水泥行業(yè)上市公司投資價(jià)值分析
從行情發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)看，價(jià)值投資仍是未來(lái)的主旋律，持續(xù)走牛的個(gè)股有一個(gè)共同的特征，就是業(yè)績(jī)處于高速增長(zhǎng)階段?！八{(lán)籌+成長(zhǎng)”是目前以及將來(lái)市場(chǎng)投資選股的主要思路，市場(chǎng)主流資金的流向必將遵循這理念。因此，水泥板塊的整體投資價(jià)值被認(rèn)同仍將是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。筆者認(rèn)為水泥板塊有望逐漸擺脫長(zhǎng)期的頹勢(shì)，但還難以擠身藍(lán)籌板塊，主流資金不可能大規(guī)模流入水泥板塊中，板塊的運(yùn)行空間不會(huì)很大，只能憑借短期的利好刺激來(lái)推動(dòng)行情的展開(kāi)。就象本此水泥價(jià)格的突然上漲給水泥板塊的活躍創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，但是隨著水泥價(jià)格的重新回落，該板塊也將恢復(fù)平靜，而更多是以一些個(gè)股的獨(dú)立行情為主。在操作過(guò)程中，24家水泥業(yè)上市公司肯定不都是牛股，但是，這24只上市公司中肯定產(chǎn)生牛股，而且海螺水泥已作出榜樣，相信，伴隨著水泥行業(yè)的成長(zhǎng)，肯定有后續(xù)的牛股接過(guò)海螺水泥的漲升大旗。
基于以上分析，筆者認(rèn)為投資者可以重點(diǎn)關(guān)注水泥上市公司中的兩類企業(yè),一是經(jīng)過(guò)產(chǎn)業(yè)整合后具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，尤其是規(guī)模化優(yōu)勢(shì)開(kāi)始體現(xiàn)為規(guī)模效益的龍頭企業(yè)，如海螺水泥、天山股份、冀東水泥等，他們不僅僅擁有雄厚的資本去購(gòu)并其他小水泥企業(yè)，而且還可以集中技術(shù)力量搞高標(biāo)準(zhǔn)水泥，獲得超額利潤(rùn)。二是上市時(shí)間不長(zhǎng),具有充足現(xiàn)金流、有兼并收購(gòu)潛力的上市公司。因?yàn)閷?duì)于新近發(fā)行上市的水泥公司而言，他們募集的巨額現(xiàn)金尚未完全投入項(xiàng)目，有著充足的現(xiàn)金流，不僅僅可以通過(guò)收購(gòu)來(lái)達(dá)到規(guī)模優(yōu)勢(shì)，而且還可以通過(guò)對(duì)募集資金項(xiàng)目的改擴(kuò)建獲得較高的毛利率，比如說(shuō)賽馬實(shí)業(yè)、太行股份、青松建化等。
本人在去年12月初的報(bào)告中所推薦的海螺水泥、太行股份、江西水泥等個(gè)股目前已經(jīng)有較大漲幅，并且經(jīng)營(yíng)格局已經(jīng)發(fā)生變化，建議逢高減持。就中期搏利而言，筆者針去年研究報(bào)告最初推薦的相關(guān)潛力股修正分析如下：
青松建化 （600425）：次新低價(jià)水泥股，底部介入就是先機(jī)
青松建化 （600425）：次新股，總股本18492.75萬(wàn)股，流通盤6000萬(wàn)股，所屬非金屬礦物制品業(yè)， 主導(dǎo)產(chǎn)品為各種型號(hào)的通用水泥和特種水泥、樓板、加氣砼等水泥制品以及工業(yè)用氧氣、無(wú)機(jī)酸、復(fù)合肥、磷肥、燒堿等化工產(chǎn)品,公司在生產(chǎn)能力、品牌形象、成本質(zhì)量和技術(shù)水平等方面均占有較高的優(yōu)勢(shì), 該公司目前水泥產(chǎn)銷量以及市場(chǎng)占有率位居新疆第二，處于區(qū)域性主導(dǎo)地位。
