[原創(chuàng)]2012年水泥行業(yè)所處宏觀環(huán)境分析

　　房地產(chǎn)：商業(yè)地產(chǎn)受政策影響 增速仍將持續(xù)回落 保障房建設力度不減

　　2011年1月27日，國務院出臺新國八條房地產(chǎn)調(diào)控政策，明確了房價控制目標，限購范圍更加廣泛更加嚴厲，金融、稅收、土地政策全面升級，落實了約談問責機制確保相關政策落實到位。隨后陸續(xù)出臺了幾個具體配套政策：房產(chǎn)稅改革（上海、重慶試點）、新一輪“限購”政策、“房價控制目標”、二三線城市限購等等。房產(chǎn)稅的出臺與“國八條”形成“8+2”政策格局，政策出臺的力度、密度、出臺時間均超預期，并產(chǎn)生疊加效應；限購政策對相關城市的需求帶來顯著影響?？傮w而言，2011年房地產(chǎn)調(diào)控的總體政策目標有兩個：一是擠出房地產(chǎn)市場特別是住房市場中的投資投機；二是遏制房價過快上漲，降房價控制在合理水平。

　　在從緊的貨幣政策下新國八條以及后面配套的具體政策對于房地產(chǎn)市場帶來了非常明顯的影響，縱觀2011年房地產(chǎn)市場發(fā)展情況，我們可以看到幾個鮮明特點：供求關系發(fā)生轉(zhuǎn)變，房價環(huán)比和同比漲幅回落；二手房市場成交量下行趨勢明顯；土地市場成交低位徘徊，住宅用地量價水平低于去年同期；自籌資金在總資金來源中比重上升，部分房地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)資金鏈緊張；保障房建設投資增加，對市場影響加大；房地產(chǎn)市場調(diào)整結(jié)構(gòu)性特征明顯。

　　2011年12月份召開的中央經(jīng)濟工作會議指出2012年的政策基調(diào)由去年的“防通脹，調(diào)結(jié)構(gòu)，保增長”變?yōu)榻衲甑摹胺€(wěn)增長、控物價、調(diào)結(jié)構(gòu)”，“穩(wěn)增長”被提到首位。房地產(chǎn)調(diào)控不會明顯松動，會議提出“抓好保障性住房投融資、建設、運營、管理工作，逐步解決城鎮(zhèn)低收入群眾、新就業(yè)職工、農(nóng)民工住房困難。要堅持房地產(chǎn)調(diào)控政策不動搖，促進房價合理回歸，加快普通商品住房建設，擴大有效供給，促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展”。 1月31日，國務院總理溫家寶在國務院第六次全體會議上強調(diào)，要鞏固房地產(chǎn)市場調(diào)控成果，嚴格執(zhí)行樓市調(diào)控措施，要繼續(xù)嚴格執(zhí)行并逐步完善抑制投機投資性需求的政策措施，促進房價合理回歸。采取有效措施增加普通商品房供給。做好保障性住房建設和管理工作。其態(tài)度也與去年12月中央經(jīng)濟工作會議高度一致。這表明房地產(chǎn)調(diào)控將延續(xù)2011年的勢頭，鞏固調(diào)控結(jié)果，在稅收等長效機制發(fā)揮作用前，當前措施放松的可能性比較小。

　　房地產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策已使房地產(chǎn)投資增長在2011年底出現(xiàn)快速下滑，2012年“堅持房地產(chǎn)調(diào)控政策不動搖”將是房地產(chǎn)業(yè)的投資增幅繼續(xù)下滑。2012年保障房開工總量確定在700萬套，低于2011年的1000萬套，盡管開工數(shù)量有所下調(diào)，但整體在建規(guī)模仍然很大。房屋建設有2-3年左右的建設周期，據(jù)測算，2012年實際在建工程量將達到1800萬套左右，這包括2009年新開工的部分項目到2012年就要竣工，2011年新開工的1000萬套絕大多數(shù)到2012年還在建設。因此保障房建設的力度與2011年相比并沒有減弱。

