冀東水泥：京津冀區(qū)域改善 陜西山西市場仍低迷

　　銷量大幅增長，投資收益同比下降導致虧損面擴大

　　銷量方面，冀東水泥整體一季度銷量同比大幅增長28-30%左右，預計其中同比改善幅度最大的冀中南大區(qū)(包括石家莊、保定等城市)銷量大幅增長70%-80%左右，冀東大區(qū)(包括唐山等城市)以及東北大區(qū)銷量均有所增長，陜西地區(qū)由于供需格局相對較差，銷量同比持平。冀中南大區(qū)銷量增速主要因為環(huán)保治理導致了小型粉磨站大量退出市場，同時公司采取跑量策略，加快搶占市場份額。

　　盈利能力方面，公司噸歸屬凈利潤由-57元/噸提高至-48元/噸。噸歸屬凈利潤改善幅度不明顯的原因在于投資收益由去年同期的-1282萬元下降至-8283萬元。2013年同期有出售秦嶺水泥股權形成的3000萬收益，且2014年一季度陜西市場惡化，因此投資收益同比出現(xiàn)了大幅惡化。

　　期待京津冀地區(qū)底部回升

　　目前京津冀地區(qū)水泥市場已出現(xiàn)底部改善跡象：從企業(yè)數(shù)據(jù)來看，1季度冀東和金隅的銷量和噸盈利均有所改善;從供需格局來看，河北地區(qū)1-3月累計水泥產量同比下降15%，而區(qū)域龍頭公司金隅和冀東兩家大企業(yè)在一季度的銷量增速均達到了25-30%的增長，其中石家莊、保定等銷量增速更高;這幾組數(shù)據(jù)的原因都是因為環(huán)保治理淘汰落后產能，同時大企業(yè)加快跑量，使其市場占有率大幅提升，區(qū)域供給格局出現(xiàn)改善;而隨著京津冀一體化加速，未來區(qū)域需求有保障。預計京津冀市場未來1-2年將由底部區(qū)域逐步改善。