海螺水泥：堅(jiān)決支持錯(cuò)峰 維持13%市場(chǎng)份額是底線

日前，海螺水泥在香港召開(kāi)發(fā)布會(huì)，發(fā)布會(huì)紀(jì)要內(nèi)容如下：

經(jīng)營(yíng)策略上，支持錯(cuò)峰維持行業(yè)盈利，但份額是底線

去年下半年之后海螺的份額逐步有所回升，去年開(kāi)始份額基本維持在13%左右。堅(jiān)決支持錯(cuò)峰生產(chǎn)，份額穩(wěn)定是基本前提，如果大企業(yè)錯(cuò)峰，小企業(yè)不停窯也是不行的，特別是去年有很多。近年需求階段性下行，需求不足，加上“十三五”期間增加了2億噸的熟料，新增產(chǎn)能沖擊是比較大的，新增產(chǎn)能多的地方價(jià)格壓力就會(huì)更大，下半年還有7條線要出。短期公司維持份額是基礎(chǔ)，盈利是目的的基本策略。

首先，公司堅(jiān)定支持錯(cuò)峰生產(chǎn)，提升行業(yè)利潤(rùn)，同時(shí)推動(dòng)錯(cuò)峰生產(chǎn)的時(shí)候海螺也有自己的底線，底線就是海螺的份額。原來(lái)噸產(chǎn)品毛利很高，這時(shí)候適當(dāng)丟點(diǎn)份額有很好效益補(bǔ)充是可以接受的，但現(xiàn)在價(jià)格不斷走低壓力會(huì)進(jìn)一步放大，周轉(zhuǎn)率下降10個(gè)點(diǎn)，對(duì)成本的影響就不止10個(gè)點(diǎn)了，會(huì)放大成本影響。

當(dāng)前需求有階段性回升，具體旺季需求起色需要進(jìn)一步觀測(cè)

下半年看到階段性的需求回升，對(duì)比去年情況看今年三四季度或有逐步回升的態(tài)勢(shì)。預(yù)判目前行業(yè)60-70%的虧損，年初的時(shí)候公司對(duì)今年判斷是偏樂(lè)觀的，但4月份的時(shí)候確實(shí)是需求回調(diào)比較大，現(xiàn)在肯定是筑底，至于底多長(zhǎng)要看需求情況。參照去年下半年需求還是可以，9-11月需求是好的，所以現(xiàn)在還是在看需求，如果地產(chǎn)能起來(lái)加上季節(jié)性旺季還是有可能修復(fù)的，去年下半年水泥價(jià)格有30-50%的回升，目前看，需求還是略有好轉(zhuǎn)。

更加長(zhǎng)期的需求角度看，全國(guó)2005年水泥需求是10億噸，“十二五”變成20億噸，產(chǎn)能也翻了一倍，“十三五”到24億噸的平臺(tái)期，“十四五”末期可能維持到20億噸，“十五五”的時(shí)候回到15億噸左右。

錯(cuò)峰難度加大，短期執(zhí)行一區(qū)一策，中長(zhǎng)期看碳配額和并購(gòu)

過(guò)去區(qū)域少，容易做錯(cuò)峰生產(chǎn)，但現(xiàn)在區(qū)域大了就會(huì)比較困難，區(qū)域之間會(huì)相互影響，所以現(xiàn)在是一區(qū)一策，并且要同時(shí)施策，要回到過(guò)去的錯(cuò)峰水平必須需求恢復(fù)的比較好才可以，不然就還是很困難，要通過(guò)并購(gòu)提高集中度。

錯(cuò)峰不是大企業(yè)的事情，是行業(yè)的事情，大企業(yè)要引領(lǐng)整個(gè)區(qū)域企業(yè)，如果是這樣，頭部企業(yè)的份額也不會(huì)變低。海螺是需要份額，有了份額才有競(jìng)爭(zhēng)力。2021年價(jià)格很好的時(shí)候是丟了市場(chǎng)的，大企業(yè)可能有一些競(jìng)爭(zhēng)力弱一些的會(huì)有份額問(wèn)題。

“十三五”行業(yè)都是盈利效果很好的，現(xiàn)在供需矛盾問(wèn)題也有不少企業(yè)認(rèn)為是短期的，寄希望于大企業(yè)取得一些好的效益，但公司看這個(gè)需求可能更多是一個(gè)下行態(tài)勢(shì)，有些看清楚的比如商混愿意折價(jià)出售的。

骨料價(jià)加速布局，資源+物流是成本優(yōu)勢(shì)來(lái)源

骨料年底產(chǎn)能1.3億噸，計(jì)劃是2025年做到3億噸，具體掌握資源情況看，3億噸有難度，但最后不會(huì)差太多。商混計(jì)劃到2025年底做到6000萬(wàn)方，商混增加規(guī)模不是靠商混賺錢(qián)。骨料未來(lái)也會(huì)過(guò)剩，但骨料競(jìng)爭(zhēng)和水平有區(qū)別，骨料本身價(jià)格不高，主要是毛利率高，第一是資源成本，第二是物流成本，水泥物流差個(gè)十幾元二十幾元錢(qián)不敏感，但是骨料物流增加5-10元非常敏感，公司沿著長(zhǎng)江、西江去布局，物流成本很低，且公司之前石灰石礦權(quán)獲取成本是較低的。

商混不能盲目發(fā)展，因?yàn)橹匾强刂平K端市場(chǎng)，海螺在華東和華南有一些大的骨料布局，因?yàn)殚L(zhǎng)江下游和華東浙江沿海都是沒(méi)有石灰石資源的，中國(guó)西部省份也不適合做大的砂石骨料，基于這樣一個(gè)判斷，來(lái)制定公司的骨料的發(fā)展戰(zhàn)略。有了砂石骨料，有了水泥，所以也要做一些商混，最好是接近中心城市的工廠和地方政府做一些合作，做一些并購(gòu)，保證水泥和砂石的銷(xiāo)售，公司對(duì)每個(gè)地方商混的成本都很清楚，有產(chǎn)業(yè)鏈支持。商混成本可以比同行控制更好。

其他：

1）并購(gòu)：未來(lái)的并購(gòu)的估值會(huì)多樣化，在市場(chǎng)空白的點(diǎn)未來(lái)又有資源又有市場(chǎng)估值可能就會(huì)高，將來(lái)更多可能是做減法，并購(gòu)企業(yè)就是為了把他們停掉；

2）分紅：目前分紅比例是持續(xù)提升的，一方面考慮分紅率，一方面考慮股息率，總體還要考慮投資者長(zhǎng)期可持續(xù)的回報(bào)；

3）非水泥目前業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)超過(guò)15%，十五末期占比到30%；

4）股權(quán)激勵(lì)：股權(quán)激勵(lì)看，前期已經(jīng)向國(guó)資委報(bào)了方案，但當(dāng)初經(jīng)營(yíng)情況還在高位，從國(guó)資委的判斷和溝通和現(xiàn)在情況有差異，目前來(lái)看還是要做激勵(lì)機(jī)制，要看合適的時(shí)機(jī)。