降準究竟對房地產(chǎn)、基建有什么影響？

　　國慶長假最后一天，央行突然釋放了重磅消息。

　　中國人民銀行決定，從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點，當日到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。

　　這也是中國人民銀行年內(nèi)的第四次降準。

　　降準的主要目的依然是服務(wù)實體經(jīng)濟

　　按照中國人民銀行的官方表態(tài)，本次降準的主要目的是優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力。降準的范圍，包括下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。降準所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利（MLF），這部分MLF當日不再續(xù)做。除去此部分，降準還可再釋放增量資金約7500億元。

　　分析指出，本次降準的金融背景，是中小企業(yè)融資難度依然較大。盡管之前央行三次定向降準的目的之一均是促進中小企業(yè)融資，然而，在金融監(jiān)管環(huán)境趨嚴、銀行資產(chǎn)大量回表的過程中，商業(yè)銀行通常傾向于削減對中小企業(yè)的信貸支持。針對此次降準，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委表示，降準有助于改善市場風險偏好，改善民營企業(yè)融資條件。

　　值得一提的是，降準并不意味著貨幣政策取向會發(fā)生改變。中國人民銀行有關(guān)負責人表示，本次降準仍屬于定向調(diào)控，銀行體系流動性總量基本穩(wěn)定，銀根是穩(wěn)健中性的，貨幣政策取向沒有改變。降準釋放的部分資金用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動性調(diào)節(jié)工具的替代，而余下資金與10月中下旬的稅期形成對沖。

　　因此，在優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化。中國人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　降準對各類資產(chǎn)有哪些影響？

　　1、房地產(chǎn)

　　作為老百姓最為看重的一項資產(chǎn)，房地產(chǎn)對于降息、降準這類政策的反應(yīng)是相當敏感的。

　　“從歷史狀況來看，只要是降準，對于房地產(chǎn)來說肯定是利好?！痹诤贾菽车禺a(chǎn)中介負責人看來，房地產(chǎn)市場始終是銀行巨額信貸資金的重要出口，雖然降準并不是直接針對樓市，但部分銀行資金總會以各種方式流入樓市。降準之后，市場流動性隨之增加，房地產(chǎn)開發(fā)商資金緊張問題可能得到一定緩解。不過，它給二手樓市帶來的影響明顯要小于一手，尤其是當前環(huán)境下政府顯然不會對樓市松綁，部分城市還有可能增加調(diào)控力度。

　　上述中介負責人稱：“從往年情況看，降準通常會帶動房地產(chǎn)價格的上升，市場成交量也會跟隨上升。不過現(xiàn)階段，房地產(chǎn)的環(huán)境有些特殊，監(jiān)管對于‘住房只住不炒’的口徑把握十分嚴格。國慶期間，包括杭州、上海、北京、深圳等地均傳出房屋降價的消息，不少房地產(chǎn)商‘金九銀十’促銷力度極大，但購房者始終保持觀望。因此，從整體來看，降準對于樓市的刺激仍將相對有限?！?/p>

　　經(jīng)濟學家馬光遠則認為，降準是對的，降準可以穩(wěn)預期，穩(wěn)經(jīng)濟，特別是穩(wěn)房價。當然，降準也意味著去杠桿政策其實已經(jīng)退出，貨幣政策回歸現(xiàn)實，企業(yè)的流動性枯竭問題得到緩解。

　　2、股市

　　除了房地產(chǎn)，投資者較為關(guān)心的另一大類資產(chǎn)便是股票。國慶節(jié)前，A股市場從9月最低的2644點一路上沖到2821點，儼然一副中級反彈行情的走勢。不過，國慶期間，外圍資本市場的萎靡表現(xiàn)卻給中國股市潑了一盆冷水。

　　10月2日，香港恒生指數(shù)大跌2.38%，創(chuàng)下近一個月最大跌幅；10月4日，美債收益率創(chuàng)七年新高，加上油價迭創(chuàng)新高，恒生指數(shù)當天再度暴跌1.73%（10月三天跌幅超過4%）。同時，在境外上市交易的富時A50期指國慶期間四天合計下跌3.65%，這也預示著節(jié)后A股開盤表現(xiàn)恐怕不會太好。到了10月5日，亞太股市集體重挫，日經(jīng)225指數(shù)、韓國KOSPI指數(shù)均出現(xiàn)不同程度下跌，而這樣的情緒也傳導至美國市場，納斯達克指數(shù)創(chuàng)下3月以來最大單周跌幅，歐美股市普遍下跌。

　　在這樣的背景下，央行突然降準對于穩(wěn)定A股市場至關(guān)重要。在前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理楊德龍看來，央行降準無疑是場“及時雨”，可以抵消外圍市場下跌的壓力，有利于提振市場信心，延續(xù)節(jié)前反彈走勢。

　　楊德龍稱，央行降準可以增加金融機構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源，促進提高經(jīng)濟創(chuàng)新活力和韌性，增強內(nèi)生經(jīng)濟增長動力，推動實體經(jīng)濟健康發(fā)展，同時大幅提升股市信心，有利于“紅十月”行情展開，進而在四季度啟動中級反彈行情。

　　英大證券首席經(jīng)濟學家李大霄同樣認為，此次降準可釋放增量資金約7500億元。該舉措能支持實體經(jīng)濟發(fā)展，優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)融資成本，引導金融機構(gòu)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)支持力度，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。它對穩(wěn)定經(jīng)濟增長有非常正面的作用，對股票市場也有正面作用，同時起到對沖假期境外市場大幅下跌的影響。

　　3、理財市場

　　央行在昨日的新聞發(fā)布會中明確表態(tài)：“本次降準，銀根并沒有放松，市場利率是穩(wěn)定的，降準不會加大人民幣匯率貶值壓力?！?/p>

　　但是，在一些銀行內(nèi)部人士看來，本次降準還是會對人民幣資產(chǎn)，特別是銀行理財產(chǎn)品收益率產(chǎn)生沖擊。

　　在此之前，國內(nèi)銀行理財產(chǎn)品收益率已出現(xiàn)一輪比較明顯的下降。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，銀行理財在今年2月平均預期收益率達到4.91%的高點后，連續(xù)7個月下跌，部分國有銀行中期（3-6個月）理財產(chǎn)品收益率降至4%以下。收益率和規(guī)模均大幅降溫，而降準或在一定程度上加劇這種趨勢。

　　杭州某股份制銀行理財經(jīng)理告訴快報記者：“降準對銀行理財?shù)目膳渲觅Y產(chǎn)會產(chǎn)生重要影響，會導致理財可投資資產(chǎn)的減少和資產(chǎn)收益率的下降，反過來倒逼銀行理財收益率的下降。從過去的經(jīng)驗看，降準啟動3個月后的銀行理財收益率會出現(xiàn)顯著下降，1年平均降幅在1%左右。”

　　除此以外，貨幣基金的收益率也可能會出現(xiàn)下降。上述銀行理財經(jīng)理補充道，由于貨幣基金投資的主要是流動性較強資產(chǎn)，如現(xiàn)金、期限在一年內(nèi)的債券、央行票據(jù)等。降準之后，貨幣市場的流動性會變得相對寬松，這些資產(chǎn)的收益就可能會下降，從而造成貨幣基金收益下降。對于貨幣基金的投資者來說，未來可能會面臨一定的利息損失。