申銀萬國：預(yù)計明年金隅盈利將緩慢回升

　　預(yù)計2013年水泥盈利或?qū)⒕徛厣A北區(qū)域供需基本穩(wěn)定。由于2012年整體下游基建開工延緩，地產(chǎn)仍然受到政策影響導(dǎo)致需求處于全年較弱水平。2012年二、三季度區(qū)域協(xié)同在供需失衡環(huán)境下難以維系價格，從而導(dǎo)致了水泥業(yè)務(wù)業(yè)績有所下滑。預(yù)計2013 年區(qū)域產(chǎn)能增速約為5%，需求仍將基本保持3-5%的增長，并考慮到部分落后產(chǎn)能淘汰(區(qū)域落后產(chǎn)能占10%)以及明年基建項目將同比有所回升，預(yù)計2013年區(qū)域水泥行業(yè)盈利將同比回升，預(yù)計噸凈利提升空間至少在5 元/噸。

　　預(yù)計下半年地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率略有下滑，2013年結(jié)轉(zhuǎn)面積將溫和上升。一方面，從季節(jié)上來看，由于三季度金隅股份公司地產(chǎn)項目結(jié)轉(zhuǎn)是淡季；另一方面，從結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)上來看，由于上半年中高端限價房結(jié)轉(zhuǎn)比例較?