產(chǎn)地煤價跌幅明顯 煤炭產(chǎn)量開始攀升

截至3月24日，秦皇島5,500大卡動力煤價格保持不變?yōu)?25元。庫存下跌8%至649萬噸。沿海6大電廠庫存天數(shù)由18天減至17天，日耗量增長1%至71.5萬噸，表現(xiàn)尚可。沿海煤炭貨運指數(shù)再次增長4%。

在港口庫存下降，價格維穩(wěn)的背景下，比較出乎意料的是動力煤產(chǎn)地煤價在跌幅收窄后，本周又出現(xiàn)明顯下跌，山西、陜西、山東出現(xiàn)了普跌，特別是山西各地均有3%以上的跌幅,大同朔州跌幅超5%。同樣，山西焦煤產(chǎn)地(臨汾、長治、靈石等)價格也出現(xiàn)了再次普跌，跌幅5%左右。券商認為山西煤炭價格的下跌與產(chǎn)量的增長有關。

本周山西日產(chǎn)量環(huán)比增長17%，重點煤礦增長8%，地方煤礦增長80%，增幅明顯。根據(jù)往年經(jīng)驗，3月后隨著復工及兩會結(jié)束等因素，產(chǎn)量會呈現(xiàn)明顯上漲(12、13年6月比同年3月的日產(chǎn)量分別增長20%和30%)。此外，今年山西整合礦待放量規(guī)模仍不小。供應的增長對于煤價會形成進一步壓力。鋼鐵價格連續(xù)8周下跌,鐵礦石價格走低，需求低迷，粗鋼日產(chǎn)量仍在攀升，鋼鐵價格難有較好表現(xiàn)，焦煤庫存偏高，這對焦煤價格形成壓力，再加上未來焦煤產(chǎn)量可能會攀升，下半年房地產(chǎn)投資可能繼續(xù)走弱，以及整體經(jīng)濟下行的較大壓力，焦煤價格仍有承壓。

目前焦煤價格基本跌破去年低點，山西跌幅最大(5%以上)，河北稍好(2%)。

對于題材的炒作和超跌反彈使得煤炭板塊走勢較好，但我們對于經(jīng)濟的預期仍偏謹慎，對于各種政策能否真正刺激經(jīng)濟保持謹慎，也對今年煤炭行業(yè)去產(chǎn)能化表示懷疑。維持對行業(yè)謹慎的看法和中立的評級。

支撐評級的要點

港口煤價保持穩(wěn)定。截至3月24日,秦皇島5,500大卡動力煤價格保持不變?yōu)?25元。

庫存繼續(xù)下降。庫存下跌8%至649萬噸。沿海6大電廠庫存天數(shù)由18天減至17天，日耗量增長1%至71.5萬噸，表現(xiàn)尚可。沿海煤炭貨運指數(shù)再次增長4%。

澳洲煤價上漲。受到澳元升值的影響，BJ動力煤價格增長3%至75美元。

焦煤價格繼續(xù)下跌，基本跌破去年低點。鋼鐵價格連續(xù)8周下跌，鐵礦石價格走低，需求低迷，粗鋼日產(chǎn)量仍在攀升，鋼鐵價格難有較好表現(xiàn)，焦煤庫存偏高，這對焦煤價格形成壓力，再加上未來焦煤產(chǎn)量可能會攀升，下半年房地產(chǎn)投資可能繼續(xù)走弱，以及整體經(jīng)濟下行的較大壓力，焦煤價格仍有承壓。目前焦煤價格基本跌破去年低點，山西跌幅最大(-5%以上)，河北稍好(2%)。

投資建議。對于題材的炒作和超跌反彈使得煤炭板塊走勢較好，但券商對于經(jīng)濟的預期仍偏謹慎，對于各種政策能否真正刺激經(jīng)濟保持謹慎，也對今年煤炭行業(yè)去產(chǎn)能化表示懷疑。維持對行業(yè)謹慎的看法和中立的評級。