2013年水泥行業(yè)運(yùn)行分析與展望

　　上半年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平顯著放緩，制造業(yè)投資急劇萎縮，水泥行業(yè)由于競(jìng)爭(zhēng)激烈遭遇近年來(lái)的最低價(jià)格水平，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力繼續(xù)增大。不過(guò)，展望未來(lái)，或許行業(yè)短期轉(zhuǎn)機(jī)就在眼前，用更長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光來(lái)看，留給水泥企業(yè)走產(chǎn)業(yè)鏈延伸之路，謀求轉(zhuǎn)型升級(jí)甚至是向其他行業(yè)做多元化發(fā)展的準(zhǔn)備時(shí)間應(yīng)該還算充裕。

　　一、上半年水泥行業(yè)的量、價(jià)、利情況

　　2013年1-6月，全國(guó)累計(jì)水泥產(chǎn)量10.96億噸，同比增長(zhǎng)9.67%；熟料產(chǎn)量6.47億噸，同比增長(zhǎng)4.15%。相比之下，去年上半年全國(guó)累計(jì)水泥產(chǎn)量9.94億噸，同比增速為5.5%。從上半年的情況看，今年水泥和熟料增長(zhǎng)水平全面超過(guò)去年同期。

　　從規(guī)模上看，上半年江蘇、河南、山東水泥產(chǎn)量居全國(guó)前三名，產(chǎn)量均超過(guò)7500萬(wàn)噸；天津、北京、上海則位居倒數(shù)后三位，產(chǎn)量均不足500萬(wàn)噸。從增速上看，上半年貴州、新疆、海南、寧夏、江西、云南等位居前列，同比增長(zhǎng)均超過(guò)21%，但絕對(duì)產(chǎn)量都不算太高；產(chǎn)量領(lǐng)先的江蘇、河南、山東、四川、河北和浙江等地，同比增速都在10%下，但近年的市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)一直比較穩(wěn)定。

圖1：上半年水泥和熟料產(chǎn)量同比增速較去年明顯提高（萬(wàn)噸，%）

　　以同期數(shù)據(jù)相比較，今年上半年全國(guó)水泥平均價(jià)格為金融危機(jī)以來(lái)的最低水平，但抗跌性較好。截止6月底，全國(guó)P.O42.5散裝水泥價(jià)格約294元/噸，比去年8月底出現(xiàn)的當(dāng)年最低價(jià)還要略低4元/噸左右，去年六月底同期價(jià)格則為317元/噸。

　　圖2：2010-2013年上半年P(guān).O42.5散裝水泥價(jià)格走勢(shì)（元/噸）

　　2013年1-5月，水泥行業(yè)共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額152.79億，同比增長(zhǎng)1.04%。此前，2012年到今年4月份為止，水泥行業(yè)利潤(rùn)一直處于負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)。

　　圖3：煤炭?jī)r(jià)格下跌減輕水泥企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力（元/噸）

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)水泥網(wǎng)，中國(guó)水泥研究院

　　二、水泥行業(yè)供需分析及運(yùn)行展望

　　2.1 下游需求增速情況好于預(yù)期

　　2013年1-6月份，全國(guó)累計(jì)固定資產(chǎn)投資額為18.13萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)20.10%，較去年同期下滑了0.3個(gè)百分點(diǎn)。然而，這一情況與水泥消費(fèi)量加速增長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)并不相符，這主要是因?yàn)橹圃鞓I(yè)投資大幅跳水拖累和干擾。上半年制造業(yè)累計(jì)投資額6.33萬(wàn)億元，占固定資產(chǎn)投資總額的35%，同比增速下滑至17.10%，較去年和前年分別回落7.45和15.30個(gè)百分點(diǎn)。

圖4：制造業(yè)投資增速持續(xù)回落（%）

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥研究院

　　7月24日的數(shù)據(jù)顯示，匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI初值為47.7，是11個(gè)月內(nèi)最低水平，預(yù)期48.2，6月終值48.2；產(chǎn)出指數(shù)為48.2，創(chuàng)10個(gè)月內(nèi)新低；就業(yè)分指數(shù)47.3，創(chuàng)下52個(gè)月最低值，連續(xù)4個(gè)月處于50枯榮線下方?；蛟S正如克魯格曼不久前在紐約時(shí)報(bào)發(fā)表的文章所言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)撞上了一面墻。

