9月漸入傳統(tǒng)旺季水泥需求或逐步回暖

　　本周受房地產(chǎn)新開(kāi)工數(shù)據(jù)好于預(yù)期等信息刺激，水泥板塊再度跑贏滬深300指數(shù)2%。本周廣東珠三角水泥、熟料價(jià)格再次上調(diào)20-30元/噸，價(jià)格上漲主要還是因熟料基地生產(chǎn)受限。目前各地需求變化不一，部分地區(qū)如華東、西北下游需求有所恢復(fù)，本周華東、西北開(kāi)工率分別小幅上升0.9%、0.6%至48.1%、63.3%。但部分地區(qū)東北、西南地區(qū)開(kāi)工率降幅較大，分別下降5%、7.5%至65%、61.9%。

　　隨著十八大召開(kāi)在即，政策企穩(wěn)將進(jìn)一步加強(qiáng)，同時(shí)隨著華東熟料價(jià)格上調(diào)，停窯計(jì)劃逐步確定，月底水泥價(jià)格有望上漲。價(jià)格企穩(wěn)回升基本符合我們前期的判斷，由于各地水泥企業(yè)盈利空間已非常有限，價(jià)格處于底部區(qū)域，企業(yè)對(duì)價(jià)格上調(diào)意愿增強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)在企業(yè)協(xié)同和盈利壓力雙重作用下，集中度較高，同時(shí)前期處于盈利洼地的區(qū)域，四季度價(jià)格將逐步企穩(wěn)。未來(lái)由于下游市場(chǎng)資金鏈仍然比較緊張，加之自身產(chǎn)能過(guò)剩壓力較大，短期市場(chǎng)行情整體回升條件尚不具備，價(jià)格較低和相對(duì)獨(dú)立的區(qū)域仍將會(huì)有一定回升。

　　投資策略：短期關(guān)注價(jià)格企穩(wěn)及政策放松預(yù)期帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，中長(zhǎng)期行業(yè)踐行去產(chǎn)能戰(zhàn)略，關(guān)注優(yōu)勢(shì)龍頭?；久嬉?jiàn)底，行業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)較小，宏觀方面十八大召開(kāi)在即，政策預(yù)期增強(qiáng)。隨著9月漸入旺季，需求逐步回暖，建議關(guān)注四季度價(jià)格企穩(wěn)帶來(lái)階段性機(jī)會(huì)。主要推薦公司：建議關(guān)注盈利底部，四季度價(jià)格修復(fù)概率較大的華東等市場(chǎng)，主要推薦海螺水泥，彈性方面可以選擇華新水泥、江西水泥、祁連山等，中長(zhǎng)期關(guān)注去產(chǎn)能化優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)的龍頭企業(yè)，包括海螺水泥、冀東水泥、華新水泥。

　　珠三角、貴陽(yáng)價(jià)格上漲，華東、西北開(kāi)工率穩(wěn)步回升，東北、西南開(kāi)工率大幅下滑

　　本周全國(guó)高標(biāo)水泥（P·O42.5）市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲0.5%至332元/噸。其中，廣東珠三角和貴州貴陽(yáng)，分別上調(diào)20-30元/噸。本周除華東、西北地區(qū)開(kāi)工率略有上升外，其余地區(qū)開(kāi)工率均有所下降，全國(guó)磨機(jī)開(kāi)工率下降2.7%至59%,水泥庫(kù)存上升0.2%至72.4%。其中東北、西南地區(qū)開(kāi)工率降幅較大，分別下降5%、7.5%至65%、61.9%。

　　本周中南地區(qū)廣東英德水泥和熟料價(jià)格迎來(lái)第二波上漲行情，幅度20-30元/噸，其他區(qū)域廣州、云浮、惠州等地企業(yè)也上調(diào)20元/噸，價(jià)格能夠持續(xù)上漲主要還是因熟料基地生產(chǎn)受限，若9月底之前限令不能解除，估計(jì)后市價(jià)格還將繼續(xù)上漲。

　　本周西南地區(qū)貴陽(yáng)市價(jià)格上調(diào)10-20元/噸，P.O42.5散到位價(jià)290-300元/噸，企業(yè)出廠價(jià)250-270元/噸。價(jià)格上調(diào)原因：一是近期下游需求逐漸上升，企業(yè)發(fā)貨量增加；二是前期價(jià)格一直較低，大部分企業(yè)虧損，進(jìn)入四季度隨著需求增加，價(jià)格將會(huì)繼續(xù)走高，估計(jì)20-30元/噸。

　　本周華東地區(qū)江蘇熟料價(jià)格小幅上調(diào)。9月14日海螺針對(duì)江蘇熟料銷售價(jià)格上調(diào)10元/噸，其他企業(yè)估計(jì)將會(huì)很快跟進(jìn)執(zhí)行。南京以及周邊地區(qū)水泥價(jià)格仍在底部持穩(wěn)，水泥價(jià)格真正上漲估計(jì)要到9月底。9月1日江蘇蘇南地區(qū)企業(yè)熟料價(jià)格雖然發(fā)布上調(diào)通知，但各企業(yè)均未執(zhí)行。浙江停產(chǎn)計(jì)劃已經(jīng)確定，9月29日開(kāi)始區(qū)域內(nèi)所有熟料生產(chǎn)線起停產(chǎn)10天；江蘇蘇南地區(qū)正在協(xié)商中，具體情況尚未確定。兩區(qū)域主導(dǎo)企業(yè)在旺季協(xié)同停產(chǎn)，其目的仍是希望以提價(jià)改變經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。

　　本周華北、西南和西北地區(qū)價(jià)格保持平穩(wěn)。河北原停產(chǎn)生產(chǎn)線多數(shù)恢復(fù)生產(chǎn)，少數(shù)處于間歇停產(chǎn)；西南地區(qū)價(jià)格繼續(xù)在低位徘徊，四川企業(yè)有意再次協(xié)同停產(chǎn)，如能成功，價(jià)格有望在10月份走高。

　　中南、西南水泥煤炭?jī)r(jià)格差擴(kuò)大本周全國(guó)高標(biāo)P.O42.5水泥煤炭?jī)r(jià)格差上漲0.7%至243元/噸。其中中南、西南地區(qū)分別上漲2.4%、2.5%至210、206元/噸，華北、東北、華東、西北地區(qū)分別維持在233、365、171、272元/噸。