基建投資有望觸底反彈 配置價值為市場所重視

　　在今年中期板塊整體增長13.83%的背景下，9月20日基礎建設公司的整體動態(tài)市盈率僅有10.05倍，顯然基礎建設類公司目前的估值已具優(yōu)勢。

　　受基建增速下滑影響，今年以來固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)回落。國家統(tǒng)計局9月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，1~8月的固定資產(chǎn)投資增速同比增長5.3%，相比前值下降0.2%，相比去年同期下降2.5%。

　　但與之相對的是，基建板塊近期在二級市場中卻異動不斷，從近兩周的市場表現(xiàn)看，9月10日~20日，上證指數(shù)小幅上漲了1%，申萬基礎建設類公司的整體漲幅卻實現(xiàn)了3.62%。領漲龍頭山東路橋9月18日~20日，連續(xù)3天股價強勢封于漲停。

　　行業(yè)整體成長健康

　　7月份以來，在“強內(nèi)需”和“松基建”預期之下，A股市場基建概念股多次活躍，9月18日，基建板塊再度集體異動，當日上證指數(shù)上漲1.82%的背景下，基建股整體實現(xiàn)了7.09%的漲幅。分析認為，近日基建行業(yè)的反彈一方面與宏觀調(diào)控轉(zhuǎn)向?qū)捤?，行業(yè)估值逐漸觸底等因素有關(guān)；另一方面也有債轉(zhuǎn)股降低負債率、龍頭企業(yè)訂單與業(yè)績帶動的作用。市場中多數(shù)觀點也認為，未來基建股的整體預期仍然值得期待。

　　據(jù)記者統(tǒng)計，2015年~2017年，基礎建設類公司整體業(yè)績增速實現(xiàn)了三連跳，營業(yè)收入的同比增速分別為4.7%、5.87%和7.28%；凈利潤同比增速分別為7.24%、10.23%和22.37%。今年上半年，基礎建設類公司整體再度分別實現(xiàn)了7.12%和13.83%的營收增速和利潤增速。

　　在三季報業(yè)績預告中，基礎建設類公司中目前已有9家公布了業(yè)績預告，除了東湖高新，其余8家均預期三季報凈利潤同比實現(xiàn)增長。目前來看，圍海股份的增長預期最高，因今年以來營業(yè)收入較去年同期有較大增長，同時募集資金購買的理財產(chǎn)品收益有較大增長，三季報凈利潤同比預增幅度預計為100%~150%。浙江交科緊隨其后，凈利潤增長預期雖然弱于圍海股份為40.52%~65.78%，但業(yè)績增長原因則更為值得肯定，主要是得益于2017年新簽訂單大幅增長，目前新項目已陸續(xù)落地進入施工階段，在建項目較去年同期大幅增長，并帶動收益的增長所致。

　　估值優(yōu)勢依然具備

　　業(yè)績穩(wěn)定增長的背景下，基礎建設類公司的估值水平也頗具優(yōu)勢。統(tǒng)計歷史走勢，2015年6月8日、2017年4月6日，基礎建設指數(shù)曾分別創(chuàng)出過6225.91點階段高點和3830.12點階段高點，當時公司的動態(tài)市盈率為33.48倍、19.91倍。結(jié)合當時板塊的業(yè)績增速看，2015年一季報板塊的整體增速為9.04%，2017年一季度板塊的整體增速為18.3%，而在今年中期板塊整體增長13.83%的背景下，9月20日基礎建設公司的整體動態(tài)市盈率僅有10.05倍，顯然基礎建設類公司目前的估值已具優(yōu)勢。

　　另外，從個股看，35只基礎建設類A股公司，目前有7只的估值水平低于板塊整體水平，葛洲壩的最新動態(tài)市盈率最低，9月20日僅有6.76倍。而觀察公司今年上半年的利潤增速發(fā)現(xiàn)，7家公司全部實現(xiàn)了同比增長，浙江交科、中國中鐵、中國鐵建的增速相對最優(yōu)，中報凈利潤分別同比增長了69.47%、23.94%、22.78%。從業(yè)績增長原因看，3家公司也均得益于為新簽訂單大幅增長所推動的自身主營業(yè)務的穩(wěn)步增長。2018年上半年，中國鐵建集團新簽合同額6090.29億元，為年度計劃的40.33%，同比增長10.39%。其中，國內(nèi)業(yè)務新簽合同額5401.79億元，占新簽合同總額的88.70%，同比增長6.62%；海外業(yè)務新簽合同額688.51億元，占新簽合同總額的11.30%，同比增長52.74%。上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3089.81億元，同比增長6.93%，面對國內(nèi)外嚴峻復雜的市場形勢，中國鐵建實現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的穩(wěn)步提升。中國中鐵也在半年報中明確表示，隨著營業(yè)規(guī)模的穩(wěn)定增長和經(jīng)濟效益的持續(xù)提升，中報業(yè)績營收和利潤均創(chuàng)出了歷史同期最好水平。