整體需求偏弱 動(dòng)力煤價(jià)壓力顯現(xiàn)

　　上周，鋼焦煤市場(chǎng)旺季不旺，螺紋鋼價(jià)格再次下跌30元/噸，鋼鐵龍頭企業(yè)寶鋼，在下調(diào)5月份鋼鐵出廠價(jià)的基礎(chǔ)上，再次下調(diào)6月份出廠價(jià)，顯示需求較差。從動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，大秦線檢修結(jié)束后，煤炭庫(kù)存快速回升，同時(shí)需求較弱，下游沿海電廠日均煤耗僅為60萬(wàn)噸，周環(huán)比下降6.1%。預(yù)計(jì)煤價(jià)將旺季不旺，煤炭市場(chǎng)將弱勢(shì)震蕩。

　　煤-焦-鋼產(chǎn)業(yè)鏈，煤價(jià)趨穩(wěn)，鋼鐵主動(dòng)去庫(kù)存

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)鋼價(jià)小幅走弱，國(guó)內(nèi)焦煤、焦炭?jī)r(jià)格趨穩(wěn)，國(guó)際焦煤價(jià)格小幅反彈，鋼焦煤期貨價(jià)格漲跌不一。鋼價(jià)現(xiàn)貨，上海螺紋鋼HRB400價(jià)格下跌30元/噸，下跌0.9%。山西臨汾等地主焦煤價(jià)格為810元/噸，與上周持平。焦炭?jī)r(jià)格逐步趨穩(wěn)。國(guó)際焦煤價(jià)格也趨穩(wěn)，澳洲峰景礦主焦煤青島港到岸價(jià)為127.5美元/噸，上漲0.5美元/噸。

　　鋼焦產(chǎn)業(yè)鏈，鋼鐵主動(dòng)去庫(kù)存，煤焦補(bǔ)庫(kù)存。鋼廠及獨(dú)立焦化廠的焦煤庫(kù)存為1044.3萬(wàn)噸，周環(huán)比上升3.0%。主要城市鋼企庫(kù)存1598萬(wàn)噸，下降49.4萬(wàn)噸。4月下旬日均粗鋼產(chǎn)量234.1萬(wàn)噸，環(huán)比上升6.1萬(wàn)噸，重點(diǎn)鋼廠庫(kù)存為1434萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降5.3%，庫(kù)存壓力有所緩解。

　　動(dòng)力煤:社會(huì)庫(kù)存回升，煤價(jià)壓力顯現(xiàn)

　　動(dòng)力煤港口價(jià)格小幅反彈。秦皇島煤價(jià)山西優(yōu)混(5500)為535元/噸，與上周持平，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格為534元/噸，反彈2元/噸，大同礦區(qū)(5500)煤價(jià)格為375元/噸，廣州港澳洲(5500)煤價(jià)為610元/噸，均與上周持平。

　　沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)小幅下跌。秦皇島至廣州運(yùn)價(jià)報(bào)36.8，下跌4.4%，秦皇島至上海運(yùn)價(jià)報(bào)26.9，下跌6.3%。

　　電廠庫(kù)存小幅上升，日耗煤量較低，顯示需求較差。六大電廠庫(kù)存總量為1366萬(wàn)噸，上升22萬(wàn)噸，庫(kù)存天數(shù)為22.6天，上升1天，而日耗煤60.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.9%，下游需求依然較差。秦皇島港煤炭庫(kù)存繼續(xù)回升為535萬(wàn)噸，周環(huán)比上升20.7%。山西產(chǎn)地，產(chǎn)量下降，主動(dòng)去庫(kù)存，周日庫(kù)存為3987萬(wàn)噸，周環(huán)比下降176萬(wàn)噸，下降4.2%。

　　投資策略：短期煤價(jià)弱勢(shì)企穩(wěn)，但下游需求依然較差，社會(huì)庫(kù)存量逐步回升，煤價(jià)將維持弱勢(shì)震蕩格局。目前房地產(chǎn)投資產(chǎn)業(yè)鏈下行，下游需求較弱，宏觀政策雖轉(zhuǎn)向積極，但以定向刺激為主，對(duì)下游需求改善有限?？傮w來(lái)看，煤炭股票無(wú)大的投資邏輯，維持行業(yè)中性評(píng)級(jí)。