天山股份：對口援疆引爆水泥需求

　　高成長低估值，給予“買入”評級。我們預計，公司2011和2012年凈利潤分別增長27.54%和19.39%，攤薄后每股收益2.66和3.39元，對應PE 13.93倍和10.93倍。估值水平已經處于歷史底部，安全邊際較高，我們給出“買入”的評級。

11年1-5月，固定資產投資額達813.63億元，同比增長26.1%?！笆濉逼陂g新疆固定資產投資3.6萬億元，較“十一五”增長205.08%。公路方面，新疆“十二五”將投資1200億實現(xiàn)“五橫七縱”高速、高等級公路網。疆內固定資產投資快速增長勢必帶動水泥需求快速增長。

　　軌道交通及高鐵將是江蘇固定資產投資重點，公司江蘇區(qū)域業(yè)績增長有動力。鐵路、軌道交通將是江蘇固定資產投資重點。軌道交通將重點建設蘇北、蘇中鐵網和蘇南交通網，高鐵重點建設京滬高速鐵路江蘇段、滬通鐵路、寧杭鐵路、寧安城際鐵路、連鹽鐵路等。天山股份江蘇產能占公司總產能的38%，江蘇固定資產投資增加將極大地促進公司業(yè)績的增長。

　　主銷售區(qū)內水泥需求增加推高價格。隨著新疆基礎建設的陸續(xù)開工，疆內水泥需求大于供給，水泥價格刷新高。11年5月烏魯木齊水泥價格600元/噸，比4月上旬增加40元/噸，與去年同期相比，普通42.5散裝水泥價格漲幅達36.36%。江蘇地區(qū)水泥價格同樣創(chuàng)新高。11年5月江蘇水泥平均價格475元/噸，比4月增加5元/噸，與去年同期相比，普通42.5散裝水泥價格漲幅達81.13%。

　　高成長低估值，給予“買入”評級。我們預計，公司2011和2012年凈利潤分別增長27.54%和19.39%，攤薄后每股收益2.66和3.39元，對應PE 13.93倍和10.93倍。估值水平已經處于歷史底部，安全邊際較高，我們給出“買入”的評級。

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