水泥行業(yè)：保障性住房建設(shè)需求體現(xiàn)在當(dāng)期

　　保障性住房建設(shè)對水泥需求體現(xiàn)在當(dāng)期

　　我們對保障性住房投資鏈條的思考：房地產(chǎn)企業(yè)的持續(xù)性還需要觀察保障房資金是否能進(jìn)入商品房這塊以真實(shí)解除其融資瓶頸；家電或其他行業(yè)屬于保障性住房建成后的后期消費(fèi)；水泥則直接體現(xiàn)在當(dāng)期需求上，基本面是最直接受益的行業(yè)！當(dāng)期即可以提供保護(hù)！我們認(rèn)為從目前時(shí)點(diǎn)往后看半年，水泥行業(yè)分區(qū)域和省份的產(chǎn)品價(jià)格和業(yè)績增長會(huì)讓市場看到明顯分化，業(yè)績確定性高增長的公司價(jià)值將體現(xiàn)！我們的觀點(diǎn)：推薦南部水泥-海螺、華新、天山、同力、江水的主要邏輯在于供給端因素將凸顯，需求端只要具備保護(hù)即可；推薦新疆水泥-天山、青松的主要邏輯在于新疆需求旺盛，供給仍有缺口，產(chǎn)品價(jià)格上漲仍可期；純水泥業(yè)務(wù)角度，東北區(qū)域水泥行業(yè)未來2-3 年具備保護(hù)，理由：供求邊際持續(xù)向好，產(chǎn)業(yè)集中度提高進(jìn)程中，標(biāo)的：亞泰集團(tuán)；

　　本周全國和分區(qū)域水泥價(jià)格變化情況

　　本周全國主要城市水泥平均價(jià)格 404.08 元/噸，環(huán)比下降1.20%。本周東北區(qū)域遼寧省水泥價(jià)格上調(diào)，幅度30-40 元/噸；華北區(qū)域北京、天津、山西、陜西省，中南區(qū)域湖北省，西南區(qū)域重慶市出現(xiàn)下跌，降幅20-40 元/噸；分區(qū)域，東北區(qū)域較上周上漲1.70%，華北區(qū)域較上周下降4.98%，西南區(qū)域下降2.27%，中南區(qū)域下降2.08%，其他區(qū)域水泥價(jià)格較上周持平；具體情況請參見報(bào)告內(nèi)容。

　　整體來看，華東和中南區(qū)域部分省份由于雨水前期持續(xù)時(shí)間長且水量豐富，小企業(yè)由于對旱澇天氣急轉(zhuǎn)反應(yīng)不足，前期高運(yùn)轉(zhuǎn)生產(chǎn)水泥或熟料，引致較高的庫存壓力，產(chǎn)品價(jià)格有不同幅度的明降或暗降；但一方面大企業(yè)穩(wěn)定價(jià)格，第二后期隨著天氣轉(zhuǎn)好需求增加小企業(yè)庫存回復(fù)正常水平后，市場將趨于穩(wěn)定。后面會(huì)把這降的價(jià)格重新收回來。

　　水泥全行業(yè)盈利能力運(yùn)行情況

　　2011 年 1-5 月我國水泥產(chǎn)量7.52 億噸，同比增長19.3%；需求端，固投增速25.8%，房投增速34.6%；供給端，1-5 月行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速 -22.5%，行業(yè)供給增速加速回落；建立水泥行業(yè)單位價(jià)格、成本、噸毛利變動(dòng)圖譜顯示，考慮成本滯后2 個(gè)月反映企業(yè)煤炭庫存消化時(shí)間，2011 年 1 季度行業(yè)產(chǎn)品噸毛利水平雖環(huán)比去年4 季度下降，但較去年同期大幅提高；4/5 月噸毛利水平月度持續(xù)環(huán)比提高，6 月小幅回落；

　　分區(qū)域水泥行業(yè)運(yùn)行情況

　　2011 年1-5 月華北、華東、西南、東北、中南、東南、西北區(qū)域產(chǎn)量累計(jì)增速分別為27.11%、9.07%、31.43%、21.86%、20.08%、13.95%、26.11%；

　　2011 年1-6 月，華北、華東、東北、中南、東南、西北區(qū)域水泥價(jià)格（累計(jì)均價(jià)）同比提高，分別為9.95%、52.12%、4.61%、46.75%、13.07%、1.24%；西南區(qū)域水泥價(jià)格（累計(jì)均價(jià)）同比下降，為-7.72%；

　　2011 年1-5 月，華北、華東、西南、東北、中南、東南、西北區(qū)域煤炭價(jià)格（累計(jì)均價(jià)）同比提高12.32%、14.23%、8.57%、8.87%、31.51%、13.14%、5.92%。