三季度GDP或?qū)⒔抵?.2%至7.3%區(qū)間
三季度經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒔抵?.2%至7.3%的區(qū)間
證券日報
10月21日,國家統(tǒng)計局將發(fā)布2014年第三季度國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。從上半年我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總體情況看,一系列“微刺激”和“穩(wěn)增長”政策推出后,GDP增速在第二季度回升了0.1個百分點(diǎn),升至7.5%。政策逐步發(fā)酵使上半年經(jīng)濟(jì)增速保持了平穩(wěn)的發(fā)展態(tài)勢,并且處于合理的區(qū)間;但是在進(jìn)入第三季度后,一些先行指標(biāo)的下滑使得經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨些許壓力。對此,專家和機(jī)構(gòu)均預(yù)測第三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況或?qū)⒊霈F(xiàn)一定的下調(diào)。
“雖然目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在一定的下行壓力,但是并沒有出現(xiàn)失速的情況。”中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長王軍在接受記者采訪時表示,第三季度的經(jīng)濟(jì)增速將會在第二季度的基礎(chǔ)上出現(xiàn)明顯回落,或?qū)⒔抵?.2%至7.3%的區(qū)間。而整體看前三季度的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況,依然會處在7.3%至7.4%的平穩(wěn)區(qū)間內(nèi),盡管比年初的預(yù)期目標(biāo)略低,但還沒有顯示出過低的增長水平,所以說前三季度總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況還是比較平穩(wěn)的。
王軍分析稱,隨著上半年一系列穩(wěn)增長和微刺激政策逐步發(fā)酵,前三季度的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持了穩(wěn)定增長態(tài)勢,這將為完成全年7.5%左右的增長目標(biāo)奠定一個良好的基礎(chǔ)。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受記者采訪時預(yù)測,第三季度的GDP增速或保持在7%至7.2%之間。
“GDP增速回落與現(xiàn)階段的CPI、PPI、PMI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走勢有一定關(guān)系??傮w來看,GDP增速在目前的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下,6%至8%都屬于合理的運(yùn)行區(qū)間,而7%的經(jīng)濟(jì)增速則較為合理、平穩(wěn)。”董登新表示。
董登新認(rèn)為,目前,產(chǎn)能過剩依然是十分嚴(yán)重的問題,而GDP增速的波動會很明顯的反映到制造業(yè)和重工業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張上,這也是目前GDP增速不會出現(xiàn)明顯反彈的一個主要原因。
中國銀行國際金融研究所研究員李建軍認(rèn)為,從先行數(shù)據(jù)指標(biāo)看,經(jīng)濟(jì)下行壓力在加大,而且去年同期基數(shù)較高,所以下調(diào)了對第三季度經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)計,預(yù)計第三季度中國經(jīng)濟(jì)同比增長7.3%左右,增速比上季度回落約0.2個百分點(diǎn)。
中國銀行國際金融研究所發(fā)布的中國經(jīng)濟(jì)金融展望報告認(rèn)為,盡管經(jīng)濟(jì)增速有所下行,但就業(yè)保持了平穩(wěn),這是今年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一大亮點(diǎn)。由于經(jīng)濟(jì)總量的擴(kuò)大,以及第三產(chǎn)業(yè)吸納就業(yè)的能力更強(qiáng),使得整個經(jīng)濟(jì)增長對就業(yè)的拉動作用明顯提高。新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)增長適當(dāng)減速符合規(guī)律,但當(dāng)前保持一定的速度依然十分重要。下一階段財政政策將調(diào)整支出結(jié)構(gòu),落實(shí)扶持小微企業(yè)等政策;貨幣政策堅(jiān)持穩(wěn)定總量、定向調(diào)控,降低社會融資成本;房地產(chǎn)調(diào)控向市場化回歸。
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三季度GDP不容樂觀,四季度壓力較大
中國證券報
三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布,預(yù)計經(jīng)濟(jì)增速下行壓力依然較大,一些指標(biāo)顯示需求不足正在延續(xù)甚至加重,尤為突出的是,企業(yè)融資難融資貴難題依然待解。貨幣政策有望主動作為,央行[微博]可能將采取多種手段致力于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,擴(kuò)大定向降息范圍,甚至在必要時啟動全面降息。