　　不過(guò)，真正拉動(dòng)水泥需求的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)市場(chǎng)和農(nóng)村市場(chǎng)需求在今年上半年表現(xiàn)良好。

　　上半年基建投資3.65萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)24%，比去年同期增加15個(gè)百分點(diǎn)。其中公共設(shè)施建設(shè)上半年同比增長(zhǎng)31.34%，好于2010年3月份至2012年底的任何一期數(shù)據(jù)。在交通運(yùn)輸投資方面，道路運(yùn)輸特別是鐵路運(yùn)輸建設(shè)表現(xiàn)強(qiáng)勁。此外，水利環(huán)境建設(shè)也有不錯(cuò)表現(xiàn)。僅電熱燃?xì)饧八拈_(kāi)發(fā)投資和水運(yùn)投資等偏弱。

　　可以預(yù)見(jiàn)的是，盡管中央政府一再?gòu)?qiáng)調(diào)當(dāng)前的政策重點(diǎn)還是調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)，但是同時(shí)表明穩(wěn)增長(zhǎng)是調(diào)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)。隨著經(jīng)濟(jì)下滑態(tài)勢(shì)的擔(dān)憂不斷加重，政府部門的下限、底線思維彰顯。出于保就業(yè)考慮，7.5%是下限，出于到2020年實(shí)現(xiàn)國(guó)民收入倍增考慮，7.0%是底線。不過(guò)，毫無(wú)疑問(wèn)，各級(jí)地方政府不會(huì)坐等底線出現(xiàn)，甚至是下限的到來(lái)都無(wú)法容忍。據(jù)了解，各個(gè)省份正在制定穩(wěn)增長(zhǎng)或者是保增長(zhǎng)的投資路線圖。6月底，中央出臺(tái)再促中部崛起意見(jiàn)細(xì)細(xì)則，主要還是靠重大項(xiàng)目和高投資來(lái)推動(dòng)。

　　圖5：基建和房地產(chǎn)投資運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好（%）

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥研究院

　　房地產(chǎn)方面，上半年開(kāi)發(fā)投資共完成3.68萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)20.3%，比去年同期增加3.7個(gè)百分點(diǎn)。雖然近幾個(gè)月增速出現(xiàn)微幅回落的局面，但通過(guò)房地產(chǎn)銷售面積和開(kāi)工面積等指標(biāo)來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)前景并不至于悲觀。此外，從各地特別是一二線城市易漲難跌的房?jī)r(jià)表現(xiàn)來(lái)看，年終房地產(chǎn)投資增速保持在20%以上的概率較大。

圖6：挖掘機(jī)消費(fèi)市場(chǎng)開(kāi)始一改頹勢(shì)（臺(tái)，%）

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，中國(guó)水泥研究院

　　上圖顯示，國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)產(chǎn)量增速開(kāi)始扭轉(zhuǎn)三年多以來(lái)的下滑勢(shì)頭，有止跌回升的跡象。

　　2.2 新增產(chǎn)能投放壓力明顯減小

　　今年上半年，全國(guó)共投產(chǎn)27條熟料生產(chǎn)線，年設(shè)計(jì)產(chǎn)能累計(jì)約3300萬(wàn)噸。相比之下，2012年上半年共投產(chǎn)了65條生產(chǎn)線，對(duì)應(yīng)熟料產(chǎn)能約9100萬(wàn)噸。從區(qū)域上看，上半年沖擊最大的為西北、西南地區(qū)，其中，新疆和貴州分別投產(chǎn)了5條和4條生產(chǎn)線。東北、中南居中，華北和華東承壓較小。