該公司是南疆地區(qū)最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，由于新疆幅員遼闊，"三山夾兩盆"的特點(diǎn)決定了南北疆截然不同的發(fā)展態(tài)勢(shì)，從而給南疆地區(qū)的企業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間。就水泥產(chǎn)品而言，以天山為界，就形成了南疆和北疆兩大區(qū)域市場(chǎng)。根據(jù)新疆建材設(shè)計(jì)研究院提供的資料，2001年、2002年，以產(chǎn)量為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算，青松建化水泥產(chǎn)品在全新疆范圍內(nèi)的市場(chǎng)占有率分別為5.80%和7.13%，在南疆地區(qū)的市場(chǎng)占有率分別為23.43%、25.05%；公司2002年凈資產(chǎn)收益率達(dá)13.67%，遠(yuǎn)高于水泥行業(yè)上市公司平均凈資產(chǎn)6.84%的水平，在水泥行業(yè)上市公司中名列前茅，整體盈利能力突出。2003年第三季度報(bào)告顯示，1--9月每股收益為0.13元，每股凈資產(chǎn)2.52元，調(diào)整后每股凈資產(chǎn)2.51元，凈資產(chǎn)收益率為5.01%,每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-0.108元。2003年7-9月每股收益為0.07元,凈資產(chǎn)收益率為2.86%，預(yù)計(jì)2003年全年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將邁上新臺(tái)階。
獨(dú)特的兵團(tuán)概念將助推青松建化經(jīng)營(yíng)發(fā)展，眾所周知，兵團(tuán)不僅享受西部大開(kāi)發(fā)的優(yōu)惠政策，還享受國(guó)家特大型企業(yè)的優(yōu)惠政策以及國(guó)家對(duì)兵團(tuán)的特殊優(yōu)惠政策。兵團(tuán)黨委最近提出了"十五"期間利用國(guó)家特大型企業(yè)優(yōu)勢(shì)，鑄造兵團(tuán)"航空母艦"，調(diào)高、調(diào)優(yōu)農(nóng)業(yè)，做大、做強(qiáng)工業(yè)，拓寬、搞活服務(wù)業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，為青松建化開(kāi)辟了順暢的上升通道。其中"拓建材"就是打破兵團(tuán)下屬師、團(tuán)地域界限，面向市場(chǎng)，組建以青松建化為龍頭的建材集團(tuán)，使其在"十五"末成為年銷售收入超過(guò)5億元、年利潤(rùn)超過(guò)1億元的大型企業(yè)集團(tuán)。
目前，青松建化享有兵團(tuán)特殊體制和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整所賦予的產(chǎn)業(yè)政策扶持優(yōu)勢(shì)和各種優(yōu)惠政策優(yōu)勢(shì)，這種推動(dòng)作用是其他企業(yè)所不具備的。公司正利用關(guān)政策扶持，加大對(duì)南疆地區(qū)小水泥的收購(gòu)兼并和資產(chǎn)重組力度。一方面，公司將通過(guò)收購(gòu)兼并南疆地區(qū)中西部各地州的小水泥廠，實(shí)施低成本擴(kuò)張，快速實(shí)現(xiàn)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的地域擴(kuò)張和銷售市場(chǎng)的延伸；另一方面，公司將以本次發(fā)行上市為契機(jī)，充分利用資本市場(chǎng)的籌資功能和公司的良好市場(chǎng)形象，通過(guò)控股、參股、合資、收購(gòu)等方式，與北疆乃至全國(guó)范圍的建材企業(yè)進(jìn)行強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合或?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，進(jìn)行低成本擴(kuò)張，同時(shí)擴(kuò)大市場(chǎng)調(diào)研，積極穩(wěn)妥地進(jìn)入其他新型建材行業(yè)或其他行業(yè)。我們從公開(kāi)資料中可以看出，在該公司于2003年9月25日召開(kāi)的一屆十一次董事會(huì)上，審議通過(guò)了該公司以每股1元的價(jià)格收購(gòu)新疆阿克蘇農(nóng)墾農(nóng)工商聯(lián)合總公司持有的新疆準(zhǔn)噶爾水泥(集團(tuán))有限責(zé)任公司4800萬(wàn)元股權(quán)的議案，此次收購(gòu)之后，該公司持股數(shù)量將占新疆準(zhǔn)噶爾水泥(集團(tuán))有限責(zé)任公司總股本的60%，這無(wú)疑將會(huì)在未來(lái)為該公司的市場(chǎng)占有率的提高打下基礎(chǔ)。
