3000億大雷爆了!中交集團(tuán)想當(dāng)白衣騎士?

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào) · 2019-12-13 10:39 留言

  最近有兩只債券違約,在市場(chǎng)上引起了很大的轟動(dòng)。這兩只債券的發(fā)行方,一家是北大方正集團(tuán),另一家是呼和浩特經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)投資開發(fā)集團(tuán)(簡(jiǎn)稱呼經(jīng)開)。

  北大方正集團(tuán)

  2019年12月2日晚間,北大方正集團(tuán)有限公司主動(dòng)發(fā)布公告稱,由于流動(dòng)資金緊張,截止12月2日公司未能按照約定籌資足額償付資金,“19方正SCP002”不能按期足額償付本息20.73億元,已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。“19方正SCP002”發(fā)行總額20億元,期限270天,債券利率4.94%。

  此消息一出,市場(chǎng)立即陷入恐慌,北大方正旗下另外一只2020年4月份到期的年利率為4.575%的債券,到期收益率暴漲至96%。意思就是說,債權(quán)人寧愿砍倉(cāng)式出逃,只求現(xiàn)在有人接盤。

  為什么市場(chǎng)反響如此激烈?畢竟這是中國(guó)最好大學(xué)的校企,背靠北大,資產(chǎn)規(guī)模超過3000億,海內(nèi)外員工合計(jì)約3.8萬名,AAA的評(píng)級(jí),旗下還有六家上市公司:方正科技、方正控股、北大醫(yī)藥、北大資源、方正證券、中國(guó)高科。不過,北大方正集團(tuán)此舉也是創(chuàng)下了金融領(lǐng)域的一個(gè)記錄~第一個(gè)主動(dòng)公告違約,主體評(píng)級(jí)還是AAA的最高信用,實(shí)在是勇氣可嘉。但是市場(chǎng)不相信這個(gè),違約就是違約,還錢才是硬道理。

  在12月3日的會(huì)議上,北大方正集團(tuán)層面已經(jīng)在積極引入大型央企做為投資人,希望解決方正集團(tuán)的問題。目前正在從集團(tuán)層面引入戰(zhàn)略投資者,地方國(guó)資委、央企參與的意向比較多。而據(jù)了解,向北大方正伸出橄欖枝的大型央企中,就包括中國(guó)交通建設(shè)集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中交集團(tuán)”)。

  其實(shí)早在2018年6月,中交集團(tuán)就曾向相關(guān)主管部門發(fā)函,表達(dá)了想?yún)⑴c北大方正體制改革的意愿。但是,對(duì)于北大方正集團(tuán)此次體制改革的最新進(jìn)展,目前還沒有進(jìn)一步的確切信息。

  除了中交集團(tuán),還包括:珠海國(guó)資委、泰國(guó)正大集團(tuán)旗下正大金融控股公司、光大、中信、誠(chéng)通等。只是最終誰來接盤?這個(gè)白衣騎士到底是誰?現(xiàn)在還未知。

  呼經(jīng)開:能否保住城投信仰?

  12月6日,一則有關(guān)“16呼和經(jīng)開PPN001”回售違約的消息,在債券圈炸開了鍋。募集說明書顯示,呼經(jīng)開于2016年發(fā)行10億PPN,主要用于用于償還發(fā)行人部分金融機(jī)構(gòu)貸款以及項(xiàng)目建設(shè),其中用于償還金融機(jī)構(gòu)貸款金額4.84 億元,用于項(xiàng)目建設(shè)5.16 億元。

  過去四年間,國(guó)企、央企信仰相繼破滅,今年銀行同業(yè)信仰也被打破,唯獨(dú)城投信仰金身不破。如果此次事件不及時(shí)進(jìn)行協(xié)調(diào)和兌付,則意味著第一次打破“城投信仰”。早在去年,城投“信仰”曾經(jīng)發(fā)生過一次動(dòng)搖。

  去年8月13日,由新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)第六師國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司發(fā)行的超短融“17兵團(tuán)六師SCP001”出現(xiàn)未足額完成付息兌付。短短兩天后,該債券很快完成支付,兌付違約的警報(bào)暫時(shí)得到解除。相關(guān)閱讀鏈接《》

