預(yù)計水泥行業(yè)供需格局持續(xù)改善 二季度關(guān)注投資機會
行業(yè)走勢及估值
截止2014年3月28日,水泥制造行業(yè)指數(shù)收盤為3435.05,一季度漲幅為-1.57%,滬深300指數(shù)收盤為2151.97,一季度漲幅為-7.64%,水泥制造行業(yè)指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)6.07個百分點。截止2014年3月28日,水泥行業(yè)PE為12.44x,相對于滬深300溢價率為1.46,水泥行業(yè)PB為1.37x,相對于滬深300溢價率1.08。
行業(yè)投資策略
關(guān)于水泥行業(yè)二季度投資策略,券商認為:
1、從需求端來看,市場目前普遍相對悲觀,盡管2014年前兩個月投資數(shù)據(jù)一般,但從兩會總理政府工作報告來看,政府對于宏觀經(jīng)濟實行區(qū)間管理,促轉(zhuǎn)型和穩(wěn)增長并重,在穩(wěn)增長基礎(chǔ)上促轉(zhuǎn)型。今年GDP增速預(yù)期目標設(shè)定為7.5%,發(fā)改委固定資產(chǎn)投資增速目標設(shè)定為17.5%,顯示政府對經(jīng)濟增長的信心和決心。面對一季度經(jīng)濟下行壓力,政府已經(jīng)開始部署擴內(nèi)需、穩(wěn)增長措施,預(yù)計后續(xù)將陸續(xù)推出。
而從中長期來看,《國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃》(2014-2020年)發(fā)布,未來隨著城鎮(zhèn)化率的提升,將帶來持續(xù)的住宅建設(shè)、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)設(shè)施等巨大投資規(guī)模,為行業(yè)需求提供中長期支撐。從水泥需求和GDP、固定資產(chǎn)投資的較高相關(guān)性來看,券商認為需求無需過度悲觀。按照17.5%的固定資產(chǎn)投資增速來看,券商大致測算全年水泥需求增速約在6%左右;
2、從供給端來看,從2009年的38號文,到2013年的892號文、2013年底的41號文,多年持續(xù)的產(chǎn)能嚴控政策和落后產(chǎn)能淘汰正在發(fā)生積極成效。水泥固定資產(chǎn)投資增速已經(jīng)連續(xù)3年處于負增長區(qū)間,2013年全年新增水泥熟料生產(chǎn)線72條,產(chǎn)能9430萬噸,新增產(chǎn)能投放比例明顯下降,供需邊際持續(xù)改善。根據(jù)目前在建情況來看,2014年新增產(chǎn)能將進一步減少,部分區(qū)域如華東、華北、中南區(qū)域新建產(chǎn)能壓力更輕,同時《水泥工業(yè)大氣污染物排放標準》頒布,環(huán)保標準跟發(fā)達國家接軌,《通用硅酸鹽標準》頒布,P.C32.5標準水泥取消提上議事日程,兩者都將扶優(yōu)劣汰,改善供給,2014年券商相信供給端改善對于水泥行業(yè)市場競爭結(jié)構(gòu)和企業(yè)間協(xié)同的促進將會進一步體現(xiàn),并通過供需格局的持續(xù)改善傳遞到企業(yè)的盈利層面;
3、從行業(yè)估值來看,目前處于相對低位。整體來看,之前市場對水泥股投資情緒相對悲觀,券商認為這個時點不宜繼續(xù)悲觀。因此,券商維持行業(yè)“優(yōu)于大市”評級,建議重點關(guān)注海螺水泥、華新水泥。
風險提示
1、固定資產(chǎn)投資下滑超預(yù)期;
2、房地產(chǎn)銷售、新開工、投資下滑超預(yù)期;
3、水泥新增產(chǎn)能投放超預(yù)期。
編輯:余樂樂
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