亞泰集團(tuán)：成長性與安全邊際兼?zhèn)?/h1>

2010/04/15 00:00 來源：股市動態(tài)分析 蔡曉銘

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　　上周市場并未迎來大小盤股風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，維持窄幅震蕩仍是主旋律，不過中期緩慢向上的趨勢也得到了鞏固。在此格局下，由于中線不看空，我們不妨選擇一些估值具有安全邊際，同時(shí)在未來可預(yù)期的

　　一個(gè)時(shí)間段內(nèi)有股價(jià)刺激因素產(chǎn)生的個(gè)股。這樣一種“潛伏”的戰(zhàn)略可以使我們的持倉既具有防守空間，同時(shí)當(dāng)股價(jià)刺激因素產(chǎn)生時(shí)又可以從容“撤退”。

　　從估值和未來事件預(yù)期上，國泰君安本周晨會推薦的亞泰集團(tuán)(600881)值得關(guān)注。國泰君安對亞泰集團(tuán)進(jìn)行了調(diào)研，了解了公司基本面的最新變動。

　　首先，從估值上看，亞泰集團(tuán)09年生產(chǎn)水泥1083.9萬噸，銷售商品熟料222萬噸，銷售水泥1056.9萬噸，合計(jì)1278.9萬噸，水泥業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)毛利同比提高約71%。亞泰集團(tuán)09年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入61.2億元，

　　同比增長35.82%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤7.46億元，同比增長129.5%，折合EPS0.39元/股，符合大部分研究機(jī)構(gòu)此前的預(yù)期。其中四季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.95億元，較08年同期提高約109.2%，實(shí)現(xiàn)

　　歸屬母公司的凈利潤1.71億元，同比上漲148%，折合EPS0.09元。以09年0.39元的收益計(jì)算，目前亞泰集團(tuán)的動態(tài)市盈率在20倍上下，估值并不算高。

　　其次，我們可以看公司未來業(yè)績增長的預(yù)期。亞泰集團(tuán)2009年2月投產(chǎn)吉林雙陽五線、吉林明城二線、哈爾濱阿城一線共3條5000t/d生產(chǎn)線。吉林雙陽六線、吉林通化二線5000t/d共計(jì)2條生產(chǎn)線計(jì)劃

　　于2010 年9月投產(chǎn)。吉林圖們、哈爾濱阿城二期2條5000t/d計(jì)劃2011年初投產(chǎn)。國泰君安據(jù)此預(yù)計(jì)亞泰集團(tuán)2010-11年產(chǎn)量增速為38%、21%。

　　在股價(jià)刺激因素上，國泰君安預(yù)計(jì)，公司基本面同時(shí)受益“振興東北老工業(yè)基地”等因素。2010年盈利向好趨勢仍將延續(xù)。同時(shí)，亞泰集團(tuán)2010年計(jì)劃水泥提價(jià)22元、熟料提價(jià)29元左右。公司09年

　　報(bào)中計(jì)劃2010年實(shí)現(xiàn)收入86億、同增41%，營業(yè)成本60億，即毛利率30.2%、同比增長1個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤10.5億、同增41%，EPS0.56元。

　　經(jīng)過調(diào)研，國泰君安判斷亞泰集團(tuán)的業(yè)績略好于公司在2009年報(bào)中提出的預(yù)期，得出2010-11年EPS為0.60、0.78元，同增52%、31%。2010 年EPS各板塊構(gòu)成為:水泥0.25元、投資收益0.21元、煤炭

　　0.05元、房地產(chǎn)0.05元、制藥和商貿(mào)0.02元，其中投資收益中東北證券0.16、江海證券0.04、吉林銀行0.01 元，煤炭產(chǎn)量由78萬噸增加至95萬噸。

　　如果以國泰君安對亞泰集團(tuán)2010年的業(yè)績預(yù)測來看，公司目前股價(jià)對應(yīng)的2010年P(guān)E僅不到15倍，值得投資者關(guān)注。