三季度業(yè)績分化 重點關(guān)注優(yōu)勢公司

　　2013年1-9月65家上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入1989.22億元，同比增長14.41%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤132.22億元，同比增長25.03%；毛利率和凈利率也較上年同期有所提升。建材企業(yè)盈利情況相對2012年3季度明顯好轉(zhuǎn)，主要由于2012年3季度的基數(shù)較低，且受益于2013年水泥、玻璃等建材產(chǎn)品價格的上漲和煤炭、電力等原材料價格的下跌。

　　2013年1-9月19家上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入1314.67億元，同比增長15.99%；累計實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為94.97億元，同比增長23.75%。2013年三季度水泥企業(yè)的限產(chǎn)提價對利潤提升有顯著貢獻(xiàn)。分季度來看，2013年第一季度、第二季度、第三季度水泥板塊的凈利潤同比增速分別為-85.91%、23.46%和90.11%。

　　2013年1-9月12家玻璃公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入148.52億元，同比增長9.01%，累計實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為12.25億元，同比增長151.62%；盈利能力也有所回升。景氣回升、產(chǎn)品價格上漲是玻璃行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)的主要原因。

　　2013年前三季度，管材類上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入74.02億元，同比增長23.39%；實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤8.04億元，同比增長16.79%；毛利率由去年同期30.50%上升至31.21%，凈利率10.78%，相對去年同期下降0.7個百分點。管道行業(yè)呈現(xiàn)出小幅復(fù)蘇跡象。

　　2013年前三季度6家耐火材料公司共實現(xiàn)營業(yè)收入53.43億元，同比增長13.91%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤2.62億元，同比下滑9.04%；平均銷售毛利率為31.15%，同比下滑0.53個百分點；平均銷售凈利率為6.82%，同比下滑2.02個百分點。鋼鐵、石化等下游行業(yè)的需求低迷，導(dǎo)致耐火材料行業(yè)出現(xiàn)增收不增利的局面。

　　2013年前三季度，20家其他建材公司實現(xiàn)營業(yè)收入383.39億元，同比增長23.53%；歸屬于母公司的凈利潤17.15億元，同比增長29.42%；毛利率小幅提升，但凈利率同比略有下滑。其他建材公司的業(yè)績分化明顯，呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的態(tài)勢。

　　由于需求不夠旺盛及過剩產(chǎn)能的制約，建材板塊的整體業(yè)績增長面臨較大的壓力，業(yè)績分化明顯。我們維持建材板塊中性的投資評級。建議投資者重點關(guān)注以下幾類公司：

　　1.建議重點關(guān)注海螺水泥、華新水泥等龍頭公司，其有望受益于行業(yè)兼并收購、淘汰落后產(chǎn)能導(dǎo)致的市場供需格局好轉(zhuǎn)以及國家大氣污染治理和節(jié)能減排政策推動的水泥限產(chǎn)提價等措施。祁連山、寧夏建材、

　　江西水泥等區(qū)域需求相對好的公司也值得關(guān)注。

　　2.建議重點關(guān)注產(chǎn)品差異化優(yōu)勢明顯、抗風(fēng)險能力較強(qiáng)的南玻A，其有望受益于玻璃行業(yè)的景氣回升以及太陽能光伏產(chǎn)業(yè)的觸底回升。

　　3.建議重點關(guān)注產(chǎn)品具有一定的消費屬性、業(yè)績成長性較好的偉星新材以及城市排水工程的受益公司巨龍管業(yè)、納川股份。

　　4.建議重點關(guān)注業(yè)績成長性較好的東方雨虹、北新建材、建研集團(tuán)、開爾新材以及風(fēng)電業(yè)務(wù)有望觸底反彈且已介入環(huán)保領(lǐng)域的中材科技等公司。

　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)及固定資產(chǎn)投資增速下滑、房地產(chǎn)調(diào)控等因素可能導(dǎo)致建材需求疲弱；環(huán)保、新能源等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展面臨較大的挑戰(zhàn)，可能對介入相關(guān)產(chǎn)業(yè)的建材公司構(gòu)成壓力；原材料價格上漲可能影響建材公司的盈利能力。