  可以預(yù)計(jì),如果此次呼和經(jīng)開城投債違約事件沒有得到順利解決,將對(duì)當(dāng)前的債券市場(chǎng)形成更強(qiáng)烈的沖擊,而該違約事件也標(biāo)志著城投債整體信用結(jié)構(gòu)將發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變。對(duì)市場(chǎng)的影響和沖擊較大,尤其是心理層面。

  解讀

  1、今年有點(diǎn)冷~

  從2015年央行開始發(fā)話要打破剛性兌付后,近幾年,債券違約數(shù)量和總金額一直在逐年增加。今年以來,國(guó)內(nèi)已累計(jì)發(fā)生159只債券違約、合計(jì)違約金額為1257億元,是2017年全年違約債券規(guī)模的4倍以上。也許很多人對(duì)于債券違約不是很能理解?

  債券違約和股票不同,股票只要不退市,在流動(dòng)性好的市場(chǎng),往往市凈率可能還會(huì)有好幾倍,比如A股,A股一些退市的股票即使在退市前也還有幾塊錢。而債券一旦違約,通常意味著價(jià)值歸零。

  當(dāng)然了,在一個(gè)正常的債券市場(chǎng)中,必然會(huì)存在違約的風(fēng)險(xiǎn)。極個(gè)別的債券違約,有利于完善信用市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制,加快市場(chǎng)出清,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,打破剛性兌付。但若爆發(fā)債券違約大面積爆發(fā),也會(huì)打擊金融市場(chǎng)信心,影響債券市場(chǎng)發(fā)揮正常融資功能。

  此次爆雷的北大方正集團(tuán)和呼經(jīng)開都是屬于標(biāo)志性事件,其意義遠(yuǎn)超其違約金額所帶來的影響。比如:呼經(jīng)開如果最終未能完成兌付,則意味著“城投”信仰的正式破滅;

  而方正債券違約、評(píng)級(jí)被大幅下調(diào),意味著什么?

  意味著名校企業(yè)信仰光環(huán)正式消失;意味著中國(guó)信用債市場(chǎng)又增加了一位曾經(jīng)AAA評(píng)級(jí),總資產(chǎn)超3000億元巨無霸成員;意味著這輪債券違約潮又向前推進(jìn)了一大步;意味著債券違約的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可能正在悄悄襲來.....

  2、債務(wù)違約怎么辦?

  企業(yè)一旦出現(xiàn)債務(wù)違約的現(xiàn)象,用于償付違約債務(wù)的資金來源主要包括:自籌資金、政府財(cái)務(wù)支持以及引入第三方投資者等。

  自籌資金對(duì)公司資產(chǎn)要求度較高,需要有較強(qiáng)的可變現(xiàn)性;

  政府財(cái)務(wù)支持一般很難,除非是大型國(guó)企及個(gè)別少數(shù)有影響力的大型民企;

  引入第三方投資者則通常需要公司殼價(jià)值較高,這些第三方投資者交易對(duì)價(jià)通常較低。

  北大方正方業(yè)務(wù)覆蓋信息技術(shù)、醫(yī)療醫(yī)藥、金融證券、大宗商品貿(mào)易、產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)等多個(gè)板塊。這次北大方正集團(tuán)就是想通過第三種方法來實(shí)現(xiàn),畢竟頭頂名校光環(huán),外加科研、人才、技術(shù)團(tuán)隊(duì)等都具有高價(jià)值。而如果中交集團(tuán)接手成為白衣騎士,則對(duì)于中交集團(tuán)來說既是一種機(jī)遇也是一種挑戰(zhàn)。

  3、今年違約事件頻發(fā)的原因?

  上面提到了今年的債券違約規(guī)模是2017年的4倍,為什么?違約事件頻發(fā)主要源于以下三個(gè)方面:

  1、今年以來國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大,導(dǎo)致部分管理能力較差、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱的企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流緊張狀況;

  2、下半年(特別是接近年底)國(guó)內(nèi)債券、信托項(xiàng)目到期規(guī)模較多,整個(gè)市場(chǎng)面臨的流動(dòng)性壓力有所加大;

  3、受國(guó)內(nèi)貨幣政策調(diào)整的影響,使行業(yè)頭部企業(yè)更受益,而在行業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)力偏弱的企業(yè)所面臨的融資環(huán)境則將越來越緊。

編輯:余婷

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