價(jià)格上漲產(chǎn)能過(guò)剩水泥股上下為難

　　近期華東尤其是長(zhǎng)三角地區(qū)水泥價(jià)格上漲成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　這次長(zhǎng)三角企業(yè)聯(lián)合提價(jià)，是在產(chǎn)能過(guò)剩、市場(chǎng)尚未完全步入旺季的情況下進(jìn)行的，漲價(jià)時(shí)間、幅度和頻率超出市場(chǎng)的預(yù)期。不過(guò)，股市反應(yīng)不大，市場(chǎng)的疑慮主要在于：這次聯(lián)合漲價(jià)能否維持住——上半年浙江就有過(guò)限產(chǎn)提價(jià)失敗的故事。

　　而我們認(rèn)為，在旺季趕工、企業(yè)漲價(jià)補(bǔ)虧意愿強(qiáng)烈、大企業(yè)（尤其是海螺水泥）領(lǐng)頭漲價(jià)的情況下，聯(lián)合提價(jià)成功概率很高。我們?cè)噲D分析2008年下半年廣東省在產(chǎn)能過(guò)剩情況下漲價(jià)的內(nèi)在機(jī)理，為預(yù)測(cè)價(jià)格走向提供一個(gè)分析視角。

　　2008年廣東省本地水泥產(chǎn)能1.1-1.2億噸，廣西省進(jìn)入廣東?。ㄖ饕侵槿堑貐^(qū)）的水泥銷(xiāo)量約1500萬(wàn)噸，而廣東省當(dāng)年的需求量為月9500萬(wàn)噸。整體來(lái)看，產(chǎn)能過(guò)剩情況比較嚴(yán)重，產(chǎn)能利用率僅達(dá)到70%；從時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，下半年情況應(yīng)該比上半年更差，尤其是8月份以后，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積加速下滑導(dǎo)致需求量增速下滑。廣東省主導(dǎo)大企業(yè)有7家：海螺、臺(tái)泥、華潤(rùn)（廣西輸入）、越秀、中材、塔牌和光大，7家企業(yè)在廣東地區(qū)都有一定實(shí)力，因此在競(jìng)爭(zhēng)中想淘汰誰(shuí)都是不容易的，競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，搶占更多市場(chǎng)份額最快的手段就是降低價(jià)格。

　　我們把上次廣東省水泥價(jià)格變動(dòng)和原因整理如下：去年7月中旬水泥上漲30元/噸，是因?yàn)槌杀就苿?dòng)，煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲，8月又下跌30元/噸，供大于需。10月低標(biāo)水泥上漲20元/噸，因?yàn)樗鄮?kù)存很少，價(jià)格太低，導(dǎo)致一些粉磨站無(wú)法生存。12月水泥上漲30元/噸，因?yàn)槠髽I(yè)聯(lián)合情況較好，下游終端客戶完全接受漲價(jià)，再次上調(diào)價(jià)格，彌補(bǔ)前期虧損的額度。

　　在產(chǎn)能過(guò)剩、競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下漲價(jià)的邏輯是什么？通過(guò)分析2008年下半年廣東省價(jià)格漲跌情況，我們可以清楚地看到：

　　第一，廣東省下半年價(jià)格上漲的主要原因不是“市場(chǎng)需求旺盛所以價(jià)格上漲”，也不是“水泥企業(yè)停生產(chǎn)線控制發(fā)貨量造成供貨緊張假象，所以上調(diào)價(jià)格”。

　　第二，臺(tái)泥第一次上漲價(jià)格失敗的原因，在于其他企業(yè)不配合（上半年南方水泥在浙江的限產(chǎn)提價(jià)失敗也是如此）。

　　第三，通過(guò)各企業(yè)的聯(lián)合也可以實(shí)現(xiàn)價(jià)格上漲。一直以來(lái)國(guó)內(nèi)水泥價(jià)格都是由供需關(guān)系決定著，但是在特定的情況下還是會(huì)發(fā)生改變的，具體要看各水泥企業(yè)怎么來(lái)操作。是只為爭(zhēng)市場(chǎng)份額，擴(kuò)大生產(chǎn)及銷(xiāo)售量而壓低水泥價(jià)格導(dǎo)致虧損，還是減少產(chǎn)量來(lái)維護(hù)或提高噸水泥利潤(rùn)。對(duì)于2008年的廣東省來(lái)說(shuō)，12月水泥價(jià)格才上漲似乎晚了點(diǎn)，但總體來(lái)講，價(jià)格上調(diào)后多少可以挽回前期企業(yè)虧損的情況。今年早在9月就開(kāi)始實(shí)行聯(lián)合提價(jià)，是不是反應(yīng)了各企業(yè)對(duì)廣東省去年成功提價(jià)經(jīng)驗(yàn)的借鑒呢？

　　第四，判斷水泥價(jià)格在剩下幾個(gè)月能否維持甚至繼續(xù)上漲，建議關(guān)注長(zhǎng)三角地區(qū)各大企業(yè)的發(fā)貨量和熟料價(jià)格。一方面，如果價(jià)格上漲后企業(yè)發(fā)貨量下降不明顯，表示下游能消化漲價(jià)的壓力，如果價(jià)格上漲后企業(yè)發(fā)貨量大幅下降，那么企業(yè)在庫(kù)存壓力和利潤(rùn)增加不多的情況下，可能會(huì)破壞漲價(jià)約定；另一方面，長(zhǎng)三角存在眾多的獨(dú)立粉磨站，如果大企業(yè)熟料價(jià)格能維持上漲，表明小粉磨站默認(rèn)或配合大企業(yè)的聯(lián)合漲價(jià)（小粉磨站能忍受購(gòu)進(jìn)更高的熟料價(jià)格）；如果大企業(yè)熟料價(jià)格下跌，表示小粉磨站不買(mǎi)賬，大企業(yè)的聯(lián)合漲價(jià)則恐難以維持。