同力水泥需求乏力致業(yè)績下降 未來看區(qū)域整合

　　在區(qū)域內(nèi)水泥行業(yè)不景氣的背景下，同力水泥產(chǎn)品售價大幅下滑，前3季度收入同比增長-9.1%，其中第1、2、3 季度收入同比增長分別為-15.4%、0.3%、-13.2%；毛利率同比減少5.1 個百分點，達18.5%，全部季度毛利率均出現(xiàn)下滑，第3季度毛利率環(huán)比有小幅改善。

　　興業(yè)證券分析稱，2013年河南省房地產(chǎn)及交通運輸投資沒有維持持久的回升態(tài)勢，前2個季度河南省房地產(chǎn)開發(fā)投資增速顯著回升，3季度又現(xiàn)頹勢；而交運投資增速在第2季度經(jīng)歷較大幅度反彈后又大幅回調(diào)。兩者波動性互抵，導(dǎo)致河南省水泥需求持續(xù)萎靡，1-8月水泥累計產(chǎn)量增速僅6.9%。受區(qū)域內(nèi)需求萎拖累，河南省水泥價格創(chuàng)11年以來的新低，水泥價格下跌幅度超過煤炭價格下跌，水泥煤炭價格差滑入低谷。

　　據(jù)悉，同力水泥1-3 季度營業(yè)外收入1.24 億元，去年同期僅為7230 萬元，主要來自金額達1.06 億元（占公司1-3 季度收入的3.7%）的增值稅退稅。剔除這一因素，公司營業(yè)利潤水平大幅惡化，前三季度營業(yè)利潤率僅0.7%，去年同期7.0%；3 季度營業(yè)利潤率萎縮幅度縮窄，同比減少3.3%。

　　收入減少+應(yīng)收增加導(dǎo)致公司經(jīng)營性現(xiàn)金流顯著惡化。公司1-3季度的經(jīng)營性現(xiàn)金流分別為150 萬元、8800 萬元、1.35 億元，與去年同期相比均出現(xiàn)大幅下滑，累計經(jīng)營性現(xiàn)金流僅為2.25 億元，同比增長-69%。公司1-3 季度收現(xiàn)比率持續(xù)惡化，期末應(yīng)收票據(jù)較期初增加達1.14 億元、應(yīng)收賬款增加3088萬元。

　　根據(jù)同力水泥3季度期間費用率為18.6%，同比增加1.5 個百分點，其中銷售、管理費用率分別增加0.5、1個百分點，僅財務(wù)費用率同比改善0.4 個百分點。該機構(gòu)還稱，同力水泥期間費用同比惡化使公司經(jīng)營雪上加霜。認為中聯(lián)水泥現(xiàn)金入股同力水泥，兩者形成利益共同體，將改善區(qū)域競爭格局，對區(qū)域的控制力將明顯提升；同時有可能推動同力水泥治理結(jié)構(gòu)的改善，使得同力水泥在費用控制上有所改觀；此外該機構(gòu)還猜測，此次中聯(lián)水泥入股同力水泥可能只是中國建材整合河南市場的第一步，后續(xù)大概率存在進一步的整合舉措。