去年12月官方PMI跌至51% 新一輪下行壓力漸增？

　　新年第一天中國經(jīng)濟就迎來一個壞消息——最新出爐的去年12月官方中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.0%，較上月回落0.4個百分點，出現(xiàn)自去年6月以來的首度回落，且低于51.2%的市場預期。

　　制造業(yè)PMI是一個宏觀經(jīng)濟先行指標，通常以50%作為經(jīng)濟強弱的分界點，PMI高于50%時，反映制造業(yè)經(jīng)濟擴張。結合早前公布的12月匯豐PMI創(chuàng)下3個月新低，最近數(shù)據(jù)讓中國經(jīng)濟增長或在2014年穩(wěn)中趨弱的擔憂隨之升溫。

　　“PMI指數(shù)出現(xiàn)回落預示未來經(jīng)濟增長穩(wěn)中趨降；預計未來工業(yè)增長率趨降，出口增長率也有可能下降，經(jīng)濟增長仍有一定下行壓力?！眹鴦赵喊l(fā)展研究中心研究員張立群昨日分析稱。

　　“回落有一定季節(jié)性因素”

　　細看數(shù)據(jù)，構成官方PMI的全部5個分類指標，在去年12月全線回落。而從12個細分指數(shù)來看，除購進價格指數(shù)略微上升以外，包括就業(yè)等其余指數(shù)均有所回落。

　　從需求端看，新訂單指數(shù)上月錄得52.0%，比前一個月回落0.3個百分點，此外，反映制造業(yè)外貿情況的新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)分別為49.8%和49.0%，比上月下降0.8和1.5個百分點，雙雙落至臨界點以下，顯示全球市場在未來一段時間內依然面臨需求疲軟壓力。

　　另一方面，生產增速也出現(xiàn)回落，生產指數(shù)較上月下降0.6個百分點，降至53.9%，為下半年以來首次下降。值得關注的是，各類型企業(yè)的生產經(jīng)營形勢在上月全部出現(xiàn)回落。其中，大型企業(yè)PMI指數(shù)扭轉自去年7月以來持續(xù)小幅回升勢頭，較上月回落0.4個百分點，回落至52%。中型企業(yè)PMI指數(shù)較上月下降0.3個百分點。小型企業(yè)PMI指數(shù)下降至47.7%，連續(xù)5個月下降。

　　“企業(yè)對后期市場判斷形勢較為謹慎；在加快結構調整、化解過剩產能背景下，生產指數(shù)、采購量指數(shù)下滑，預示著制造業(yè)生產增速仍有可能適度回調?！敝袊锪餍畔⒅行年愔袧f。

　　不過，針對官方PMI時隔半年的再度回落，國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心高級統(tǒng)計師趙慶河在解讀時也提出，此番回落受到季節(jié)性因素的影響?！笆芪鞣絺鹘y(tǒng)假日部分需求提前釋放和中國‘春節(jié)’臨近等因素的疊加影響，本月反映中國制造業(yè)外貿情況的新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)雙雙回落至臨界點以下。這說明本月PMI回落帶有一定季節(jié)性因素，后期走勢仍需觀察。”

　　新一輪下行壓力漸增？

　　隨著12月官方PMI的出爐，2013年制造業(yè)和宏觀經(jīng)濟的整體走勢已然進一步明朗。

　　2013年伊始，受制于出口放緩、需求減弱和產能過剩等因素影響，去年上半年中國經(jīng)濟連續(xù)兩個季度出現(xiàn)回落，一、二季度增速分別為連續(xù)兩個季度回落，分別為7.7%、7.5%，官方PMI也在去年6月觸及年內最低的50.1%，距離跌破榮枯線僅一步之遙。

　　但面對經(jīng)濟不斷放緩的趨勢，中國政府在7月起陸續(xù)出臺了一系列“穩(wěn)增長”政策，通過加大結構調整力度、培育消費新熱點、引導市場預期等舉措，中國經(jīng)濟在三季度企穩(wěn)回升，從最近工業(yè)生產、信貸、出口等多個指標迅速回升，PMI也在去年7月起迅速回升，并在8月開始連續(xù)5個月保持在51%及以上。

　　但最新的問題是，最新的數(shù)據(jù)讓2014年中國經(jīng)濟又充滿懸念：伴隨著官方和匯豐PMI在去年12月雙雙出現(xiàn)回落，對中國經(jīng)濟或面臨新一輪下行壓力的擔憂聲音漸起。不僅是制造業(yè)，信貸增速放緩、地方債務和影子銀行風險積聚、固定資產投資尤其是基建類投資增長放緩以及房地產市場可能放緩，也可能成為2014年經(jīng)濟增長惡化的催化劑。

　　不過，作為全面深化改革的元年，更多機構傾向認為，伴隨著全面改革的起航，內生動力的支撐以及外需的改善，中國經(jīng)濟將在2014年繼續(xù)目前保持平穩(wěn)的走勢。

　　瑞銀證券中國首席經(jīng)濟學家汪濤認為，“2014年政策將在推進改革與穩(wěn)增長之間尋求平衡，全球需求推動的出口走強和國內消費持續(xù)改善應該能夠抵消固定資產投資（尤其是基礎設施投資）增長放緩的影響，經(jīng)過去年三季度的反彈，預計未來一年整體經(jīng)濟增長走勢較為平滑?！?

　　“本屆政府提出了要確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間的政策要求。2014年一旦出現(xiàn)經(jīng)濟下行壓力時，政府仍會通過適度的政策刺激來確保經(jīng)濟增長不跌出下限?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學家連平認為。