福建水泥：競爭格局優(yōu)化助推盈利回升

  上半年福建水泥實現(xiàn)營收9.10億元，同比增28.9%，歸屬母公司所有者凈利潤1009萬元，同比增8963萬元。EPS：0.026元；上半年業(yè)績處于歷年較好水平。

  上半年區(qū)域需求疲軟，公司量價逆勢回升。2014年上半年福建省固定資產(chǎn)投資同比增長21.5%，增幅比上年同期回落4.1個百分點；福建省水泥產(chǎn)量3584萬噸，同比下降9.2%。公司在整體行業(yè)需求下降有所下降的背景下，以市場、績效為導(dǎo)向推動銷量增長。上半年公司實現(xiàn)銷售水泥及熟料319.61萬噸，同比增長25.0%。測算上半年水泥熟料綜合均價為283元/噸，同比增加10元/噸。

  成本控制初現(xiàn)成效，噸毛利回升至較高水平。公司以現(xiàn)有產(chǎn)能為基礎(chǔ)加強成本控制。上半年公司水泥生產(chǎn)成本、費用各自降低10元/噸。

  上半年公司水泥熟料綜合噸毛利為62元/噸，同比增加20元/噸。

  展望2014年下半年，區(qū)域景氣有望回升，整合后區(qū)域競爭格局優(yōu)化促進公司盈利改善。新增產(chǎn)能方面，預(yù)計2014年福建地區(qū)僅有公司的海峽水泥以及漳平紅獅水泥2條生產(chǎn)線投產(chǎn)。測算2014-2015年福建區(qū)域新增產(chǎn)能增速分別為2.8%、1.3%。需求方面，福建區(qū)域的水泥需求有望受益海西建設(shè)而快于長三角主要區(qū)域，需求有望重回快速增長通道。福建區(qū)域的整體供需形勢有望步入良性發(fā)展通道。福建水泥通過引入戰(zhàn)略投資者華潤實現(xiàn)水泥產(chǎn)業(yè)板塊的戰(zhàn)略整合，預(yù)計隨著后續(xù)合作的推進，福建趨于區(qū)域的競爭格局逐步優(yōu)化，公司盈利提升空間較大。