　　基建：結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，上半年平穩(wěn)過渡，下半年向好形勢可期

　　作為拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”之一的“投資”多年來一直扮演著主力軍的角色，過去十年，資本形成對GDP增長的平均貢獻率高達53.45%。由于經(jīng)濟見效快，增加就業(yè)效果明顯，基建投資往往成為政府應對經(jīng)濟危機的重要手段。2009年伴隨4萬億經(jīng)濟刺激計劃的出臺，我國基建投資經(jīng)歷了一輪超高速發(fā)展；進入2010年經(jīng)濟刺激政策效應逐漸衰退，投資增速明顯下滑，同時出現(xiàn)銀根緊縮，嚴控信貸規(guī)模，資金需求量大的基建建設受到很大沖擊，截止到2011年10月份，全國基建投資增速已回落至6.6%，接近2008年危機時期的最低水平。

　　短期內(nèi)基建投資仍面臨著一些困境：

　　1、融資難。在中國基建投資融資渠道中，金融機構(gòu)貸款占比超過三成。2010年下半年信貸規(guī)?？刂崎_始趨緊，導致基建部門獲得銀行貸款難度增加，2012年貨幣政策盡管有些松動，但貨幣釋放量整體規(guī)模不大；國內(nèi)外資本市場均表現(xiàn)不佳，業(yè)限制了基建類企業(yè)的直接融資規(guī)模；同時基建投資回報率較低且相對固定，企業(yè)投資意愿低，民間資本的介入意愿低。

　　2、突發(fā)性技術風險。日本福島核事故發(fā)生后我國停止審批核電建設項目，溫州動車追尾事故發(fā)生后高鐵建設全面減速，這兩件突發(fā)事件對國內(nèi)基建投資減速產(chǎn)生很大影響。

　　盡管2011年的基建發(fā)展打下了一個看似較為悲觀的基調(diào)，但全面分析2012年的結(jié)構(gòu)調(diào)整之后可以看到基礎建設投資整體上不會有太明顯的回落。在全國鐵路工作會議、全國住房和城鄉(xiāng)建設工作會議上同時爆出全國鐵路投資和保障性住房將出現(xiàn)下降的情況，但這并非意味著2012年基建投資要下降，財政部部長謝旭人指出，2012年著力優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，保持合理的中央基建投資規(guī)模，主要用于支持保障性安居工程、以水利為重點的農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎設施、教育文化衛(wèi)生基礎設施建設等方面。

　　1、2012年有關農(nóng)村基礎設施等建設的投資數(shù)會大幅增加。中國社科院農(nóng)業(yè)發(fā)展所專家李國祥指出，2011年中央財政對于三農(nóng)的投入原先預算是9884億，按照未來對三農(nóng)投入增加的趨勢看，2012年三農(nóng)的投入也會超過1萬億。這其中，糧種補貼等也就上千億，大頭還是在基礎設施上。

　　2、水利投資在2011年上半年表現(xiàn)并不搶眼，前6個月投資增速僅18.4%，低于同期固定資產(chǎn)投資的增速，而7月份，隨著中央水利工作會議的召開，投資增速逐漸加快，截至2011年11月份，水利管理業(yè)完成投資2926億元，同比增長29.3%，是少數(shù)在2011年下半年投資呈加速趨勢的行業(yè)。但是2011水利投資的增量部分主要投向了農(nóng)田水利，直至2011年年末，隨著各項鋪墊工作逐步到位，歷經(jīng)漫長的等待之后，一些大型、重點水利項目的建設在2011年年底和2012年年初紛紛啟動。

