[年報(bào)短評(píng)]塔牌集團(tuán)：售價(jià)上漲成本下降致產(chǎn)品毛利率顯著提升

　　2013年塔牌集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入38.16億元，同比上漲9.47%；占營(yíng)業(yè)收入92%的水泥產(chǎn)品銷(xiāo)量上漲5%，占營(yíng)業(yè)收入6.2%的混凝土及管樁產(chǎn)品銷(xiāo)量分別同比上漲26.63%、109.4%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)到4億元，同比上漲98.42%；主要產(chǎn)品水泥、混凝土、管樁毛利率均有明顯上漲，漲幅分別為4.15、7.17、36.26個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)品單位平均售價(jià)小幅上升同時(shí)成本明顯下降是毛利率顯著提升的主要因素。

　　成本漲幅有限費(fèi)用同比回落是促成利潤(rùn)大幅提升的最主要原因

　　2013年塔牌集團(tuán)營(yíng)業(yè)成本為28.3億元，同比增長(zhǎng)3.91%；期間費(fèi)用為4.04億元，同比下降2.04%，除了因銷(xiāo)量增加導(dǎo)致銷(xiāo)售費(fèi)用有13.54%的漲幅以外，管理費(fèi)用出現(xiàn)3.9%的同比下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用出現(xiàn)同比20.8%的大幅下滑。營(yíng)業(yè)收入的增加、營(yíng)業(yè)成本的小幅上漲及費(fèi)用的下降導(dǎo)致凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。

　　區(qū)域市場(chǎng)景氣度提升致使公司產(chǎn)品毛利率明顯提高

　　2013年公司實(shí)現(xiàn)水泥銷(xiāo)量1210.92萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.04%；混凝土銷(xiāo)量62.43萬(wàn)立方米，同比增長(zhǎng)26.63%；灌裝銷(xiāo)量64.83萬(wàn)米，同比增長(zhǎng)109.4%。得益于第四季度區(qū)域市場(chǎng)景氣度的提升，公司產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，價(jià)格大幅上升。同時(shí)得益于煤炭?jī)r(jià)格下降以及產(chǎn)能利用率的上升，產(chǎn)品平均銷(xiāo)售成本有所下降，價(jià)格的提升及成本的下降直接導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率明顯提高。

　　2013年粵東地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資高企，公司在粵東市場(chǎng)占有率始終保持在40%以上，因此能夠很好地掌握區(qū)域控制權(quán)。同時(shí)公司具有較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈，上游具有礦山、煤炭貿(mào)易公司，下游具有混凝土攪拌站、管樁廠(chǎng)、新型建材公司，完整的產(chǎn)業(yè)鏈可以使公司具有較好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，同時(shí)增加新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　受市場(chǎng)影響多數(shù)擬建混凝土攪拌站停建

　　從塔牌集團(tuán)的2013年年報(bào)中可以看出，公司原計(jì)劃募集資金在廣東建立的12個(gè)混凝土攪拌站項(xiàng)目已經(jīng)發(fā)生變更，其中有10個(gè)攪拌站項(xiàng)目變更后投資總額大幅減少，從計(jì)劃投資額度及變更后的投資總額來(lái)看，這些攪拌站項(xiàng)目由兩條生產(chǎn)線(xiàn)變更為一條生產(chǎn)線(xiàn)；另外兩個(gè)攪拌站項(xiàng)目投資總額變更后已經(jīng)完成全部投資。

　　廣東地區(qū)多數(shù)攪拌站二線(xiàn)項(xiàng)目停止之后公司新在福建武平、江西全南投建兩個(gè)攪拌站，在廣東興寧投產(chǎn)120萬(wàn)方混凝土攪拌站的生產(chǎn)基地再新增一條60萬(wàn)方的混凝土攪拌站，同時(shí)新增福建漳州灌裝項(xiàng)目及鑫達(dá)200萬(wàn)噸粉磨站項(xiàng)目。項(xiàng)目調(diào)整后計(jì)劃總投資金額減少5902萬(wàn)元。

　　混凝土項(xiàng)目大批停建主要是受激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的影響，由于混凝土攪拌站進(jìn)入門(mén)檻低，各目標(biāo)市場(chǎng)均有眾多攪拌站造成產(chǎn)能過(guò)剩，同時(shí)受砂、石、水泥等原材料價(jià)格上漲，混凝土生產(chǎn)原材料單位成本有所上升，各募投項(xiàng)目實(shí)際銷(xiāo)量及銷(xiāo)售收入、利潤(rùn)遠(yuǎn)不及預(yù)期，因此集團(tuán)將計(jì)劃項(xiàng)目進(jìn)行縮減及變更。

　　受益于區(qū)域發(fā)展前景，公司2014年盈利有望繼續(xù)提升

　　2013年，廣東省提出5年統(tǒng)籌安排資金支持該區(qū)域振興發(fā)展，梅州2014年GDP目標(biāo)位18%，約為2013年的2倍，借力粵東新一輪“造城”，區(qū)域水泥需求持續(xù)向好。同時(shí)廣東省落后產(chǎn)能淘汰力度不減，2013年廣東省實(shí)際淘汰落后水泥產(chǎn)能1687萬(wàn)噸，超額完成指標(biāo)，而2013年廣東省全年新增產(chǎn)能較少，目前在建產(chǎn)能也比較少，全省供需格局有望得到改善。加之塔牌集團(tuán)在粵東地區(qū)的較高市場(chǎng)占有率，預(yù)計(jì)2014年公司盈利能力有望得到進(jìn)一步提升。