青松建化的地緣優(yōu)勢(shì)尤其明顯，該公司所處阿克蘇地區(qū)，并作為新疆唯一一家可以生產(chǎn)H級(jí)油井水泥的企業(yè)，有望成為南疆油田建設(shè)和西氣東輸?shù)裙こ痰淖畲笫芤嬲?。伴隨著西部發(fā)展步伐的加快，未來(lái)南疆地區(qū)還將有多項(xiàng)需要消費(fèi)大量特種水泥的重點(diǎn)項(xiàng)目上馬，這也必將為公司提供難得的發(fā)展機(jī)遇。這些重點(diǎn)項(xiàng)目包括：阿克蘇大石峽水庫(kù)建設(shè)工程、塔里木河流域綜合治理工程、葉爾羌河水利水電樞紐工程、阿拉爾建市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、圖木舒克建市、喀什市老城區(qū)及南環(huán)線道路改造工程。國(guó)家計(jì)委、交通部也將在近幾年完成新疆地區(qū)通縣公路建設(shè)工程及兵團(tuán)各團(tuán)場(chǎng)公路建設(shè)工程，其中涉及阿克蘇地區(qū)的有玉爾滾至拜城縣、阿克蘇至阿瓦提縣、新和至沙雅縣等道路建設(shè)。屆時(shí)，伴隨著南疆地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、西部大開(kāi)發(fā)各重點(diǎn)項(xiàng)目的建設(shè)，該公司的市場(chǎng)占有率將得到迅速提升，該公司打造西部建材金牌企業(yè)的目標(biāo)也就不會(huì)遙遠(yuǎn)了。
去年下半年以來(lái)，水泥產(chǎn)品價(jià)格明顯上漲的市場(chǎng)格局將為該公司年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期埋下了伏筆，這也會(huì)在一定程度上刺激公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的復(fù)蘇。從二級(jí)市場(chǎng)看，該股上市以來(lái)，一直沒(méi)有機(jī)會(huì)表現(xiàn)，直到去年11月中旬在5.8元附近止跌反彈，近期構(gòu)筑了扎實(shí)的底部區(qū)域，并且盤中資金活躍。今年2月在上摸7.90元之后，開(kāi)始下探整理，目前在7元附近有再次筑底的跡象，預(yù)計(jì)該股后市有望以逐級(jí)太高底部的方式盤升股價(jià)，逢低仍可積極關(guān)注。
巢東股份 （600318）：產(chǎn)業(yè)整合之后方顯品牌優(yōu)勢(shì)
巢東股份 （600318）：公司主營(yíng)的水泥建材產(chǎn)品，以其強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)力和廣闊的市場(chǎng)資源，將使公司不斷拓展市場(chǎng)空間，獲得新的發(fā)展機(jī)會(huì)。目前公司生產(chǎn)的"巢湖牌"、"東關(guān)牌"系列硅酸鹽水泥為安徽省名牌產(chǎn)品、國(guó)家質(zhì)量免檢產(chǎn)品，水泥產(chǎn)品市場(chǎng)主要集中在安徽省內(nèi)，約占安徽省市場(chǎng)的10%；另有12%左右的產(chǎn)品銷往省外，打造了充分的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。
但是，該公司上市以來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況并不樂(lè)觀， 200年以來(lái)的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)逐年下降態(tài)勢(shì)，去年每股收益僅為0.08元，并且去年一季度、今年一季度都出現(xiàn)了虧損的尷尬。即使在行業(yè)整體向好的今年三季度，該公司的答卷依然乏善可乘。2003年第三季度報(bào)告顯示,1--9月每股收益為0.048元,每股凈資產(chǎn)3.11元,調(diào)整后每股凈資產(chǎn)3.11元，凈資產(chǎn)收益率為1.56%，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為0.453元。2003年7-9月每股收益為0.021元，凈資產(chǎn)收益率為0.68%。