　　3、2012年隨著中西部基礎設施投資的穩(wěn)步推進，以及續(xù)建在建項目要推進，預計整體投資增速不低。

　　如果結(jié)構(gòu)調(diào)整能夠迅速有效實現(xiàn)，2012年上半年可以作為一個過渡期，下半年良好運行后全年仍可實現(xiàn)比較良好的增長態(tài)勢；但是如果結(jié)構(gòu)調(diào)整無法迅速實現(xiàn)，過渡期就有可能是全年甚至一兩年的時間。還有一點值得注意的是2012年正值政府換屆，歷史經(jīng)驗表明，地方政府換屆完成后投資沖動往往較強且傾向于投資基礎設施行業(yè)。因此2012年下半年基建投資機會可期。

　　煤、電：不均衡將繼續(xù)存在

　　據(jù)調(diào)查，2012年全國煤炭產(chǎn)量預計同比增加3億噸，全國煤炭銷售量預計增加2.8億噸，增幅7.85%。在2012年新增銷售量中，煉焦煤增加1600萬噸，無煙煤增加2300萬噸，動力煤增加2.4億噸。電力行業(yè)2011、2012年新增裝機容量9600萬千瓦，新增機組電煤需求2.1億噸。從電煤供需情況看，總量基本平衡，但存在地區(qū)性、結(jié)構(gòu)性不均衡的問題。

　　從新增資源看，華北地區(qū)增加1.73億噸，東北地區(qū)增加1000萬噸，華東地區(qū)增加1100萬噸，華中地區(qū)增加1300萬噸，西南地區(qū)增加500萬噸，西北地區(qū)增加8800萬噸。

　　從新增電煤需求看，華北地區(qū)增加4800萬噸，東北地區(qū)增加2100萬噸，華東地區(qū)增加3800萬噸，華中地區(qū)增加4300萬噸，南方電網(wǎng)增加3800萬噸，西北地區(qū)增加2400萬噸。

　　華中、西南地區(qū)的發(fā)電量和用煤量增長仍然較快，是電煤供應的薄弱地區(qū)。

　　2011年國內(nèi)多次出現(xiàn)“電荒”，被稱為史上最長的電荒，電監(jiān)會及電網(wǎng)公司人士稱：2011年電力缺口總量將超過歷史上最嚴重的2004年。與時同時，東北、西北等多省區(qū)出現(xiàn)包括清潔風電在內(nèi)的巨額電量送不出的“窩電”現(xiàn)象。由于電力需求增長偏快，特別是高耗能行業(yè)用電增長過快，加之電煤價格持續(xù)上漲，激化了煤電矛盾，火電企業(yè)大面積虧損發(fā)電積極性降低，加上旱情使水電減發(fā)，致使諸多地區(qū)持續(xù)出現(xiàn)“電荒”。3月份以來，我國多地出現(xiàn)淡季“電荒”現(xiàn)象，浙江、湖南、江西、重慶、貴州等地均不同程度的呈現(xiàn)用電緊張態(tài)勢，各地相繼采取限電和讓電措施。盡管國家發(fā)改委年內(nèi)已三次上調(diào)了部分地區(qū)的上網(wǎng)電價，但是火電企業(yè)虧損情況仍在。

　　對于2012年電力行業(yè)走勢，發(fā)展改革委能源研究所相關人士認為今后我國電力需求增長將回落至10%左右，高耗能產(chǎn)業(yè)發(fā)展進入相對平穩(wěn)期。各地用電需求差異較大，因此仍會存在地區(qū)性、季節(jié)性的不均衡，特別是在水電較多的南方地區(qū)，水電不確定性較大，而煤炭供給特別是運力相對不足。

　　財政、貨幣政策：“穩(wěn)”字當先，協(xié)同求“進”

　　2011年底的中央經(jīng)濟工作會議提出：2012年將繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。

