水泥股“猴性”大發(fā) 行業(yè)整合加快

　　上躥下跳――進(jìn)入9月以來(lái)，股市上水泥板塊似乎步入了一個(gè) “猴市”，呈現(xiàn)脈沖式行情。

　　這一現(xiàn)象反映了市場(chǎng)對(duì)水泥行業(yè)前景的判斷不太一致，利好與利空因素交織。不過(guò)，有一點(diǎn)被許多分析家認(rèn)定將是比較明朗的：水泥行業(yè)的兼并重組將愈演愈烈。

　　正因如此，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)上水泥業(yè)的項(xiàng)目將會(huì)是比較熱門(mén)的交易類(lèi)別。

　　短期：需求受到抑制

　　這些年來(lái)，中國(guó)水泥產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，發(fā)展成為世界第一水泥生產(chǎn)大國(guó)，年產(chǎn)量占全球50%。翻看近十年各行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)一覽表，水泥行業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)也十分迅猛而耀眼。這得益于這些年基礎(chǔ)項(xiàng)目的大量投資、得益于房地產(chǎn)大牛市。

　　然而，在信貸收緊、通脹預(yù)期等因素作用下，隨著市場(chǎng)對(duì)水泥的需求面產(chǎn)生擔(dān)心，今年4月以來(lái)，水泥股隨大盤(pán)回調(diào)。

　　毋庸置疑，鐵路建設(shè)投資的高速增長(zhǎng)已成過(guò)去時(shí)，今年來(lái)鐵路工程的招標(biāo)情況大幅減少。甬溫線事件后，鐵路投資進(jìn)一步放緩。 8月國(guó)務(wù)院會(huì)議決定：適當(dāng)降低新建高鐵運(yùn)營(yíng)初期的速度；對(duì)已經(jīng)批準(zhǔn)尚未開(kāi)工的項(xiàng)目，重新進(jìn)行安全評(píng)估；暫停審批新的鐵路建設(shè)項(xiàng)目。

　　此外，經(jīng)過(guò)2009-2010年高峰期，目前公路投資進(jìn)入穩(wěn)步增長(zhǎng)期；1-7月全國(guó)完成公路建設(shè)投資6321億元，同比增長(zhǎng)13.61%；增速比上年同期下滑9.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　隨著房地產(chǎn)調(diào)控的持續(xù)，在資金面收緊、房?jī)r(jià)難以大幅上漲的情況下，房地產(chǎn)商放緩拿地進(jìn)度，上半年土地購(gòu)置面積同比增長(zhǎng)18.4%，較前5個(gè)月下滑10.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　這一切都預(yù)示著水泥需求將受到一定程度的抑制。

　　長(zhǎng)期：行業(yè)潛力無(wú)限

　　不過(guò)，9月份，水泥行業(yè)將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，如果和水利投資、保障性住房快速增長(zhǎng)聯(lián)系起來(lái)看，同時(shí)，結(jié)合中國(guó)廣大農(nóng)村基本建設(shè)的更長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，水泥的剛性需求依然存在。水泥行業(yè)從中長(zhǎng)期來(lái)看，潛力無(wú)限。

　　分析家指出：我國(guó)水利投資嚴(yán)重滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加之惡劣氣候增多，致使我國(guó)大旱大澇頻發(fā)。今年以來(lái)南方的大旱澇急轉(zhuǎn)，凸顯水利建設(shè)不足。年初中央一號(hào)文件首次關(guān)注水利建設(shè)、 7月中央水利會(huì)議等表明政府 “十二五”期間加快水利建設(shè)的決心。根據(jù)規(guī)劃未來(lái)10年水利固定資產(chǎn)投資超過(guò)4萬(wàn)億元，假設(shè) “十二五”期間投資2萬(wàn)億元，則5年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為20%。9月份之后，我國(guó)大部分地區(qū)結(jié)束主汛期，預(yù)計(jì)水利投資將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

　　“十二五”期間，政府提出要建3600萬(wàn)套保障房，總投資將超過(guò)7萬(wàn)億元，水泥行業(yè)是保障房工程的最大受益者，按照建設(shè)部標(biāo)定司等估算，城鎮(zhèn)7層以下住宅加權(quán)平均每平方米消耗202公斤水泥，每套保障房建設(shè)面積為70平方米左右，1000萬(wàn)套保障房建設(shè)將消耗水泥14000萬(wàn)噸，相當(dāng)于2010年水泥總產(chǎn)量18.68億噸的7.49%。今年下半年，保障房進(jìn)入投資落實(shí)階段。三部委要求各地報(bào)送2011年城鎮(zhèn)保障性安居工程投資需求與資金籌措情況，表明在開(kāi)工率數(shù)據(jù)良好的情況下，政府的關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移到投資落實(shí)方面。下半年隨著后續(xù)保障房陸續(xù)開(kāi)工以及建設(shè)資金的落實(shí)，保障房進(jìn)入實(shí)質(zhì)性水泥需求階段。

　　再看供給這一頭，形勢(shì)對(duì)于真正有實(shí)力的骨干企業(yè)來(lái)說(shuō)，也是比較有利的。

　　2009年9月底國(guó)家發(fā)改委提出了限制新建產(chǎn)能的嚴(yán)厲標(biāo)準(zhǔn)；2010年11月，工信部發(fā)布《水泥行業(yè)準(zhǔn)入條件》公告，明確提出要嚴(yán)格控制新建水泥（熟料）生產(chǎn)線項(xiàng)目。 2011年7月，工信部發(fā)布 《工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單》，其中水泥行業(yè)涉及淘汰產(chǎn)能1.53億噸、涉及782家水泥企業(yè)。這一輪的淘汰潮，實(shí)際上幫助了骨干企業(yè)減少了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。水泥行業(yè)作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整目錄中淘汰類(lèi)與限制類(lèi)的耗能大戶，今年受到了限電影響，而限電所引發(fā)的供求不平衡對(duì)水泥價(jià)格會(huì)起到推升的影響，這對(duì)于骨干企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是好事。