究其原因，制肘業(yè)績(jī)?cè)蛴腥浩湟?，大股東侵占該公司資金嚴(yán)重，制約了該公司的戰(zhàn)略發(fā)展；其二、成本費(fèi)用偏高，影響了利潤(rùn)率；其三，近幾年投資項(xiàng)目較多，延緩了利潤(rùn)回收周期。我們從該公司今年的戰(zhàn)略調(diào)整可以看出，該公司正在積極擺脫以上不利因素的困擾。今年下半年以來(lái)，該公司受讓了巢東集團(tuán)礦山、供電(東關(guān))生產(chǎn)系統(tǒng)等資產(chǎn)及相關(guān)負(fù)債，以非現(xiàn)金資產(chǎn)抵減巢東集團(tuán)對(duì)占用公司資金的部分欠款；該公司還將富煌分廠整體出讓，收購(gòu)兼并安徽巢湖東亞水泥有限責(zé)任公司。這些舉措，將有力地推動(dòng)該公司走出困境，步入新的發(fā)展進(jìn)程。
早在巢東股份成立之初，公司就比較明確地為自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展進(jìn)行定位，從而確立了公司在國(guó)內(nèi)水泥建材行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)地位，中長(zhǎng)期投資價(jià)值有望得到進(jìn)一步挖掘，公司提出未來(lái)發(fā)展的"鯤鵬戰(zhàn)略"，即以建材高新技術(shù)的研究、開(kāi)發(fā)與服務(wù)為龍頭，以優(yōu)質(zhì)的綠色環(huán)保水泥為主體軀干，以輕鋼結(jié)構(gòu)和PVC化學(xué)建材為兩翼，以水泥、新型建材、化學(xué)建材深加工及其延伸產(chǎn)品為后盾，逐步實(shí)現(xiàn)公司技術(shù)領(lǐng)先，從而形成水泥主導(dǎo)，輕鋼結(jié)構(gòu)新型建材和PVC中空結(jié)皮發(fā)泡整體門產(chǎn)品左右拓展、比翼雙飛的發(fā)展格局?，F(xiàn)在公司新建的22.5萬(wàn)樘PVC中空結(jié)皮發(fā)泡門板項(xiàng)目和年產(chǎn)28萬(wàn)件再生塑料工業(yè)托盤項(xiàng)目相繼竣工，標(biāo)志著公司向化學(xué)建材領(lǐng)域拓展有了重大突破。PVC中空結(jié)皮發(fā)泡門板項(xiàng)目引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備，項(xiàng)目產(chǎn)品屬高新技術(shù)產(chǎn)品，其被市場(chǎng)廣為看好的前景有望為公司提供新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
該公司與新加坡公司合作成立了集納米產(chǎn)業(yè)化的高科技合作企業(yè)，以國(guó)際領(lǐng)先的生產(chǎn)技術(shù)、優(yōu)質(zhì)豐富的石灰石資源和雄厚的產(chǎn)品應(yīng)用開(kāi)發(fā)能力三大優(yōu)勢(shì)進(jìn)軍納米碳酸鈣行業(yè)，并利用當(dāng)今世界高科技競(jìng)爭(zhēng)的熱點(diǎn)之一的納米粉體工業(yè)化制備技術(shù)--超重力合成法，生產(chǎn)平均粒徑為40nm、規(guī)模為年產(chǎn)3萬(wàn)噸的納米級(jí)輕質(zhì)碳素鈣產(chǎn)品，有望為公司帶來(lái)新的利潤(rùn)來(lái)源，并最終占得鈉米市場(chǎng)的先機(jī)。
當(dāng)前水泥需求和儲(chǔ)備正面臨大幅增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，從而為該公司的戰(zhàn)略發(fā)展帶來(lái)難得的機(jī)會(huì)。也表明該公司二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)蘊(yùn)藏較大潛力。總體來(lái)看，該股經(jīng)過(guò)持續(xù)兩年的下跌，股價(jià)已經(jīng)跌去了近3/2,風(fēng)險(xiǎn)得到有效釋放。去年底該股在5.40元成功企穩(wěn)后，展開(kāi)了反復(fù)的筑底行情，股價(jià)重心穩(wěn)步攀升，新資金吸納跡象明顯。尤其是近日該股大幅震蕩，有效消化了短線浮動(dòng)籌碼，中線技術(shù)面已經(jīng)形成向上突破。后市有震蕩盤升的要求，中線仍可積極關(guān)注。
