[年報短評]祁連山：內(nèi)外因雙管齊下致公司盈利大增

　　2013年第二季度開始，祁連山盈利開始快速上升，一季度歸屬上市公司股東凈利潤報同比下跌16.02%，年中報同比上漲314.46%，三季報同比上漲118.49%，年終報同比上漲167.77%。盡管全年凈利潤漲幅較年中有所收窄，但與行業(yè)內(nèi)上市公司相比盈利漲幅依然可觀。

　　公司盈利大幅增長的主要原因可以從內(nèi)、外兩方面分析：

　　內(nèi)因

　　1、公司新增產(chǎn)能釋放，銷量增長至營業(yè)收入大幅上升

　　2013年內(nèi)，祁連山水泥產(chǎn)能新增500萬噸，達到2600萬噸；混凝土產(chǎn)能新增240萬方，達到505萬方。新增產(chǎn)能的釋放使得公司產(chǎn)品銷量大增，水泥及商品熟料銷量1898.23萬噸，同比增長28.15%；混凝土銷量93.29萬方，同比增長55.14%。

　　2、并表公司增加至本期凈利潤有所增加

　　公司持有甘肅張掖巨龍建材有限責任公司26%的股權(quán)，但2013年將其納入合并報表范圍，年內(nèi)張掖巨龍為公司錄得5074.53萬凈利潤，使得公司凈利潤有所增加。

　　3、成本增長幅度小于收入

　　2013年公司的營業(yè)成本同比增長22.39%，低于營業(yè)收入同比增幅36.83%，主要原因是一方面生產(chǎn)運行效率持續(xù)提高，另一方面節(jié)能降耗指標持續(xù)向好。2013年公司水泥窯可靠性指標達到95%，臺產(chǎn)同比提高3%；噸水泥綜合電耗同比降低6度。

　　外因

　　區(qū)域水泥市場景氣度提升是公司盈利大幅增加的外因，相對于水泥行業(yè)來講也是更重要的因素。公司業(yè)務發(fā)展區(qū)域甘肅、青海2013年水泥需求持續(xù)旺盛，甘肅全年水泥產(chǎn)量同比增長16.31%，青海全年水泥產(chǎn)量同比增長29.67%（產(chǎn)量增速全國第一）。2013年內(nèi)，甘肅省境內(nèi)水泥均價全年上漲40元/噸左右，年末已經(jīng)成為西北地區(qū)水泥價格高谷區(qū)域；青海水泥價格也持續(xù)保持高位，年末才開始有所下滑。

　　表1：祁連山產(chǎn)品銷售價格及成本比較（元/噸，元/立方米）

　　數(shù)據(jù)來源：公司年度報告

　　2013年公司水泥及商品熟料單位盈利水平顯著增加，噸毛利達到87元，高出行業(yè)平均水平近20元，比2012年高33元。外部需求旺盛，市場需求量、價齊升；內(nèi)部新增產(chǎn)能釋放，產(chǎn)量增加，平均成本下降。內(nèi)外兩方面因素重疊使得公司2013年盈利大增。

　　表2：近幾年公司盈利指標比較

　　數(shù)據(jù)來源：公司年度報告

　　對比過去幾年公司的盈利指標可以看出，2013年公司盈利水平相較于2012年的大幅上漲只是合理回歸，這在很大程度上取決于區(qū)域行業(yè)景氣度。與大多數(shù)水泥上市公司一樣，2012年成為近幾年公司盈利水平的一個低峰，2013年擺脫困境重回合理區(qū)間。

　　2014年區(qū)域市場高景氣度仍有望延續(xù)，區(qū)域基建投資預計仍將保持較高力度。甘肅省發(fā)改委列出2014年重大項目名單，名單確立省列重大項目160個，總投資9043.57億元，年度計劃投資1487.34億元，與2013年計劃名單相比項目數(shù)量減少40個，年度計劃投資減少63.56億元，但這對于水泥需求不會有太大影響，按照2013年全省單位固定資產(chǎn)投資水泥消耗量來看，63.56億的固定資產(chǎn)投資水泥消耗量不到44萬噸。公司產(chǎn)能規(guī)模的擴大使得在區(qū)域市場的主導權(quán)更加穩(wěn)固，同時商品混凝土產(chǎn)能規(guī)模的擴大也使得公司在掌握終端客戶上有更多的話語權(quán)，水泥銷售渠道可以得到更多擴展。因此預計2014年公司盈利能力將進一步得到提升。