[宏觀月評]2019年10月：新開工驟然提速，地產(chǎn)端需求堅韌

近日，國家統(tǒng)計局公布了2019年1-10月宏觀數(shù)據(jù)。水泥大數(shù)據(jù)研究院觀察分析如下：

（1）水泥產(chǎn)量維持增長：1-10月水泥產(chǎn)量為19.07億噸，同口徑和全口徑分別增長5.8%和6.27%，增速環(huán)比分別下降1.1個百分點和0.56個百分點，增速環(huán)比有所下滑。

（2）水泥需求環(huán)比略降：10月單月水泥產(chǎn)量為2.17億噸，環(huán)比減少0.65%。基建投資增速再次回落，今年以來整體是震蕩趨穩(wěn)的狀態(tài)，房地產(chǎn)的投資增速如期回落，施工速度加快與預(yù)期相同，而新開工的提速卻在意料之外，另外本月銷售也首次轉(zhuǎn)增。筆者認為，2017-2018年也曾出現(xiàn)四季度新開工提速的現(xiàn)象，目前來說單月新開工提速不排除是在年底趕工期疊加期房交付壓力加大造成的短暫施工加快現(xiàn)象。

（3）后市展望：11月，南方仍處于旺季，北方地區(qū)施工需求將基本結(jié)束。預(yù)計四季度房地產(chǎn)施工仍會保持堅韌，對地產(chǎn)端水泥需求有所支撐?；ㄍ顿Y方面，逆周期調(diào)節(jié)的“有效性”，能否落到實地，落實程度如何將是后期能否繼續(xù)增長的關(guān)鍵因素。全年水泥產(chǎn)量大概率將超過23億噸。

基建增速回落、房地產(chǎn)施工數(shù)據(jù)全面好轉(zhuǎn)

　基建投資增速再次回落。1-10月份，全國固定資產(chǎn)投資51.09萬億元，同比增長5.2%，增速比1-9月份回落0.2個百分點。1-10月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長4.2%，增速比1-9月份回落0.3個百分點。其中鐵路運輸業(yè)投資增長5.9%，增速大幅回落3.9個百分點；道路運輸業(yè)投資增長8.1%，增速環(huán)比加快0.2個百分點。水利管理業(yè)投資增長0.6%，增速回落1.3個百分點，公共設(shè)施管理業(yè)投資增長0.2%，增速回落0.7個百分點。

11月13日召開的國務(wù)院常務(wù)會議，要求降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項目最低資本金比例，例如將港口、沿海及內(nèi)河航運項目資本金最低比例由25%降至20%，對補短板的基礎(chǔ)設(shè)施項目，可適當(dāng)降低資本金最低比例，下調(diào)幅度不超過5個百分點。另外，基礎(chǔ)設(shè)施等項目可通過發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類金融工具籌措不超過50%比例的資本金。近日統(tǒng)計局發(fā)言人稱，下一階段要按照黨中央、國務(wù)院的部署，繼續(xù)把狠抓逆周期調(diào)節(jié)政策的落實落地。筆者認為，逆周期調(diào)節(jié)的“有效性”，能否落到實地，落實程度如何將是后期基建投資能否繼續(xù)增長的關(guān)鍵因素。

　圖1：2017-2019.10全國基建投資額累計同比增長率

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

　房地產(chǎn)投資小幅回落、施工數(shù)據(jù)全面好轉(zhuǎn)。2019年1-10月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增長10.3%，增速環(huán)比小幅回落0.2個百分點。與水泥直接相關(guān)的是建安支出今年以來保持增長趨勢，1-9月再次提速，同比增長6.42%。土地購置費一般有1年以內(nèi)的滯后期，今年以來土地購置費增速同比大幅回落，1-9月份土地購置費增長19.60%，增速環(huán)比下降2.3個百分點。

　圖2：2017-2019.10全國房地產(chǎn)開發(fā)投資相關(guān)情況（月）

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

新開工增速意外回升，竣工繼續(xù)加快。1-10月份房屋新開工面積增長10.0%，在經(jīng)歷了連續(xù)五個月下滑后，本月增速環(huán)比驟然回升1.4個百分點，房屋竣工面積同比下降5.5%，降幅環(huán)比縮窄3.1個百分點，房屋施工面積同比增長9.0%，增速環(huán)比加快0.3個百分點。

圖3：2017-2019.10全國房地產(chǎn)施工情況（月）

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

　前瞻性指標(biāo)：銷售面積增速首次轉(zhuǎn)增，資金情況穩(wěn)定。1-10月份房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降16.3%，降幅比1-9月份縮窄3.9個百分點；土地成交價款下降15.2%，降幅環(huán)比縮窄3.0個百分點。1-10月份，商品房銷售面積同比增長0.1%，今年來首次轉(zhuǎn)增，10月單月銷售面積同比增長1.94%，環(huán)比降低0.97個百分點；本年資金來源增速4-8月內(nèi)持續(xù)下滑，10月同比增長7.0%，環(huán)比小幅回落0.1個百分點。

　圖4：2018-2019.10全國房地產(chǎn)土地購置與資金來源情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

10月房地產(chǎn)的投資增速如期回落，施工數(shù)據(jù)全面轉(zhuǎn)好，施工速度加快與預(yù)期相同，而新開工的提速卻在意料之外，另外銷售也首次轉(zhuǎn)增。筆者認為，2017-2018年也曾出現(xiàn)四季度新開工提速的現(xiàn)象，或是由于房企受施工單位報審驗收影響，在年前加快建筑工程項目掃尾工作，目前來說單月新開工提速不排除是在年底趕工期疊加期房交付壓力加大造成的短暫施工加快現(xiàn)象，預(yù)計四季度房地產(chǎn)施工仍會保持堅韌，對地產(chǎn)端水泥需求有所支撐。

水泥產(chǎn)量繼續(xù)增長，華東中南需求向好

根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年1-10月水泥產(chǎn)量為190,720.00萬噸，比去年同期增產(chǎn)11257.00萬噸，10月單月水泥產(chǎn)量為21652.00萬噸。1-10月水泥產(chǎn)量同口徑和全口徑分別增長5.8%和6.27%，增速環(huán)比分別下降1.1個百分點和0.56個百分點，增速有所下滑。

據(jù)市場反饋，進入十月全國需求繼續(xù)向好，華東和中南地區(qū)需求增長，其他區(qū)域需求整體趨弱。

　圖5：2017-2019.10全國水泥產(chǎn)量及同比增長情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

混凝土需求穩(wěn)中有升

1-9月的商混累計產(chǎn)量為18.26億方，同比增長14.87%，增速比1-8月加快0.77個百分點。從下游需求來看，1-10月基礎(chǔ)投資增速較上月回落，而房地產(chǎn)施工、新開工及竣工面積增速上揚，預(yù)計10月商混需求穩(wěn)中有升。

　圖6：2019年1-9月商混產(chǎn)量18.26億方，同比增長14.87%

數(shù)據(jù)來源：中國混凝土與水泥制品協(xié)會，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）