海螺水泥 （600585）:行業(yè)龍頭，王者風(fēng)范
海螺水泥 （600585）:該公司是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的水泥及商品熟料制造商和供應(yīng)商。產(chǎn)品產(chǎn)量和銷量連續(xù)多年排名全國(guó)第一。公司是中國(guó)水泥行業(yè)先進(jìn)生產(chǎn)力的代表,在區(qū)位、規(guī)模、成本、市場(chǎng)營(yíng)銷、技術(shù)品牌、人才管理等方面均具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。海螺水泥的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占水泥行業(yè)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額的25％，而利潤(rùn)則占水泥行業(yè)上市公司利潤(rùn)總額的66％，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~占水泥行業(yè)上市公司總額的78％。該公司的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都位于行業(yè)前列。海螺水泥通過(guò)實(shí)施T型發(fā)展戰(zhàn)略，公司規(guī)模得到快速擴(kuò)張，各區(qū)域市場(chǎng)份額大幅上升。水泥生產(chǎn)能力從1999年的800萬(wàn)噸發(fā)展到2002年的1690萬(wàn)噸，成為國(guó)內(nèi)第一大水泥制造企業(yè)，目前還是亞洲第三大、世界第十二大的水泥生產(chǎn)商。預(yù)計(jì)2004年、2005年公司水泥、熟料產(chǎn)量將持續(xù)以80％以上速度增長(zhǎng)。在其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，新型干法生產(chǎn)的水泥產(chǎn)量占到了90％以上，且主要是高標(biāo)號(hào)水泥。從生產(chǎn)規(guī)模和增長(zhǎng)速度來(lái)看，海螺水泥將國(guó)內(nèi)同行業(yè)企業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)地拋在了后面，其龍頭地位已牢固確立。今年前三季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.14億元,每股盈利0.35元,比上年同期增加138.10%。盡管該股目前漲幅較大，但動(dòng)態(tài)市盈率仍在31倍左右。預(yù)計(jì)2003年末、2004年末動(dòng)態(tài)市盈率將分別達(dá)到16．35倍、8．5倍。前期香港H股海螺水泥(0914)的股價(jià)已超過(guò)了A股 （600585）的股價(jià)。值得注意的是，海螺水泥去年將以8．2港元的價(jià)格增發(fā)7220萬(wàn)H股，價(jià)格逼近其A股價(jià)，表明國(guó)際投資機(jī)構(gòu)對(duì)其十分看好。但目前價(jià)位已經(jīng)到了高價(jià)股的行列，隨著H股下跌，該股也有調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，建議短線回避。綜合來(lái)看，由于海螺水泥的高成長(zhǎng)性及良好的行業(yè)發(fā)展前景，我們認(rèn)為它具有很強(qiáng)的投資價(jià)值，隨著該公司未來(lái)業(yè)績(jī)的向好預(yù)期，筆者認(rèn)為該股回落整理之后，仍有一定的上漲空間。
西水股份 （600291）：上升通道已經(jīng)打開(kāi)
