水泥行業(yè)：7月南方出梅 最遲8月價(jià)穩(wěn)

　　7月南方出梅，將出現(xiàn)持續(xù)高溫天氣，利于施工

　　7月我國(guó)南部地區(qū)相繼出梅，未來(lái)預(yù)計(jì)將出現(xiàn)持續(xù)高溫天氣，高溫少水時(shí)節(jié)施工進(jìn)度明顯加快，水泥需求將出現(xiàn)季節(jié)性恢復(fù)；前期梅雨季我國(guó)東南區(qū)域水泥價(jià)格基本穩(wěn)定，主要因?yàn)閹?kù)存偏低使價(jià)格具備抗跌性，出梅后企業(yè)預(yù)期未來(lái)需求回升，開工率提高增加供給以占據(jù)市場(chǎng)份額，而需求釋放時(shí)點(diǎn)可能會(huì)滯后，因洪澇災(zāi)害后尚需一段時(shí)間的清淤工作，7月區(qū)域價(jià)格存在下跌的可能，但最遲8月區(qū)域價(jià)格將穩(wěn)步回升；

　　本周全國(guó)水泥價(jià)格基本穩(wěn)定，華東降，東北升

　　本周全國(guó)水泥價(jià)格略有上升：高標(biāo)號(hào)水泥均價(jià)354元/噸，較上周提高0.5元/噸。東北受益于今年區(qū)域供求格局改善，黑龍江哈爾濱水泥價(jià)格上調(diào)，高標(biāo)+30元/噸，低標(biāo)+20元/噸；華東需求仍需等待房地產(chǎn)新開工面積的復(fù)蘇，本周浙江杭州水泥價(jià)格下調(diào)，高標(biāo)-15元/噸，低標(biāo)-10元/噸。

　　09年至今水泥行業(yè)分區(qū)域運(yùn)行情況

　　09年1-5月我國(guó)水泥產(chǎn)量5.73億噸，同比增長(zhǎng)13.3%，單5月產(chǎn)量1.49億噸，同比增長(zhǎng)13.5%，再創(chuàng)單月產(chǎn)量新高。分區(qū)域來(lái)看，西南、西北、東北和中南地區(qū)仍然保持高增長(zhǎng)，產(chǎn)量增速分別為30.63%、20.63%、28.0%、19.80%；華北、華東地區(qū)產(chǎn)量增速略有提高，分別為9.15%、4.84%；09年5月我國(guó)水泥產(chǎn)品均價(jià)320.96元，同比增長(zhǎng)3.11%，較4月均價(jià)略微下跌1元/噸。分區(qū)域來(lái)看，截至目前西北、華北和東北地區(qū)水泥價(jià)格分別同比提高18.01%、13.30%、9.18%；西南、華東、中南、東南地區(qū)水泥價(jià)格同比下降，分別為-1.00%、-3.90%、-7.60%、-11.27%；建立的水泥行業(yè)單位價(jià)格、成本、噸毛利變動(dòng)圖譜顯示，09年1-3月全行業(yè)盈利能力逐月下降，4月行業(yè)盈利能力明顯回升，5月保持穩(wěn)定略有提升，預(yù)計(jì)6月這一趨勢(shì)保持；水泥行業(yè)相對(duì)PE、PB水平均處于歷史下限水平，估值上已具備安全邊際；

　　二季度水泥行業(yè)盈利能力環(huán)比提升的判斷得到驗(yàn)證，預(yù)計(jì)三季度持續(xù)環(huán)比提升

　　前期我們對(duì)水泥行業(yè)2季度盈利能力環(huán)比提升的判斷已得到驗(yàn)證。進(jìn)入3季度我們預(yù)計(jì)這一提升趨勢(shì)仍將持續(xù)：雖最新數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)新開工項(xiàng)目仍未見拐點(diǎn)，但相信這只是時(shí)間長(zhǎng)短問(wèn)題，房地產(chǎn)投資復(fù)蘇將明顯提高水泥行業(yè)盈利能力；同時(shí)基建投資下半年規(guī)模放量為大概率事件；新增產(chǎn)能釋放方面，我們認(rèn)為下半年對(duì)市場(chǎng)的沖擊小于上半年；分區(qū)域來(lái)看，繼續(xù)看好西北、東北區(qū)域，7月出梅我國(guó)南方大部分地區(qū)陸續(xù)進(jìn)入高溫天氣，短期可能因企業(yè)開工率快速提高對(duì)市場(chǎng)形成沖擊，價(jià)格存在下跌概率，但最遲8月區(qū)域價(jià)格將穩(wěn)步回升；華東和華北區(qū)域進(jìn)入施工旺季，房地產(chǎn)新開工項(xiàng)目拐點(diǎn)出現(xiàn)后市場(chǎng)將形成增量需求預(yù)期，區(qū)域水泥價(jià)格提升持樂(lè)觀態(tài)度，業(yè)績(jī)敏感程度高。