[原創(chuàng)]2013混凝土半年報：盈利超預(yù)期
今年以來，國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢依然比較復(fù)雜。從國際看，世界經(jīng)濟弱勢復(fù)蘇局面難有改觀；從國內(nèi)看，國民經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)。在中國經(jīng)濟中長期增長率潛在放緩、短期內(nèi)政策引導(dǎo)等因素拉動經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇的共同作用下，一、二季度GDP分別增長7.7%和7.5%，連續(xù)五個季度在7.4%-7.9%之間運行，經(jīng)濟增長的穩(wěn)定性有所提高。2013年上半年，在新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化大發(fā)展的大背景下，國家積極釋放有效需求，推動居民消費升級，保持合理投資增長，積極穩(wěn)妥推進以人為核心的新型城鎮(zhèn)化，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
與混凝土行業(yè)緊密相關(guān)的城鎮(zhèn)化建設(shè)、棚戶區(qū)改造、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域逐漸成為新的投資重點。上半年，全社會固定資產(chǎn)投資同比增長20.1%，房發(fā)產(chǎn)開發(fā)投資同比增長20.3%。建材工業(yè)生產(chǎn)保持平穩(wěn)，產(chǎn)量增速有所加快，水泥等傳統(tǒng)建材產(chǎn)品尤其受產(chǎn)能過剩及效益下滑困擾。然而對混凝土行業(yè)拉動作用較大的房地產(chǎn)投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資均比上年同期加快，因此，今年上半年，混凝土行業(yè)主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)均接近或好于上年同期，行業(yè)經(jīng)濟延續(xù)上年平穩(wěn)較快運行態(tài)勢，增長較快回升，盈利水平穩(wěn)中有升，表現(xiàn)良好。
今年1-5月，混凝土與水泥制品行業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入2963.6億元，同比增長20%，比去年同期加快2.3個百分點，較去年全年回升5.9個百分點。實現(xiàn)利潤總額142.9億元，同比增長23.8%，高于去年同期13.6個百分點，較去年全年回升5.6個百分點。上半年混凝土行業(yè)上市公司交出不錯的成績，盈利情況超過市場預(yù)期。
一、上市公司上半年業(yè)績總體點評
隨著上市公司半年報收官，從中報數(shù)據(jù)可以看到各企業(yè)混凝土業(yè)務(wù)收入和利潤實現(xiàn)較快增長。從整體上看，混凝土行業(yè)上市企業(yè)今年上半年營業(yè)收入同比增長，無論是混凝土企業(yè)、還是相關(guān)上下游企業(yè)經(jīng)營業(yè)績都向好，基本實現(xiàn)預(yù)期目標。
表1. 上市企業(yè)財務(wù)指標比較
數(shù)據(jù)來源：上市公司中報
上述15家上市公司，今年上半年營業(yè)收入同比增長率超過30%的企業(yè)有4家。其中，金隅股份、建研集團增長率最高。今年上半年營業(yè)收入超過100億元的企業(yè)有3家，其中中國建材營業(yè)收入505.31億元，居首位，同比增長33.2%。今年上半年業(yè)績出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的原因，主要是緣于原材料成本的下降及有效需求的增加。今年上半年煤炭成本明顯下降，從而在一定程度上影響水泥售價下滑，同時銷量增長使得上市公司的利潤得到保障，甚至有一定的提升。
今年上半年，行業(yè)內(nèi)15家上市企業(yè)歸屬上市公司股東的凈利潤均有收益。其中，寧夏建材竟同比增加達441.75%，有7家企業(yè)歸屬上市公司股東的凈利潤同比下降。
由于上半年甘肅、寧夏混凝土市場較好，無論從銷量還是從售價上甘肅、寧夏區(qū)域市場均有很好的表現(xiàn)，作為這兩個區(qū)域市場的龍頭企業(yè)祁連山、寧夏建材獲益匪淺，在全國其他區(qū)域售價同比下降的同時這兩個企業(yè)的銷售均價卻在走上坡路，混凝土毛利同比大幅上漲。
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表2. 上市公司混凝土經(jīng)營情況
數(shù)據(jù)來源：上市公司中報