西水股份是一家以主營(yíng)業(yè)務(wù)為水泥、商品熟料的生產(chǎn)與銷售；計(jì)算機(jī)軟硬件和網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和銷售的西部上市公司。經(jīng)過(guò)近幾年的資產(chǎn)重組和資本運(yùn)作，西水股份的臉偷偷地在改變，經(jīng)營(yíng)范圍由純粹的水泥行業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橐愿呖萍几呤找鏋閷?dǎo)向的科技網(wǎng)絡(luò)行業(yè)。從主營(yíng)收入的構(gòu)成來(lái)看，從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的構(gòu)成來(lái)看，網(wǎng)絡(luò)集成計(jì)算機(jī)軟硬件已經(jīng)和水泥業(yè)務(wù)平分秋色，所占比例從2001年年底的20.7%迅速增長(zhǎng)為50%左右，并有進(jìn)一步作大的計(jì)劃；從資產(chǎn)重組來(lái)看，通過(guò)股權(quán)拍賣，第一大股東烏海市國(guó)資局先后將480萬(wàn)股、2192萬(wàn)股的國(guó)有股轉(zhuǎn)讓給北京新天地互動(dòng)多媒體技術(shù)、上海德萊科技。北京新天地主要從事計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)工程與通信工程，是由北京惠德天地科貿(mào)有限公司和清華通力機(jī)電設(shè)備有限責(zé)任公司共同出資成立的高科技產(chǎn)業(yè)公司，上海德萊科技同樣也是一家高科技公司，股東的改變意味著今后的主業(yè)必將向股東的主業(yè)靠攏；從資本運(yùn)作來(lái)看，公司發(fā)起設(shè)立了包頭西水科技有限責(zé)任公司，擁有90%的股份，該公司主營(yíng)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)集成及技術(shù)服務(wù)。公司更是投資10800萬(wàn)元與上海德萊科技貿(mào)易有限公司聯(lián)合組建上海益凱國(guó)騰信息科技有限責(zé)任公司，主要經(jīng)營(yíng)計(jì)算機(jī)軟、硬件及網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的研發(fā)、銷售，網(wǎng)絡(luò)集成及技術(shù)服務(wù)。公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以及盈利能力得到進(jìn)一步的提高，未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力得到進(jìn)一步的挖掘，為二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)打下了良好的基礎(chǔ)。
從二級(jí)市場(chǎng)看，股價(jià)去年探出6.45元的歷史新低以來(lái)，底部逐漸抬高，成交量也相應(yīng)地溫和放大，走勢(shì)上成上升通道形態(tài)。盡管該股在本研究報(bào)告最初推薦之后已穩(wěn)步走高，但西水股份作為一支具有科技網(wǎng)絡(luò)概念和超跌股概念雙重身份的績(jī)優(yōu)股，在20日均線上方整理之后，后市有望繼續(xù)震蕩上行。
賽馬實(shí)業(yè) （600449）：塞上驍勇，行業(yè)新銳
賽馬實(shí)業(yè) （600449） 總股本12300萬(wàn)股,流通股4800萬(wàn)股，該公司主營(yíng)水泥制造和銷售,是寧夏地區(qū)最大的水泥生產(chǎn)企業(yè), 具有明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)和核心競(jìng)爭(zhēng)力。其礦山地處賀蘭山脈，具有獨(dú)特的資源優(yōu)勢(shì)，且其水泥原材料品質(zhì)高，儲(chǔ)量豐富，可供使用40年以上，保證了水泥生產(chǎn)的發(fā)展后勁。公司的主要產(chǎn)品32.5級(jí)水泥和42.5級(jí)水泥享有較長(zhǎng)期的免稅優(yōu)惠政策，而公司享受的稅收優(yōu)惠每年對(duì)公司凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)在60%以上。還有聯(lián)合研制開(kāi)發(fā)出國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平的K型石膏材料，并建成國(guó)內(nèi)第一條年產(chǎn)5000噸的特種石膏生產(chǎn)線，產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到了國(guó)際先進(jìn)水平，這將成為公司強(qiáng)勁的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
