水泥板塊：業(yè)績反轉帶來投資機會

　　本周A股市場出現(xiàn)了先揚后抑的走勢，尤其是周末出現(xiàn)了跳水的態(tài)勢。這并不意味著市場的投資機會在減少，相反，隨著股價的回落，那些出現(xiàn)業(yè)績反轉的板塊或將出現(xiàn)新的投資機會，比如說水泥板塊。

　　價格持續(xù)上漲超出預期

　　自今年7月以來，水泥板塊就引起了市場的關注，因為媒體充斥了關于水泥產(chǎn)品價格上漲的信息。而當時水泥產(chǎn)品價格主要在于限電措施，正是如此，水泥股并未出現(xiàn)超額收益率，為何？因為，行業(yè)分析師普遍認為隨著限電措施的減緩，水泥價格將回落。

　　但想不到的是，隨著南方消費旺季的到來，即便限電措施已相對放緩，部分區(qū)域的水泥價格依然持續(xù)走高，比如說11月6日全國均價374.83元/噸，較之前周上漲2.33元/噸。這主要體現(xiàn)在華東的上海、江西、福建等地區(qū)。而這些區(qū)域正是大型基礎設施陸續(xù)開工的旺季，所以，近期水泥價格的上漲已不僅僅是由于限電措施，而是下游旺盛的需求，從而推動著水泥價格上漲預期。

　　供需因素導致業(yè)績反轉

　　基于此，有觀點認為水泥板塊的業(yè)績有望出現(xiàn)反轉的走勢，這是基于兩個因素，一是供給因素。這一方面體現(xiàn)在新增產(chǎn)能方面，截止今年9月份，江蘇、浙江、安徽、河南、湖北等區(qū)域的水泥行業(yè)投資（用來衡量產(chǎn)能供給的最權威數(shù)據(jù)）都已經(jīng)累計呈現(xiàn)負增長的局面，行業(yè)分析師預計在今年四季度全國水泥行業(yè)投資增速會達到負增長局面。尤其以東部水泥投資增速負增長為主。

　　另一方面則體現(xiàn)在存量方面的淘汰產(chǎn)能。受到節(jié)能減排政策導向的積極影響，水泥行業(yè)的淘汰落后產(chǎn)能正在加速進行中，其中，廣東省明確在2012年之前淘汰剩下的5000萬噸落后產(chǎn)能。對此，行業(yè)分析師認為，供給做減法的邏輯奠定了水泥產(chǎn)業(yè)供求關系有利于當前水泥股投資的基礎。

　　二是需求方面仍然穩(wěn)健可期。對于需求面，尤其東部水泥需求的增量方面，水泥行業(yè)將面臨新的超預期增量——明年的保障性住房規(guī)劃。對于保障性住房的建設，就從民生角度考慮來說，這似乎又是一個必須要完成的政策命題，而保障性住房當然又以東部的大中型城市為主，如果按照明年中性預期的話，也將帶動接近1.4億噸左右的需求量（相當于今年的增量都在7%左右），因此，東部區(qū)域的水泥需求仍有望穩(wěn)健期待。而西部地區(qū)則由于大型水利等基礎設施的投資，未來的水泥需求也可望樂觀期待。

　　如此來看，水泥產(chǎn)業(yè)目前面臨著一個較佳的投資周期，一方面是需求的穩(wěn)定增長，另一方面則是供給增速的減緩，這有利于水泥產(chǎn)品價格的持續(xù)漲升。在此背景下，水泥股就面臨著兩大清晰的且強勁的做多動能，一是行業(yè)景氣回升所帶來的業(yè)績反轉預期，二是反轉預期所帶來的資金流入，進而推動著動態(tài)估值水平出現(xiàn)溢價的趨勢。所以，近期水泥股的投資是相對安全的。

　　操作中可關注兩類個股

　　按照這個思路，在操作中，建議投資者密切關注兩類個股，一是關注產(chǎn)業(yè)鏈條較為完善的個股，比如說擁有石灰石、煤炭資源優(yōu)勢的亞泰集團，擁有石灰石資源優(yōu)勢的江西水泥等。

　　二是關注區(qū)域需求旺盛的個股，因為水泥行業(yè)存在著較為明顯的銷售半徑，一般來說，大概在500公里，所以，西北等區(qū)域的水泥股或將面臨著較大的回升契機，天山股份、青松建化、祁連山等個股就是如此。而廣東地區(qū)的塔牌集團也將充分分享珠三角基礎設施建設所帶來的產(chǎn)業(yè)紅利，可跟蹤。與此同時，浙江的尖峰集團、福建水泥等品種也可跟蹤。