[原創(chuàng)]增值稅下調3個點了，水泥價格會降嗎？

　　3月5日，國務院總理李克強在政府工作報告中表示，2019年中國要實施更大規(guī)模的減稅，重點降低制造業(yè)和小微企業(yè)稅收負擔。將制造業(yè)等行業(yè)現行16%的增值稅稅率降至13%。水泥行業(yè)及其上游相關產業(yè)包括能源、運輸、采礦、設備制造等產業(yè)，其下游相關產業(yè)包括混凝土等產業(yè)均屬于此次從16%調降至13%的范圍。

　　減稅對水泥的價格、企業(yè)業(yè)績會產生怎樣的影響呢？

　　筆者認為水泥行業(yè)上下游均會獲益于減稅，熟料企業(yè)、粉磨站將比下游的混凝土、建筑業(yè)受益更多；水泥高價短期內仍會維持，進口熟料或趁機降價爭奪市場，水泥價格在減稅和市場競爭的影響之下有下降的可能性，但總體來說減稅對價格的影響很小，最終要看市場供需關系。

　　熟料企業(yè)或能切到減稅“蛋糕”中最大一塊

　　增值稅是以商品（含應稅勞務）在流轉過程中產生的增值額作為計稅依據而征收的一種流轉稅。由于實行價外稅，實際由消費者負擔。水泥報價是含稅價，增值稅下調后的含稅結算價=原含稅金額/（1+16%）* （1+13%）。增值稅率下調后整個產業(yè)鏈總成本下降，水泥的生產成本也下降了，水泥價格理應下降。但是從近兩年來水泥行業(yè)利潤率來看，水泥價格并非完全是隨著成本的漲跌而同幅度漲跌的，更多是受市場供需關系的調節(jié)。

　　在靜態(tài)分析下，由于減稅的總額度是一定的，能夠在這塊“蛋糕”中切到多大的一塊最終還要取決于各行業(yè)議價能力、市場供需關系。一般來說從議價能力來看是：熟料企業(yè)>粉磨站>混凝土攪拌站，熟料的溢價能力最強，再加上大型熟料企業(yè)均以自有礦山為主，實際稅負比較高，或是減稅的最大贏家！無法自產熟料，只能外購熟料的粉磨站盡管議價能力稍弱，但仍然能將成本轉嫁給“兩頭受氣”的混凝土攪拌站。

　　但總體來說，減稅帶來的影響并不是太大，也因企業(yè)而異。目前主要的上市公司每年的噸毛利都在100元以上，減稅對于成本的影響可能只有幾元錢一噸，對于盆滿缽滿的水泥企業(yè)來說減稅帶來的利潤遠不如水泥漲一次價；噸毛利越高的企業(yè)受到的影響就越小，而對噸毛利低的企業(yè)如冀東水泥的利潤的提升或許會比較的明顯。

　　圖1：2018前三季度部分水泥企業(yè)噸毛利（元）

　　數據來源：上市公司財報，水泥大數據研究院

　    減稅影響不大，水泥價格仍看供需博弈

　　增值稅減稅會真實地降低成本，影響產品的定價，商品的最終價格取決于各方之間的博弈。自2014年實行錯峰生產以來，企業(yè)之間協(xié)同意識提高，我國水泥價格快速上漲。2018年全年水泥月均價沒有低于400元/噸過，12月更是接近500元一噸，可以說是“高處不勝寒”。筆者認為增值稅降稅將會使水泥價格失去進一步上漲的借口，但是有錯峰生產、環(huán)保限產等的“保護傘”，水泥高價短期內還會維持。

　　另一方面，在全球水泥需求疲軟、多地產能過剩的情況下，我國周邊的國家早已是虎視眈眈。近年來熟料進口的增長十分令人矚目，2015年還僅有5000噸，劇增至目前超過1000萬噸一年。

　　2017年下半年以來，我國熟料價格一路上漲，2018年底全國熟料價格約在400元/噸左右，長三角區(qū)域旺季的熟料價格超過500元/噸。再來看進口熟料情況，2018年我國全年進口熟料的均價為46.44美元每噸（約合人民幣316元），進口熟料價格優(yōu)勢明顯。

　　由于水泥熟料的出口和進口的此消彼長，去年我國水泥制造業(yè)甚至在近20年來首次出現貿易逆差。今年1月份長三角熟料曾大降160元/噸，基本降至和進口熟料價格接近，根據市場反饋目前進口熟料離岸價在46美元/噸左右（按1:6.7折合人民幣約308元）。但隨著節(jié)后項目逐漸啟動，國內熟料價格回漲是必然之勢。此次增值稅下調，進口熟料也有了更多降價的空間，在本國產能過剩、穩(wěn)定商業(yè)關系的驅動下，不排除越南等國家會通過降價來爭奪更多的市場。

　　在各方博弈、成本下降和競爭加劇等因素影響之下，筆者認為水泥價格有小幅下降的可能性，但由于降稅帶來的下降空間很小，總體來說影響很小。