在今年全國(guó)整體水泥產(chǎn)品價(jià)格大幅提升的背景下,公司借助募集資金到位的便利條件,加大產(chǎn)業(yè)整合力度，剝離或解散了賽馬石膏等資產(chǎn)不良的下屬企業(yè)，出資1824萬(wàn)元收購(gòu)控股股東的輔助性經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，為今后的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。一方面成功擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)都出現(xiàn)了明顯增長(zhǎng)；另一方面,公司償還了貸款,有效地降低了財(cái)務(wù)費(fèi)用。2003年前三季報(bào)每股收益0.27元,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入104,279,307.35元,比上年同期增長(zhǎng)52.86%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18,632,554.65元,比上年同期增長(zhǎng)49.08%，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)形勢(shì)喜人。
二級(jí)市場(chǎng)上, 該股在本報(bào)告最初推薦之后已經(jīng)連續(xù)拔高，近日在9.20元上方再度探底，但9元上方的上升通道保持完好，中線仍有向上拓展空間的基礎(chǔ)。
冀東水泥 （000401）:地域優(yōu)勢(shì)即將發(fā)揮市場(chǎng)效應(yīng)
冀東水泥 （000401）:該公司是華北地區(qū)的水泥龍頭企業(yè),今年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10577.78萬(wàn)元,每股收益0.12元,同比增長(zhǎng)26.65%。由于北京在基礎(chǔ)設(shè)施及奧運(yùn)場(chǎng)館建設(shè)過(guò)程中對(duì)水泥等建材產(chǎn)品的需求大幅增長(zhǎng),公司不斷加大擴(kuò)張步伐,未來(lái)幾年公司業(yè)績(jī)有望穩(wěn)定增長(zhǎng)。另外,公司在陜西省涇陽(yáng)縣成立了冀東水泥涇陽(yáng)有限責(zé)任公司,建設(shè)日產(chǎn)5000噸熟料水泥生產(chǎn)線,項(xiàng)目總投資6億元。此項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,公司的生產(chǎn)規(guī)模將躍升至全國(guó)同行業(yè)前列,有望實(shí)現(xiàn)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。而另一方面,該公司與太行股份同屬河北省,近期出現(xiàn)較強(qiáng)的市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)走勢(shì), 加之市場(chǎng)對(duì)這兩公司的傳言頗多，容易讓市場(chǎng)產(chǎn)生類似當(dāng)年德隆旗下的新疆屯河與天山股份的產(chǎn)業(yè)整合的聯(lián)想。二級(jí)市場(chǎng)上，該股走勢(shì)長(zhǎng)期低迷，但從今年上半年的價(jià)量關(guān)系看，有大資金介入跡象，中報(bào)的十大股東也顯示有多家機(jī)構(gòu)新介入。自2003年四季度以來(lái)，該股在構(gòu)筑了完美的W型底部之后，穩(wěn)步推升，目前股價(jià)在6元附近強(qiáng)勢(shì)整理，后勢(shì)仍有保持穩(wěn)健上攻走勢(shì)的動(dòng)力。
此外，對(duì)于經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期下跌、目前尚在底部區(qū)域蓄勢(shì)的尖峰集團(tuán)、獅頭股份、天水股份等水泥個(gè)股亦可適當(dāng)關(guān)注。
編輯：
監(jiān)督：0571-85871667
投稿：news@ccement.com
