水泥行業(yè)3季度業(yè)績(jī)將超預(yù)期

　　最新披露的數(shù)據(jù)顯示，前8 個(gè)月水泥行業(yè)產(chǎn)量增加17%、收入增加22%、利潤(rùn)增加21%，行業(yè)仍處于量?jī)r(jià)利潤(rùn)上升通道。受上年基數(shù)和本能產(chǎn)能投放影響，前8 個(gè)月增速較前5 個(gè)月有所回落。前8 個(gè)月毛利率同比下降0.44 個(gè)百分點(diǎn)，6-8 月環(huán)比3-5月增加。前8 個(gè)月噸凈利潤(rùn)23 元、同增4%，6-8 月26 元、環(huán)增6.6 元。

　　前 8 個(gè)月利潤(rùn)同比下降的有9 個(gè)省區(qū)：湖北、湖南、重慶、四川、吉林、遼寧、上海、貴州、寧夏，其中前8 個(gè)省區(qū)6-8 月利潤(rùn)同比下降。前8 個(gè)月利潤(rùn)增速最快的省區(qū)為：浙江、天津、廣東、福建、云南、廣西、黑龍江、青海、安徽、江西、陜西、新疆、河北、甘肅利潤(rùn)增速高于25%。6-8 月利潤(rùn)增速最快的為：廣東、廣西、云南、天津、浙江、青海、黑龍江、江西、新疆高于40%。

　　利潤(rùn)下降區(qū)域特征表現(xiàn)為上年產(chǎn)能增加迅速，導(dǎo)致今年以來水泥價(jià)格一路走低所致，尤其以重慶四川最為明顯。增速增加區(qū)域主要分為兩類：一類是以浙江為代表的華東區(qū)域，該類區(qū)域上年受地產(chǎn)調(diào)控影響水泥利潤(rùn)同比大幅下降，今年受益地產(chǎn)開工利好影響利潤(rùn)大增；第二類是以新疆和青海為代表的西北區(qū)域，該類區(qū)域上年利潤(rùn)高增長(zhǎng)但不是最高，同時(shí)受益今年需求持續(xù)旺盛。

　　若以前5個(gè)月利潤(rùn)增速作為預(yù)期基準(zhǔn)，6-8月利潤(rùn)增速作為類3 季度數(shù)據(jù)，兩者數(shù)據(jù)相差作為衡量利潤(rùn)增速是否超預(yù)期指標(biāo)：廣西、寧夏、青海、新疆、北京、江蘇、江西6-8月利潤(rùn)增速高于前5 個(gè)月利潤(rùn)增速，預(yù)示著天山、青松、海螺、祁連山、賽馬、江西水泥等處于該類區(qū)域水泥公司3 季度業(yè)績(jī)存在超預(yù)期可能。

　　3 季度業(yè)績(jī)可能超預(yù)期的區(qū)域大概也分為兩種情況：一是西北地區(qū)因?yàn)榻衲赀M(jìn)入旺季時(shí)間晚3 季度盈利情況好于上半年，這其中除祁連山中報(bào)業(yè)績(jī)好之外，青松、賽馬尤其是天山中報(bào)業(yè)績(jī)一般，因此天山股份3 季度業(yè)績(jī)超預(yù)期概率最大；二是本來3 季度是淡季但因?yàn)槭芴蕴浜蠛凸?jié)能限電影響淡季漲價(jià)區(qū)域，如華東和華南3 季度盈利比往年盈利規(guī)律情況好，如江西水泥、海螺水泥。

　　同樣上述邏輯 6-8 月噸利潤(rùn)好于前5 個(gè)月的省區(qū)為：青海、寧夏、新疆、北京、黑龍江、山西、吉林、內(nèi)蒙古、遼寧、河北、廣西、山東、天津、浙江等?；旧先钡貐^(qū)為主，因?yàn)?-5 月大部分時(shí)間還處于淡季，另外就是限電和需求旺盛區(qū)域。事實(shí)上9 月情況盈利應(yīng)當(dāng)好于6-8 月，一方面是限電在蔓延導(dǎo)致水泥價(jià)格續(xù)漲、另外就是仍處于旺季需求增加，9 月數(shù)據(jù)不至影響超預(yù)期區(qū)域。