水泥企業(yè)從水泥生產(chǎn)轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)鏈上下游，謀求多元化的發(fā)展，經(jīng)過幾年的蓄勢而發(fā)，從今年上半年的上市企業(yè)半年報中，水泥企業(yè)的混凝土盈利能力明顯提升。從產(chǎn)業(yè)規(guī)?？梢钥闯?，水泥企業(yè)發(fā)展混凝土業(yè)務(wù)的步伐明顯加快。由于各自經(jīng)營混凝土業(yè)務(wù)的盈利能力不盡相同，有的水泥上市公司混凝土業(yè)務(wù)上半年商混產(chǎn)量大幅增加，甚至有幾家企業(yè)混凝土盈利能力已經(jīng)超過水泥，成為企業(yè)盈利能力的又一重大板塊。
從混凝土業(yè)務(wù)來看，上述14家上市企業(yè)，除華潤水泥外，混凝土銷量同比均出現(xiàn)不同程度的上漲。其中，中國建材通過大規(guī)模收購產(chǎn)能迅速擴大，上半年混凝土銷量達到3540萬立方米，同比增長達408個百分點。江西水泥、華新水泥、寧夏建材、祁連山銷量盡管不多但比去年同期增長幅度較大，報告期內(nèi)并購使得產(chǎn)能擴張是銷量快速增長的主要原因。華新水泥的混凝土盈利能力，幾乎與其水泥業(yè)務(wù)盈利能力持平。金隅股份混凝土總銷量增長率遠超水泥及熟料，前景看好。祈連山的商品混凝土前景更是看好，盡管銷量不大，但是實現(xiàn)利潤總額達1.49億元，同比提高516個百分點。寧夏建材的商品混凝土毛利率也領(lǐng)先于水泥的。
從各上市企業(yè)混凝土盈利情況來看，寧夏建材的混凝土盈利水平依然是最高的，天山股份的混凝土盈利水平較低，其混凝土毛利率低于水泥毛利率16.55個百分點。
與水泥企業(yè)的混凝土業(yè)務(wù)經(jīng)營相比，單純以混凝土為主業(yè)的西部建設(shè)今年上半年營業(yè)收入同比增長近20%，但毛利率有小幅下降，且低于水泥企業(yè)的混凝土毛利率平均水平。這表明水泥、混凝土產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)合發(fā)展有助于混凝土盈利能力的提高。
上述部分數(shù)據(jù)來源：中國水泥研究院
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一、上市公司中報個體點評
1、中國建材：實行整合優(yōu)化 商混銷量增長顯著
上半年，公司收入和主要商品銷量持續(xù)增長，公司實現(xiàn)營業(yè)收入505.31億元，同比增長33.2%；凈利潤20.44億元，同比下降24.7%；資產(chǎn)總額達2759.61億元，同比增長11.98%；水泥銷量1.24億噸，同比增長30.3%；商品混凝土銷量3,537萬方，同比增長408.4%。 水泥、商混、石膏板、玻璃纖維等主要產(chǎn)品銷量穩(wěn)步增長。
在資本市場的支持下，中國建材通過聯(lián)合重組的成長方式使其迅速成長為擁有超過3億方產(chǎn)能的商混企業(yè)，成為行業(yè)中有影響力的龍頭企業(yè)。
表3 集團旗下各水泥公司水泥及商混銷售情況
數(shù)據(jù)來源：上市公司中報
集團旗下幾大企業(yè)的商混銷量均出現(xiàn)大幅上漲，價格方面中聯(lián)水泥、南方水泥商混價格出現(xiàn)同比下跌的情況，但北方水泥商混價格則出現(xiàn)大幅上漲。
上半年水泥及混凝土營業(yè)收入占集團整體營業(yè)收入的84.45%，該比例比去年同期上漲近10個百分點，主要是商混營業(yè)收入大幅增加所致，截止今年上半年，中聯(lián)水泥合并32家商品混凝土公司；南方水泥合并169家商品混凝土公司，將蘇浙滬皖地區(qū)7家區(qū)域公司整合為上海南方和浙江南方2家；北方水泥合并8家商品混凝土公司；西南水泥合并7家商品混凝土公司，對于下半年隨著建材行業(yè)進入傳統(tǒng)旺季，預(yù)計下半年水泥、商混需求量還將繼續(xù)上漲，中國建材在不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局的前提下，其混凝土區(qū)域市場控制力和競爭力將得到進一步鞏固和提升。
2、西部建設(shè)：區(qū)域整合助力公司業(yè)績增長
上半年，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入34.4億元，比去年同期增長18.5%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.08億元，比去年同期增長10.96%。其中商品混凝土主營收入占34.08億，比去年同期增長19.94%。
西部建設(shè)是新疆地區(qū)最大的預(yù)拌混凝土生產(chǎn)企業(yè)，也是國內(nèi)最早的混凝土企業(yè)。公司完成重大資產(chǎn)重組后，便開始了?