[原創(chuàng)]江浙滬：水泥行情跌到最低谷？

　　3月，江浙滬水泥市場的景氣度下降頻頻，用兩個事實就可以看出：一是價格的大幅度調整。2-3月之間，江浙滬的水泥價格累計下調了50元/噸左右，3月底，蘇南P.O42.5水泥大客戶出廠價在300元/噸左右，浙江相對較高，在330元/噸。受此影響，上海高標號水泥的到位價也只在350-380元/噸。三個地區(qū)目前的水泥價格都與2010年9月大規(guī)模限電之前的價格相當。二是江浙滬水泥企業(yè)在春節(jié)期間停窯35天之后，3月份又停窯10天來降低庫位、穩(wěn)定價格。

　　基于現(xiàn)狀，行業(yè)內對于江浙滬的市場非常不樂觀，甚至認為長三角市場會回到2007-2008年最低谷的價格。筆者認為，雖然江浙滬水泥市場正在經歷一場艱巨的考驗，但并不會再重現(xiàn)慘烈競爭的局面。3-4月是這些地區(qū)承壓最重的幾個月，下半年市場會有所回升。

　　3月為何難？需求回暖艱難

　　對于今年市場的整體悲觀，水泥企業(yè)還是有所預期和行動的。今年，江浙滬地區(qū)協(xié)定的停窯時間從去年的70天延長到100天，增幅達到三分之一。2月中旬，春節(jié)停窯陸續(xù)結束之后，企業(yè)的庫位在70%左右，得益于今年停窯時間的延長，此庫位比去年同期略低。但是3月，江浙滬再次停窯10天——一季度停窯的時間就已經達到了全年計劃的一半！然而，這樣高頻率的停窯也沒能挽回價格的下跌頹勢，跟去年同期相比，3月底，蘇南浙北的價格整整下降了100元/噸左右，1-2月，江浙滬的水泥均價比去年四季度下跌了20元/噸。

　　一季度需求受到三方面的影響，呈現(xiàn)回暖艱難的態(tài)勢：一是在春節(jié)之后持續(xù)兩個月的陰雨天氣。以浙江為例，2月份的降雨量比去年同期增長60%；不過江蘇和安徽的實際降雨量與去年同期相比，增幅并不明顯。二是宏觀經濟整體的不景氣。資金匱乏，項目遲遲未能啟動。房地產調控的勢頭也沒有得到放松。至2月中旬，雖然民用市場率先恢復并已達到正常值的7-8成，但基礎設施建設遲遲未見動作，并有消息稱華東的高鐵項目在今年不會有大的進展。三是民工返城較遲，這也延誤了工程的開工進度。但總的來說，一和三都不是主要因素，需求不佳才最重要的因素。

　　到3月底，天氣晴朗、工程開工，浙北、浙中和蘇南才真正迎來了階段性的出貨高峰。這一方面受益于需求季節(jié)性的復蘇，同時，前期受到陰雨影響被暫擱的項目也得到恢復。月底，企業(yè)紛紛開足馬力生產，運轉率達到100-120%，內陸企業(yè)庫位降低至70-80%。沿江企業(yè)有賴于江運海運所能波及的更廣泛的市場，一旦需求回升也最先受益，某些企業(yè)庫位更是降低至20%。

　　庫位的下浮似乎對于4月市場是個好兆頭，但其實不然，因為大企業(yè)的戰(zhàn)略才是價格的風向標。

　　4月為何難？新產能雪上加霜

　　從春節(jié)和3月份的停窯執(zhí)行度來看，浙江地區(qū)基本全部執(zhí)行、蘇南有30%的企業(yè)并不參與，而安徽只有交界的部分企業(yè)參與。即使是春節(jié)，安徽的企業(yè)也只有50%參與停窯，而且以小企業(yè)為主。

　　4月中下旬，安徽大約還有1000萬噸的水泥產能有待投放，5-6月還有大約500萬噸的水泥產能需要釋放，對下游來說，產能壓力頗大。另一方面，3月底需求的回升并不代表二季度華東的市場恢復到正常水平，而只是表現(xiàn)了一個環(huán)比上的增長（相對于2月份而言）。在需求不理想的情況下，安徽沿江熟料大客戶出廠價下跌至240元/噸，而山東棗莊等地的熟料裝船價已經不足200元/噸。4月10日以后，安徽和江浙的高標號水泥價格再次下挫20元/噸。江浙滬水泥價格的連連下挫，既是為了減少安徽的熟料進入，也是為了防止山東熟料的搶灘。

　　據悉，4月中旬又將會有一輪10天左右的停窯，范圍波及江浙滬、安徽、魯南，具體的參與企業(yè)還未確定，但影響力很大。大范圍的停窯限產，說明現(xiàn)在的價格已經跌到了企業(yè)的底線。但是協(xié)同真能成行并且發(fā)揮效果？筆者認為會有一些效果，比如價格可能不會再繼續(xù)下跌，新增產能也會受到一些控制，但效果不會特別明顯。畢竟，新增的產能還是需要釋放并且需要持續(xù)一段時間的低價以鞏固下游市場，剛投產就停產對企業(yè)的損失太大，也不符合企業(yè)的戰(zhàn)略。

　　縱觀一季度的走勢，其實跟2010年的情況很類似：2010年也是一季度陰雨不斷，需求被嚴重抑制；上半年行業(yè)內外對市場的預期都超空，但四季度由于限電，價格飆升了100元/噸，扭虧為盈，使全年銷量依舊保持著小幅的增長。那么2012年會重演2010年的走勢嗎？

　　雖然各方都認為2012年的需求非常低迷，但筆者認為全年的需求還是會跟去年持平，而亮點主要在下半年。并且，華東的跌價不會持續(xù)太久，為新增產能而拉低價格只是權宜之計；只有在下半年市場穩(wěn)定之后價格回調，才能保證全年的利潤。