央行三季度貨幣政策例會提出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)“形勢的錯綜復(fù)雜不可低估”,這一表述較二季度貨幣政策例會更為強(qiáng)調(diào)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)雜程度。三季度GDP情況不容樂觀,四季度壓力依然較大。一是房地產(chǎn)投資迅速下滑,8月全國商品房開發(fā)投資累計同比增速已低至13.2%,比去年同期下降6.1個百分點(diǎn),預(yù)計四季度將進(jìn)一步下跌,是拖累增長的最大因素。二是隨著往年投資建設(shè)項(xiàng)目陸續(xù)竣工,而今年新開工項(xiàng)目有限,新增長動力不足。三是PPI已連續(xù)30個月負(fù)增長,制造業(yè)領(lǐng)域面臨通縮壓力加大。四是金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險偏好下降,金融支持力度減弱。
最為突出的是,目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際利率較高。央行數(shù)據(jù)顯示,6月,非金融企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為6.96%。考慮到當(dāng)前PPI長期運(yùn)行在負(fù)值區(qū)間,企業(yè)融資成本普遍在8%以上,中小企業(yè)融資成本更高,甚至可達(dá)10%以上。
我國企業(yè)投資回報率呈逐年下降趨勢。有研究在計算調(diào)整價格后的稅后投資回報率,2012年中國已降低到2.7%的新低水平。世界大型企業(yè)聯(lián)合會報告顯示,中國全要素生產(chǎn)率增長率從2007年4%下降到2008-2012年的-1%。微觀方面證據(jù)更多。從債務(wù)/非金融上市公司EBITDA指標(biāo)看,2007年該指標(biāo)為4.5-5倍,2014年該指標(biāo)已達(dá)15-16倍。如果融資成本為7%-8%,意味著企業(yè)全部經(jīng)營現(xiàn)金流只能用來支付利息負(fù)擔(dān)。
當(dāng)前,實(shí)際利率高企是內(nèi)需不足重要癥結(jié),是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、鼓勵中小企業(yè)、民營企業(yè)發(fā)展、推動城鎮(zhèn)化建設(shè)面臨的重要瓶頸。降低企業(yè)融資成本已成為當(dāng)前貨幣政策穩(wěn)增長重要目標(biāo)。在經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大的背景下,貨幣政策降低融資成為可能將體現(xiàn)三大特點(diǎn):
一是從整體看利率水平仍有下行空間。利率水平要與通脹程度和預(yù)期相適應(yīng)。從物價運(yùn)行走勢看,由于翹尾因素回落,9月CPI同比漲幅可能會出現(xiàn)較大回落,重新回到2%以下;PPI同比漲幅顯示制造業(yè)存在著持續(xù)通縮。展望四季度,目前看豬肉價格同比仍可能是負(fù)增長,年內(nèi)難有趨勢性上升,糧食價格總體平穩(wěn),四季度CPI同比漲幅都在低位。歐央行再次加大貨幣寬松力度,有利于我國拓展貨幣政策運(yùn)用空間,引導(dǎo)實(shí)際利率下行。
今年以來,貨幣政策突出任務(wù)是解決實(shí)體融資成本高的問題。為此,央行多管齊下引導(dǎo)利率下行。9月18日,公開市場14天期正回購中標(biāo)利率降至3.50%。貨幣市場迎來實(shí)質(zhì)性降息,央行引導(dǎo)利率下行意圖較為明顯。
二是“降息”自定向始,未來可能繼續(xù)定向降息。9月30日央行推出房貸新政,降低居民首套房和改善型需求購房成本,促進(jìn)房地產(chǎn)消費(fèi)。房貸新政將產(chǎn)生在房地產(chǎn)領(lǐng)域定向降息的效果。未來可在更多領(lǐng)域和行業(yè),實(shí)施更大范圍定向降息政策。
需要看到,定向操作也面臨尷尬。定向操作主要發(fā)揮信號和結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用,但從長遠(yuǎn)看,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級、信貸資源投向優(yōu)化,根本上還是要依靠體制機(jī)制改革,發(fā)揮好市場在資源配置中的決定性作用,定向操作非長久治本之策。
三是如果即將公布的三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示穩(wěn)增長面臨較大挑戰(zhàn),則全面降息可能性不能排除。一方面,定向操作長期使用,難免造成銀行資金成本差異,甚至直接影響利潤,與打造市場化行為主體和價格形成機(jī)制相背,也不利于利率市場化推行。
另一方面,從長遠(yuǎn)看,降低企業(yè)融資成本尤其是中小企業(yè)融資成本非貨幣政策一己之力能夠化解,財政政策通過貼息、減稅等手段效用更為明顯。短期內(nèi),在財政政策難以大發(fā)力的現(xiàn)狀下,引導(dǎo)全社會利率下行或許還需央行調(diào)節(jié)基準(zhǔn)利率。盡管目前貸款利率已放開由銀行自主定價,但基準(zhǔn)利率仍具有重要指示作用。
編輯:王欣欣
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