龍泉股份：2013年業(yè)績預增45%-65%

　　事件：龍泉股份發(fā)布2013年預增修正公告，將年度業(yè)績增速由35%-55%上調至45%-65%，對應凈利潤1.16-1.32億元。

　　點評：

　　南水北調中線工程訂單結算加速是公司業(yè)績上修的主要原因。南水北調中線工程主體工程已經基本完工，預計9月底前完成全線通水驗收，汛后正式通水。公司2012-13年共獲得近11億元南水北調中線工程PCCP訂單，2013年下半年起南水北調中線工程進入趕工階段，供貨和結算提速，預計河南段和河北段的大部分項目在2013年內完成結算，是公司業(yè)績增長的主要驅動力。

　　公司中標辛安泉供水改擴建工程，表明山西大水網工程局部建設啟動，新年開局良好。公司公告中標山西省辛安泉供水改擴建工程PCCP采購III標，訂單金額為4713.9萬元，該工程為山西大水網的重點建設項目之一，該項目招標完成表明市場一直期待的山西大水網管材招標已經拉開序幕。

　　行業(yè)層面，十二五水利投資大概率超出預期，大型供水工程的管材需求將保持穩(wěn)?。?

　?。?）2013年水利建設投資4397億元，2011-13年總共完成投資約1.2萬億元，較十二五1.8萬億的目標值仍有6000億元距離。此外，水利部部長陳雷（微博）在全國水利廳局長會議上的講話指出2014年水利建設要穩(wěn)中求進，保持興水惠民政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，保持水利投資較多增加，故我們判斷2014年水利投資規(guī)模仍將保持增長，十二五水利投資大概率超過1.8萬億的計劃額度。

　?。?）此外，水利部要求借助中央財政資金將保持較多增加的機遇，抓好重大供水工程建設，全面實施重大水利項目。預計引漢濟渭、引江濟淮等大型引調水工程在今年有望開工建設，而南水北調東、中線后續(xù)工程論證及西線項目前期工作也將陸續(xù)展開，這將對未來幾年PCCP的需求形成有效支撐，龍泉將是此類工程的重要受益者。

　　公司目前在手訂單依然充裕，且未來行業(yè)需求良好，其長期增長有較好保障。預計公司2013-15年實現(xiàn)EPS0.68/0.86/1.07元，當前股價對應2014年19.6xPE,基本合理，維持“買入”評級。

　　主要風險：重點工程招投標、結算低于預期。