和費(fèi)用支出、夯實(shí)基礎(chǔ)管理提升運(yùn)營(yíng)效率作為工作重點(diǎn),以期2015年的企業(yè)運(yùn)營(yíng)取得成效。

  2014年公司資產(chǎn)負(fù)債率降至66.27%,較上年的69.08%有明顯改善,亦為近五年來(lái)的最低水平,但總體仍屬于高位。報(bào)告期內(nèi),企業(yè)短期償債能力明顯改善,但長(zhǎng)期償債能力并不理想,已獲利息倍數(shù)降至1.65,為自2008年上市以來(lái)最低。近期,公司成功發(fā)行2020年到期的5億美元7.5厘優(yōu)先票據(jù),擬用作集團(tuán)現(xiàn)有債務(wù)的再融資。

表2:山水水泥2014年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)指標(biāo)

資料來(lái)源:山水水泥2014年年報(bào),Wind資訊

  走新建擴(kuò)能道路,水泥總產(chǎn)能已逾億噸
  山水水泥的水泥、熟料產(chǎn)能主要分布在山東、遼寧、內(nèi)蒙古東部、山西、陜西北部和新疆喀什等地。2014年山水水泥投放運(yùn)行(或試運(yùn)行、或建設(shè)收尾階段)3條熟料線,新增熟料產(chǎn)能358萬(wàn)噸,少于2013年的640萬(wàn)噸;新增水泥產(chǎn)能840萬(wàn)噸,高于2013年的456萬(wàn)噸,其中收購(gòu)陜西神木180萬(wàn)噸及山西永中晟60萬(wàn)噸水泥粉磨產(chǎn)能;在山東收購(gòu)2個(gè)混凝土公司。

  至2014年底,山水水泥已擁有水泥總產(chǎn)能10260萬(wàn)噸,熟料總產(chǎn)能4893萬(wàn)噸,商品混凝土年產(chǎn)能達(dá)1840萬(wàn)方。目前,山水水泥仍有在建水泥產(chǎn)能900萬(wàn)噸,在建4條熟料生產(chǎn)線,合計(jì)熟料產(chǎn)能511.5萬(wàn)噸。隨著新項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn),2015年山西、內(nèi)蒙古東部和遼寧等地的市場(chǎng)控制力將進(jìn)一步增強(qiáng)。

表3:山水水泥2014年底水泥、熟料產(chǎn)能(含在建)分布一覽

數(shù)據(jù)來(lái)源:山水水泥2014年年報(bào)

  攜手中國(guó)建材,區(qū)域市場(chǎng)改善有望

  2014年山水水泥股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化。先是山水水泥向中國(guó)建材配售股份,中國(guó)建材于2014年10月27日斥資15.6億港元,以每股認(rèn)購(gòu)價(jià)格2.77港元購(gòu)買當(dāng)時(shí)山水水泥發(fā)行股本的20%股份,占擴(kuò)大后已發(fā)行股本的16.67%,成為山水水泥的第二大股東。隨后,12月1日,亞洲水泥加碼購(gòu)進(jìn)山水水泥股份,持股比例由之前的13.42%增至20.90%,一舉成為第二大股東。亞泥方面表示,這項(xiàng)交易純粹是集團(tuán)在財(cái)務(wù)理財(cái)?shù)耐顿Y。其余Hillhouse Capital、Gaoling Fund 等股東的持股情況也有所變動(dòng),但對(duì)整個(gè)水泥市場(chǎng)的影響甚微。

圖1: 2014年(左)與2013年(右)山水水泥股權(quán)結(jié)構(gòu)

資料來(lái)源:山水水泥2013、2014年年報(bào)

  中國(guó)建材通過(guò)資本紐帶入駐山水水泥,兩大集團(tuán)共同攜手,或?qū)㈤_(kāi)啟市場(chǎng)整合之門。尤其是在山東市場(chǎng),山水水泥與中聯(lián)水泥市場(chǎng)關(guān)系由競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)為競(jìng)合,兩大企業(yè)合計(jì)熟料產(chǎn)能占全省熟料總產(chǎn)能比重超過(guò)60%,共同維護(hù)市場(chǎng),將有力改變多年來(lái)山東水泥價(jià)格低位的困境。借此,兩集團(tuán)甚至東北、華北市場(chǎng)也有望展開(kāi)合作。隨著中國(guó)建材、山水水泥的合作,大型水泥企業(yè)間通過(guò)參股合作的方式或?qū)⑼茝V,市場(chǎng)整合的速度和力度進(jìn)一步提升,共同推動(dòng)區(qū)域市場(chǎng)良性健康發(fā)展。

編輯:毛春苗

監(jiān)督:0571-85871667

投稿:news@ccement.com

本文內(nèi)容為作者個(gè)人觀點(diǎn),不代表水泥網(wǎng)立場(chǎng)。聯(lián)系電話:0571-85871513,郵箱:news@ccement.com。

最新評(píng)論

網(wǎng)友留言僅供其表達(dá)個(gè)人看法,并不表明水泥網(wǎng)立場(chǎng)

暫無(wú)評(píng)論

發(fā)表評(píng)論

閱讀榜

天瑞水泥復(fù)牌!復(fù)牌后漲超1000%!
新國(guó)標(biāo)6月1日實(shí)施 水泥制造成本增加10-30元/噸
2024-12-23 05:02:42