水泥行業(yè)：7月望迎來拐點

　　本周全國水泥市場42.5均價較上周略有下降，上周價格創(chuàng)出2008年以來新高、比2010年第4季度最高價高0.4%。

　　價格出現(xiàn)調(diào)整主要在北京和江蘇兩個地區(qū)：北京市場價格下調(diào)20-30元/噸，主要是受外來低價水泥沖擊所致；江蘇部分地區(qū)受限電影響價格上調(diào)10-20元/噸。其他地區(qū)均保持平穩(wěn)。

　　本周水泥煤炭價格差環(huán)比下降0.3%：（1）本周煤炭價格略有上升0.6%；秦皇島價格5500和6000大卡上漲5元，全國31地市煤炭價格環(huán)比上周上漲0.6%、環(huán)比上月上漲5%、同比上漲10%，省區(qū)山西、內(nèi)蒙古、安徽煤炭價格環(huán)比上周上漲。（2）本周水泥煤炭價格差環(huán)比上周下降0.3%、環(huán)比上月上漲3.8%，北京、天津、山西、內(nèi)蒙古、安徽環(huán)比上周下降。環(huán)比上月情況是31地市中東北三省、華東江西和福建、華中湖北和華南、西北新疆上漲，北京、天津、山西、安徽煤炭價格上漲或水泥下降環(huán)比上月下降。

　　近兩三天長江中下游氣象干旱區(qū)仍為晴熱天氣，之后長江中下游地區(qū)降雨將呈增多趨勢，6月3-7日長江中下游地區(qū)將出現(xiàn)中到大雨，局部地區(qū)有暴雨。5-8日北方大部分地區(qū)將以晴熱少雨天氣為主。截至5月27日河南、湖北和西南地區(qū)收獲小麥面積4170萬畝，占六省總面積33%；河南完成5.7%，湖北完成72.3%，貴州完成46%，四川完成80.5%，重慶完成90%，云南基本收獲完畢。

　　上周房地產(chǎn)成交略有回暖。環(huán)渤海：北京持平、天津微跌；濟南、青島上漲成交量為調(diào)控以來新高。長三角：上海、南京、蘇州均上漲，南京、蘇州成交量均為調(diào)控以來最高點。珠三角：廣州、深圳在前周創(chuàng)出2月份以來新高后環(huán)比上周交易量下降。其他重慶、成都、武漢、長沙四城市上周成交量環(huán)比上周均有上漲。

　　下跌一般有兩個底部：一個是若經(jīng)濟軟著路以PE衡量底部，2002年以來海螺和冀東真實動態(tài)PE最低為9和12倍，目前10、13倍；二是若經(jīng)濟硬著路則以噸EV重置成本衡量底部，2008年以來冀東水泥（000401）噸EV最低為405-530元、目前611元，海螺水泥（600585）噸EV最低284-389元、目前638元，噸凈利潤底部抬升噸EV底部也將相對抬升。目前相對認為經(jīng)濟軟著陸以PE衡量底部則目前股價基本接近歷史底部區(qū)域，相對具有左側(cè)安全邊際。6月份需要第二次確立底部區(qū)域，5-6月為戰(zhàn)略煎熬期，7月有望迎來拐點。

　　市場連續(xù)下跌后存在技術(shù)反彈要求，但反彈高度仍受制于這次股價下跌因素未有明顯變化，市場在逐步尋找底部過程中不斷糾結(jié)。