　　專家表示，在2012年經(jīng)濟社會發(fā)展“穩(wěn)中求進”的總基調(diào)下，財政政策雖然同樣為“積極”但其中含義已經(jīng)有了微妙的變化。財政部財科所副所長劉尚希指出：“當前國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境十分復雜，我國宏觀政策仍需保持穩(wěn)定，財政政策延續(xù)已有的“積極”基調(diào)對于當前的中國經(jīng)濟至關重要。而與過去兩年的積極財政政策相比當前的積極財政政策在著力點上已進行了調(diào)整，由金融危機時的“保增長為主”轉(zhuǎn)向“一方面注重保增長另一方面向調(diào)結(jié)構(gòu)發(fā)力”。中央經(jīng)濟工作會議提出了“結(jié)構(gòu)性減稅”，推進營業(yè)稅改征增值稅和房產(chǎn)稅改革試點、合理調(diào)整消費稅范圍和稅率結(jié)構(gòu)、全面改革資源稅制度、研究推進環(huán)境保護稅改革等一系列稅制改革的內(nèi)容（與水泥行業(yè)相關的稅制改革主要是后面兩項，影響程度大小還要看這些稅種的征收方式）。

　　中央經(jīng)濟工作會議提出要繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，同時也提出貨幣政策要根據(jù)經(jīng)濟運行情況適時適度進行微調(diào)預調(diào)，綜合運用多種貨幣政策工具，保持貨幣信貸總量合理增長，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，發(fā)揮好資本市場的積極作用，有效防范和及時化解潛在金融風險。微調(diào)余條已經(jīng)有所顯現(xiàn)：與以往每到年底銀根就有所收緊不同，2011年10月份起銀行信貸投放力度已有所反彈；曾于2011年連續(xù)六次上調(diào)的存款準備金率也于歲末首次下調(diào)。央行召開會議提出要“總量適度、審慎靈活、定向支持”，這實際上是央行對貨幣政策如何微調(diào)的一個詮釋，那就是信貸投放雖保持一定程度增量，但一定是定向?qū)捤桑菍τ欣诮Y(jié)構(gòu)調(diào)整的行業(yè)和領域進行支持，而絕不是全面寬松。此外中央經(jīng)濟工作會議還提出2012年要深化利率市場化改革和匯率形成機制改革。分析人士認為，這些關鍵領域的改革，都將有利于貨幣政策的有效實施和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　從整體來看，2012年水泥所處的宏觀環(huán)境步入全面結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，這對于水泥行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整來說既是一個契機又是一個推動。從上面闡述的房地產(chǎn)、基建2012年趨勢預測可以看出水泥的需求面不會如人們對宏觀經(jīng)濟的預期那樣有明顯下滑，需求增速或會有一定回落，但幅度不會太大。煤、電的持續(xù)不均衡現(xiàn)象或會導致2012年煤荒、電荒、柴油荒的繼續(xù)，原燃材料價格會繼續(xù)走高。積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策對于水泥企業(yè)本身不會帶來太多利好因素，但或會間接拉高水泥需求。

　　“十二五” 規(guī)劃的開局之年剛剛過去，縱觀中國水泥行業(yè)，在落后產(chǎn)能淘汰、節(jié)能減排、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、戰(zhàn)略布局優(yōu)化等方面都取得長足進步，水泥產(chǎn)量繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。但原材料成本居高不下，市場需求跌宕起伏，區(qū)域發(fā)展不平衡等等都預示著2012將是水泥發(fā)展具有挑戰(zhàn)性的一年。2012年2月25日，“首屆中國水泥網(wǎng)年會”將在杭州召開，年會將以 “穩(wěn)中求進政策下的2012中國水泥市場展望”為主題，力邀相關的政府主管部門、行業(yè)領導展望2012年水泥發(fā)展；知名經(jīng)濟學家詳解水泥投資市場；行業(yè)專家及水泥研究院總結(jié)2011年水泥發(fā)展；企業(yè)代表對未來水泥行業(yè)發(fā)展需求探討等。大會將從各方面對2012年中國水泥市場進行系統(tǒng)、深度和前瞻性解讀。更多內(nèi)容參見專題：  2012中國水泥網(wǎng)年會暨2011百強榜發(fā)布典禮