　　表1：2013年1-6月全國(guó)各地新增產(chǎn)能情況

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)水泥網(wǎng)，中國(guó)水泥研究院

　　初步估計(jì)，下半年將新增產(chǎn)能約8800-8900萬(wàn)噸，沖擊最大的仍然是西北地區(qū)，之后分別是西南、華北、華東，東北和中南壓力較小。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)2013年全年我國(guó)將新增熟料產(chǎn)能1.2-1.3億噸，小于2012年的1.6億噸。此外，據(jù)工信部近期公布的19個(gè)工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的名單顯示，水泥行業(yè)今年有望至少淘汰9275.4萬(wàn)噸落后水泥產(chǎn)能。如果執(zhí)行到位，全年凈新增熟料產(chǎn)能約7000萬(wàn)噸。

　　2.3 水泥產(chǎn)量增速或重回兩位數(shù)

　　根據(jù)歷年固定資產(chǎn)投資和水泥產(chǎn)量的數(shù)據(jù)建立函數(shù)關(guān)系，并假設(shè)2013年固定資產(chǎn)投資增速能夠維持在20%及以上水平，測(cè)算出今年水泥產(chǎn)量可以達(dá)到25億噸，同比增速為13.6%.這意味著繼今年上半年比去年同期增加了近1億噸產(chǎn)量之后，今年下半年還需比去年下半年增加2億噸水泥產(chǎn)量。我們認(rèn)為，這種估計(jì)可能有失偏頗，盡管13.6%的年同比增速放在近10年來(lái)看算不上過(guò)高，但近3億噸絕對(duì)增量并非易事。因此，我們又根據(jù)歷年水泥產(chǎn)量的周期性規(guī)律分別做了樂(lè)觀、悲觀和中性三種預(yù)測(cè)，判斷2013年水泥產(chǎn)量或在23.5-24.8億噸范圍內(nèi)。

　　我們的結(jié)論是，2013年水泥產(chǎn)量重回兩位數(shù)增長(zhǎng)的概率較大。若按照剛好10%的增速來(lái)算，最終水泥產(chǎn)量將為24.3億噸。產(chǎn)能方面，忽略水泥熟料比可能有突破因素不計(jì)，以2012年底水泥產(chǎn)能為30億噸為基礎(chǔ)，2013年的凈新增水泥產(chǎn)能約1.15億噸，2013年最終水泥產(chǎn)能約為31.2億噸。若如此，2013年水泥行業(yè)產(chǎn)能利用率將大幅提高至近78%。誠(chéng)然，這個(gè)數(shù)據(jù)不一定能被業(yè)界接受。實(shí)際上，若我們按熟料產(chǎn)能發(fā)揮率計(jì)算，情況就要略微嚴(yán)峻一些。此間關(guān)乎多處行業(yè)悖論，但不是本文論述范疇。

　　圖7：水泥產(chǎn)量和價(jià)格的周期性規(guī)律（萬(wàn)噸，元/噸）

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥研究院

　　綜上所述，我們認(rèn)為今年下半年水泥行業(yè)或有一定程度的回暖空間，水泥價(jià)格有望延續(xù)此前的季節(jié)性周期規(guī)律，這主要是基于需求增長(zhǎng)動(dòng)力要大于供給增加壓力的判斷。當(dāng)然，各個(gè)區(qū)域的具體情況有別，比如東北區(qū)域，需求旺季短暫，加上年初開(kāi)工時(shí)間較晚，全年壓力偏大；還有西北新疆地區(qū)，今年新增產(chǎn)能規(guī)模超乎尋常，冬天需求淡季又來(lái)得較早，企業(yè)境況不言而喻。

　　此外，我們也要密切關(guān)注一些可能的風(fēng)險(xiǎn)，這主要包括：經(jīng)濟(jì)下滑程度大于預(yù)期，基建和房地產(chǎn)投資缺少資金支持，以及落后產(chǎn)能淘汰的執(zhí)行力度不夠到位等。

　?。ū疚母鶕?jù)作者7月25日在長(zhǎng)沙·2013水泥發(fā)展論壇上的演講報(bào)告整理而成，具體區(qū)域市場(chǎng)分析和混凝土行業(yè)分析等內(nèi)容有減、略）