祁連山:今明兩年將實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)

中金公司 羅煒 關(guān)雪 · 2011-03-28 00:00 留言

  祁連山2010年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.87億元,同比增長(zhǎng)21.5%,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5.04億元,同比增長(zhǎng)7.7%,凈利潤(rùn)4.91億元,同比增長(zhǎng)20.4%。每股收益1.03元。年報(bào)披露,2010年利潤(rùn)分配預(yù)案為每10股派1.5元(含稅)現(xiàn)金紅利。

  要點(diǎn):

  2010年水泥及熟料銷售量835萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)20.7%,不含稅平均銷售價(jià)格358元,同比提高3元。

  由于單位成本上升12.3%,導(dǎo)致毛利率下降7個(gè)百分點(diǎn)至35.4%,符合我們和市場(chǎng)預(yù)期。單位成本上升的主要原因是大修費(fèi)用計(jì)入生產(chǎn)成本、煤電人工等成本上升。

  分區(qū)域來(lái)看,公司永登、青海和紅谷子公司均實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定高盈利能力和較快增長(zhǎng),而平慶和天水市場(chǎng)因?yàn)閰^(qū)域內(nèi)產(chǎn)能投放較大盈利能力有所下降。

  發(fā)展趨勢(shì):

  2011年是甘肅和青海市場(chǎng)產(chǎn)能釋放的最后一年。在開(kāi)春后價(jià)格上調(diào)一次后,預(yù)計(jì)二季度價(jià)格穩(wěn)定,下半年有望穩(wěn)中上升。分區(qū)域看,由于蘭州市場(chǎng)和青海市場(chǎng)旺盛的需求,產(chǎn)能釋放不會(huì)給該區(qū)域價(jià)格造成過(guò)大壓力,預(yù)計(jì)該區(qū)域市場(chǎng)價(jià)格有望穩(wěn)中略漲。河西市場(chǎng)沒(méi)有新增產(chǎn)能,且需求十分旺盛,預(yù)計(jì)價(jià)格將顯著上升。天水市場(chǎng)今年沒(méi)有新增產(chǎn)能,且需求增長(zhǎng)較快,預(yù)計(jì)價(jià)格回升。平慶市場(chǎng)價(jià)格由海螺主導(dǎo),年底海螺二線投產(chǎn),預(yù)計(jì)價(jià)格穩(wěn)定。

  甘肅省2012年供需將全面好轉(zhuǎn)

  2010年,甘肅境內(nèi)共有9條生產(chǎn)線投產(chǎn),2011年將有6條投產(chǎn),其中2條是年底投產(chǎn)。由于目前省內(nèi)沒(méi)有在建生產(chǎn)線,2012年沒(méi)有可預(yù)期的產(chǎn)能投產(chǎn)。祁連山自身籌備的5條生產(chǎn)線還在前期準(zhǔn)備,預(yù)計(jì)最快可在2012年底投產(chǎn)。根據(jù)我們測(cè)算,2012年區(qū)域內(nèi)水泥產(chǎn)量增長(zhǎng)不到10%,而需求增長(zhǎng)將達(dá)到25%。

  維持推薦評(píng)級(jí)

  2012年公司所在區(qū)域供需好轉(zhuǎn)十分確定,加之連續(xù)兩年近50%的產(chǎn)量增長(zhǎng),公司今明兩年將實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)。建議偏好成長(zhǎng)股的長(zhǎng)期投資者堅(jiān)定持有。


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