[宏觀月評]2019年7月：基建房地產(chǎn)連續(xù)3月回落，水泥為何一枝獨(dú)秀？

近日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了2019年1-7月宏觀數(shù)據(jù)。水泥大數(shù)據(jù)研究院觀察分析如下：

（1）水泥產(chǎn)量：1-7月水泥產(chǎn)量為12.63億噸，7月單月水泥產(chǎn)量為21,784.00萬噸，是歷年7月產(chǎn)量次高，僅次于水泥需求峰值的2014年。1-7水泥產(chǎn)量同口徑和全口徑分別增長7.20%和6.13%，增速環(huán)比分別提高0.4個百分點(diǎn)和增長1.35個百分點(diǎn)。

（2）水泥需求：基建投資、房地產(chǎn)投資和新開工增速已連續(xù)3月下滑，水泥產(chǎn)量增速反提高，筆者認(rèn)為可能有三方面原因：1）房地產(chǎn)施工速度的加快，這在建安支出增速上升趨勢得到佐證；2）前期低基數(shù)原因，穩(wěn)基建政策于去年7月底剛剛提出；3）7月山東、河南等地開窯，供給端放松或有一定影響。

（3）后市展望：8月，市場需求將環(huán)比回升。目前來看，基建投資是“有心而無力”，房地產(chǎn)已確定不會被作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，在融資渠道受阻的背景下，銷售有望在企業(yè)的還債壓力和促銷手段下有所回升，房地產(chǎn)開發(fā)投資繼續(xù)回落。而施工端在上半年高開工率的支持下將會平穩(wěn)運(yùn)行。

基建、房地產(chǎn)投資及開工數(shù)據(jù)連續(xù)3月回落

基建投資增速連續(xù)3月回落。1-7月份，全國固定資產(chǎn)投資34.89萬億元，同比增長5.7%，增速比1-6月份回落0.1個百分點(diǎn)。1-7月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長3.8%，增速比1-6月份回落0.3個百分點(diǎn)。其中鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長12.7%，增速回落1.4個百分點(diǎn)；道路運(yùn)輸業(yè)投資增長6.9%，增速環(huán)比回落1.2個百分點(diǎn)。水利管理業(yè)投資下降0.3%，1-6月增長1.1%，，公共設(shè)施管理業(yè)投資轉(zhuǎn)降為增，增長0.1%。

基建數(shù)據(jù)增速持續(xù)3月下滑，盡管基建托底政策頻發(fā)力，但實(shí)際運(yùn)行結(jié)果卻不如人意，主要是受到資金、環(huán)保限制，雖有心卻無力。

　圖1：2017-2019.07全國基建投資額累計(jì)同比增長率

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

房地產(chǎn)投資、新開工增速連續(xù)3月下滑。2019年1-7月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增長10.6%，增速環(huán)比回落0.3個百分點(diǎn)；各大區(qū)域開發(fā)投資增速全面回落。房地產(chǎn)開發(fā)投資主要由建安支出和土地購置費(fèi)組成，與水泥直接相關(guān)的是建安支出今年以來保持增長趨勢，1-6月同比增長5.39%。土地購置費(fèi)一般有1年以內(nèi)的滯后期，今年以來土地購置費(fèi)增速同比大幅回落，1-6月份土地購置費(fèi)在增長24.2%，增速環(huán)比下降3個百分點(diǎn)。

圖2：2017-2019.07全國房地產(chǎn)開發(fā)投資相關(guān)情況（月）

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

施竣工增速提升，工程進(jìn)度加快。1-7月份房屋新開工面積增長9.5%，增速環(huán)比下降0.6個百分點(diǎn)，房屋竣工面積同比下降11.3%，降幅環(huán)比縮窄，房屋施工面積同比增長9%，增速加快0.2個百分點(diǎn)，顯示施工進(jìn)度加快。

圖3：2017-2019.07全國房地產(chǎn)施工情況（月）

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

前瞻性指標(biāo)：銷售有望企穩(wěn)回升。1-7月份房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降29.4%，降幅比1-6月份擴(kuò)大1.9個百分點(diǎn)；土地成交價(jià)款下降27.6%，降幅環(huán)比持平。1-7月份，商品房銷售面積同比下降1.3%，降幅比1-6月份縮窄0.5個百分點(diǎn)；本年資源增速來源自4月起持續(xù)下滑，1-7月同比增長7%。

房地產(chǎn)的投資持續(xù)回落，符合筆者此前推斷，主要是受土地購置費(fèi)滯后性的影響，同時(shí)新開工面積增速也回落。7月30日中央政治局會議第一次出現(xiàn)“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”，這表明了國家對房地產(chǎn)市場繼續(xù)調(diào)控的決心。近期某華南地產(chǎn)龍頭企業(yè)內(nèi)部文件顯示今年下半年將停止拿地，以完成銷售目標(biāo)為先。由此可見，在融資渠道受阻的背景下，銷售有望在企業(yè)的還債壓力和促銷手段下有所回升，房地產(chǎn)開發(fā)投資繼續(xù)回落。而施工端在上半年高開工率的支持下將會平穩(wěn)運(yùn)行。

　圖4：2018-2019.07全國房地產(chǎn)土地購置與資金來源情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

　水泥累計(jì)產(chǎn)量同比增速回升

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年1-7月水泥產(chǎn)量為126,253.00萬噸，比去年同期增產(chǎn)7,290.00萬噸，7月單月水泥產(chǎn)量為21,784.00萬噸，是歷年7月產(chǎn)量次高，僅次于水泥需求峰值的2014年。1-7水泥產(chǎn)量同口徑和全口徑分別增長7.20%和6.13%，增速環(huán)比分別提高0.4個百分點(diǎn)和增長1.35個百分點(diǎn)。

根據(jù)市場反饋，7月全國需求處于淡季，除西北局部地區(qū)有趕工情況外，其他大部分區(qū)域需求不旺，南方仍受到雨水天氣影響。水泥產(chǎn)量同比增速提升或由于7月山東、河南等省份開窯因素，供給有所放松。

圖5：2017-2019.07全國水泥產(chǎn)量及同比增長情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

混凝土產(chǎn)量增長趨勢放緩，重慶砂石供應(yīng)趨緊

1-6月的商混累計(jì)產(chǎn)量為10.32億方，累計(jì)同口徑同比增速13.60%，增速比1-5月回落1.87個百分點(diǎn)。

圖6：2019年1-6月商混產(chǎn)量10.32億方，累計(jì)全口徑同比增長13.8%

數(shù)據(jù)來源：中國混凝土與水泥制品協(xié)會，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

7月，砂石供需較為緊張。分市場來看，7月內(nèi)，砂石價(jià)格出現(xiàn)明顯一致上漲的地區(qū)主要是重慶，7月，環(huán)保督察組進(jìn)駐重慶，不少砂石廠開始停產(chǎn)整頓，造成供應(yīng)不足，另外運(yùn)費(fèi)也有明顯上升，導(dǎo)致碎石、砂均大幅上漲；江蘇、河南、河北部分地區(qū)砂石價(jià)格則有下跌，廈門、西安碎石價(jià)格回落，其余地區(qū)較穩(wěn)。