水泥行業(yè)上市公司投資價(jià)值分析
從行情發(fā)展的趨勢來看，價(jià)值投資仍是未來的主旋律，持續(xù)走牛的個(gè)股有一個(gè)共同的特征，就是業(yè)績處于高速增長階段?！八{(lán)籌+成長”是目前以及將來市場投資選股的主要思路，市場主流資金的流向必將遵循這理念。因此，水泥板塊的整體投資價(jià)值被認(rèn)同仍將是一個(gè)漸進(jìn)的過程。筆者認(rèn)為水泥板塊有望逐漸擺脫長期的頹勢，但還難以擠身藍(lán)籌板塊，主流資金不可能大規(guī)模流入水泥板塊中，板塊的運(yùn)行空間不會(huì)很大，只能憑借短期的利好刺激來推動(dòng)行情的展開。就象本此水泥價(jià)格的突然上漲給水泥板塊的活躍創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，但是隨著水泥價(jià)格的重新回落，該板塊也將恢復(fù)平靜，而更多是以一些個(gè)股的獨(dú)立行情為主。在操作過程中，24家水泥業(yè)上市公司肯定不都是牛股，但是，這24只上市公司中肯定產(chǎn)生牛股，而且海螺水泥已作出榜樣，相信，伴隨著水泥行業(yè)的成長，肯定有后續(xù)的牛股接過海螺水泥的漲升大旗。
基于以上分析，筆者認(rèn)為投資者可以重點(diǎn)關(guān)注水泥上市公司中的兩類企業(yè),一是經(jīng)過產(chǎn)業(yè)整合后具有規(guī)模優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，尤其是規(guī)?；瘍?yōu)勢開始體現(xiàn)為規(guī)模效益的龍頭企業(yè)，如海螺水泥、天山股份、冀東水泥等，他們不僅僅擁有雄厚的資本去購并其他小水泥企業(yè)，而且還可以集中技術(shù)力量搞高標(biāo)準(zhǔn)水泥，獲得超額利潤。二是上市時(shí)間不長,具有充足現(xiàn)金流、有兼并收購潛力的上市公司。因?yàn)閷?duì)于新近發(fā)行上市的水泥公司而言，他們募集的巨額現(xiàn)金尚未完全投入項(xiàng)目，有著充足的現(xiàn)金流，不僅僅可以通過收購來達(dá)到規(guī)模優(yōu)勢，而且還可以通過對(duì)募集資金項(xiàng)目的改擴(kuò)建獲得較高的毛利率，比如說賽馬實(shí)業(yè)、太行股份、青松建化等。
本人在去年12月初的報(bào)告中所推薦的海螺水泥、太行股份、江西水泥等個(gè)股目前已經(jīng)有較大漲幅，并且經(jīng)營格局已經(jīng)發(fā)生變化，建議逢高減持。就中期搏利而言，筆者針去年研究報(bào)告最初推薦的相關(guān)潛力股修正分析如下：
青松建化 （600425）：次新低價(jià)水泥股，底部介入就是先機(jī)
青松建化 （600425）：次新股，總股本18492.75萬股，流通盤6000萬股，所屬非金屬礦物制品業(yè)， 主導(dǎo)產(chǎn)品為各種型號(hào)的通用水泥和特種水泥、樓板、加氣砼等水泥制品以及工業(yè)用氧氣、無機(jī)酸、復(fù)合肥、磷肥、燒堿等化工產(chǎn)品,公司在生產(chǎn)能力、品牌形象、成本質(zhì)量和技術(shù)水平等方面均占有較高的優(yōu)勢, 該公司目前水泥產(chǎn)銷量以及市場占有率位居新疆第二，處于區(qū)域性主導(dǎo)地位。
該公司是南疆地區(qū)最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，由于新疆幅員遼闊，"三山夾兩盆"的特點(diǎn)決定了南北疆截然不同的發(fā)展態(tài)勢，從而給南疆地區(qū)的企業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間。就水泥產(chǎn)品而言，以天山為界，就形成了南疆和北疆兩大區(qū)域市場。根據(jù)新疆建材設(shè)計(jì)研究院提供的資料，2001年、2002年，以產(chǎn)量為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算，青松建化水泥產(chǎn)品在全新疆范圍內(nèi)的市場占有率分別為5.80%和7.13%，在南疆地區(qū)的市場占有率分別為23.43%、25.05%；公司2002年凈資產(chǎn)收益率達(dá)13.67%，遠(yuǎn)高于水泥行業(yè)上市公司平均凈資產(chǎn)6.84%的水平，在水泥行業(yè)上市公司中名列前茅，整體盈利能力突出。2003年第三季度報(bào)告顯示，1--9月每股收益為0.13元，每股凈資產(chǎn)2.52元，調(diào)整后每股凈資產(chǎn)2.51元，凈資產(chǎn)收益率為5.01%,每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-0.108元。2003年7-9月每股收益為0.07元,凈資產(chǎn)收益率為2.86%，預(yù)計(jì)2003年全年經(jīng)營業(yè)績將邁上新臺(tái)階。
獨(dú)特的兵團(tuán)概念將助推青松建化經(jīng)營發(fā)展，眾所周知，兵團(tuán)不僅享受西部大開發(fā)的優(yōu)惠政策，還享受國家特大型企業(yè)的優(yōu)惠政策以及國家對(duì)兵團(tuán)的特殊優(yōu)惠政策。兵團(tuán)黨委最近提出了"十五"期間利用國家特大型企業(yè)優(yōu)勢，鑄造兵團(tuán)"航空母艦"，調(diào)高、調(diào)優(yōu)農(nóng)業(yè)，做大、做強(qiáng)工業(yè)，拓寬、搞活服務(wù)業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，為青松建化開辟了順暢的上升通道。其中"拓建材"就是打破兵團(tuán)下屬師、團(tuán)地域界限，面向市場，組建以青松建化為龍頭的建材集團(tuán)，使其在"十五"末成為年銷售收入超過5億元、年利潤超過1億元的大型企業(yè)集團(tuán)。
目前，青松建化享有兵團(tuán)特殊體制和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整所賦予的產(chǎn)業(yè)政策扶持優(yōu)勢和各種優(yōu)惠政策優(yōu)勢，這種推動(dòng)作用是其他企業(yè)所不具備的。公司正利用關(guān)政策扶持，加大對(duì)南疆地區(qū)小水泥的收購兼并和資產(chǎn)重組力度。一方面，公司將通過收購兼并南疆地區(qū)中西部各地州的小水泥廠，實(shí)施低成本擴(kuò)張，快速實(shí)現(xiàn)公司主營業(yè)務(wù)的地域擴(kuò)張和銷售市場的延伸；另一方面，公司將以本次發(fā)行上市為契機(jī)，充分利用資本市場的籌資功能和公司的良好市場形象，通過控股、參股、合資、收購等方式，與北疆乃至全國范圍的建材企業(yè)進(jìn)行強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合或?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，進(jìn)行低成本擴(kuò)張，同時(shí)擴(kuò)大市場調(diào)研，積極穩(wěn)妥地進(jìn)入其他新型建材行業(yè)或其他行業(yè)。我們從公開資料中可以看出，在該公司于2003年9月25日召開的一屆十一次董事會(huì)上，審議通過了該公司以每股1元的價(jià)格收購新疆阿克蘇農(nóng)墾農(nóng)工商聯(lián)合總公司持有的新疆準(zhǔn)噶爾水泥(集團(tuán))有限責(zé)任公司4800萬元股權(quán)的議案，此次收購之后，