華東水泥股預(yù)期曲線或向上修正

　　水泥股具備盈利預(yù)期曲線向上修正帶來的反彈空間：2013年下半年華東地區(qū)價格起動時點(diǎn)的提前，令該區(qū)域水泥股3季度盈利狀況大概率將較2012年呈現(xiàn)明顯的改善，而3季度淡季盈利低點(diǎn)的抬高及漲價窗口的提前或?qū)⑿拚暧A(yù)期，水泥股具備盈利預(yù)期上揚(yáng)帶來的反彈空間。

　　8月份為壓力測試期，判斷價格有望維持：考慮到華東區(qū)域旺季來臨、需求環(huán)比增長的時間點(diǎn)一般在8月下旬，8月份價格通常有向下的壓力，8月份將成為形成預(yù)期向上修正的壓力測試階段。但目前水泥庫容比較去年同期明顯偏低，且江蘇、浙江省8月份或仍將限電限產(chǎn)，牽涉產(chǎn)能的影響幅度我們判斷可能和7月份持平，約1/3左右，因此我們判斷8月份華東區(qū)域水泥價格有望維持。

　　水泥股或反彈，但尚難指望“估值修復(fù)”行情：審計署對地方政府債務(wù)的摸底及央行對影子銀行的清理等或令類似于2012年4季度的地產(chǎn)內(nèi)生性持續(xù)復(fù)蘇難以重演，2013年4季度旺季投資加速的概率難以預(yù)期較高，而我們判斷盈利預(yù)期的修正可為華東水泥股帶來20%左右的漲幅空間，因此我們目前仍定義為“反彈”;

　　未來行情的進(jìn)一步催化可能需要：過剩產(chǎn)能的清理出現(xiàn)更為強(qiáng)硬的措施、大氣污染物減排或其它環(huán)保及節(jié)能引致的4季度旺季供給收縮、地產(chǎn)新開工出現(xiàn)明顯的提速等方面。