　　今年8月底，工業(yè)和信息化部印發(fā)了 《水泥行業(yè)準(zhǔn)入公告管理暫行辦法》的通知。據(jù)通知，申請(qǐng)準(zhǔn)入的水泥企業(yè)要求具有符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范的生產(chǎn)線，污染物治理和資源綜合利用設(shè)施;按規(guī)定淘汰落后產(chǎn)能等。該通知強(qiáng)調(diào)，“對(duì)公告企業(yè)在投融資、技術(shù)改造、兼并重組、節(jié)能減排、循環(huán)經(jīng)濟(jì)等方面優(yōu)先予以支持;政府采購(gòu)和招投標(biāo)優(yōu)先選擇公告企業(yè)?！狈蠝?zhǔn)入條件的水泥生產(chǎn)線和所屬企業(yè)名單，將在工業(yè)和信息化部網(wǎng)站上公示10個(gè)工作日后，以公告方式予以發(fā)布。這一優(yōu)先扶持政策，也將使那些向節(jié)能減排要效益、生產(chǎn)“綠色”水泥的優(yōu)秀企業(yè)得到更多勝出的機(jī)會(huì)。

　　市場(chǎng)：亮點(diǎn)項(xiàng)目搶手

　　在美好前景依然可期的情況下，那些真正有實(shí)力的企業(yè)自然仍存有加快發(fā)展自己的沖動(dòng)。而要加快發(fā)展自己，在限制產(chǎn)能擴(kuò)張的背景下，只有走存量整合之路，水泥行業(yè)下一步的發(fā)展重點(diǎn)將由外延擴(kuò)張轉(zhuǎn)為內(nèi)部改造，因此，兼并重組成了主要的擴(kuò)張方式，不少企業(yè)加大了重組的步伐和力度。"十二五"期間要加大水泥企業(yè)的兼并重組力度，國(guó)內(nèi)水泥企業(yè)要形成"多拳頭"的格局，在各區(qū)域發(fā)展龍頭企業(yè)。 ”中國(guó)水泥協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)雷前治表示。而在淘汰了大量的落后產(chǎn)能后，所剩下的企業(yè)身價(jià)自然倍增，于是經(jīng)常出現(xiàn)同一時(shí)點(diǎn)、同一企業(yè)多家競(jìng)買(mǎi)的現(xiàn)象。

　　產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)上，也出現(xiàn)了水泥板塊亮點(diǎn)項(xiàng)目比較搶手的現(xiàn)象。比如，最近上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所成交的一個(gè)水泥公司股權(quán)項(xiàng)目，底價(jià)是3863.383萬(wàn)元，成交價(jià)格達(dá)到了6063.383萬(wàn)元。

　　目前，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所還有一批水泥公司股權(quán)項(xiàng)目正在掛牌，給投資者提供了選擇機(jī)會(huì)。比如海寧市三獅水泥有限責(zé)任公司51%股權(quán)公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓?zhuān)D(zhuǎn)讓方為中國(guó)建筑材料集團(tuán)公司浙江三獅水泥股份有限公司。公開(kāi)的信息表明，海寧市三獅水泥有限責(zé)任公司成立于1997年7月，注冊(cè)資本為1125萬(wàn)元。目前凈資產(chǎn)有1086萬(wàn)元，該項(xiàng)目掛牌價(jià)為590萬(wàn)元。

　　公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的德清加元南方水泥有限公司51%股權(quán)，掛牌價(jià)格為510萬(wàn)元。德清加元南方水泥有限公司成立于2007年4月，注冊(cè)資本為1000萬(wàn)元，為中國(guó)建筑材料集團(tuán)公司屬下的杭州南方水泥有限公司全資所有。德清加元南方水泥有限公司凈資產(chǎn)有942萬(wàn)元，轉(zhuǎn)讓的德清加元南方水泥有限公司 51%股權(quán)對(duì)應(yīng)評(píng)估值為480.42萬(wàn)元。

　　紹興南方水泥有限公司51%股權(quán)也掛牌轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑨炫苾r(jià)格4500萬(wàn)元。紹興南方水泥有限公司成立于2002年10月，注冊(cè)資本為5250萬(wàn)元，和德清加元南方水泥有限公司一樣，也是中國(guó)建筑材料集團(tuán)公司下屬杭州南方水泥有限公司全資所有。紹興南方水泥有限公司凈資產(chǎn)8560萬(wàn)元，轉(zhuǎn)讓的紹興南方水泥有限公司51%股權(quán)對(duì)應(yīng)評(píng)估值為4365.6萬(wàn)元。

　　掛牌轉(zhuǎn)讓的諸暨南方水泥有限公司51%股權(quán)也受到關(guān)注。諸暨南方水泥有限公司成立于2007年4月，注冊(cè)資本為5000萬(wàn)元，股東也只有一個(gè)――杭州南方水泥有限公司。諸暨南方水泥有限公司凈資產(chǎn)9800萬(wàn)元，轉(zhuǎn)讓的諸暨南方水泥有限公司51%股權(quán)對(duì)應(yīng)評(píng)估值為4998萬(wàn)元，掛牌價(jià)格5500萬(wàn)元。