水泥行業(yè)：7月南方出梅 最遲8月價穩(wěn)

　　7月南方出梅，將出現(xiàn)持續(xù)高溫天氣，利于施工

　　7月我國南部地區(qū)相繼出梅，未來預計將出現(xiàn)持續(xù)高溫天氣，高溫少水時節(jié)施工進度明顯加快，水泥需求將出現(xiàn)季節(jié)性恢復；前期梅雨季我國東南區(qū)域水泥價格基本穩(wěn)定，主要因為庫存偏低使價格具備抗跌性，出梅后企業(yè)預期未來需求回升，開工率提高增加供給以占據(jù)市場份額，而需求釋放時點可能會滯后，因洪澇災害后尚需一段時間的清淤工作，7月區(qū)域價格存在下跌的可能，但最遲8月區(qū)域價格將穩(wěn)步回升；

　　本周全國水泥價格基本穩(wěn)定，華東降，東北升

　　本周全國水泥價格略有上升：高標號水泥均價354元/噸，較上周提高0.5元/噸。東北受益于今年區(qū)域供求格局改善，黑龍江哈爾濱水泥價格上調，高標+30元/噸，低標+20元/噸；華東需求仍需等待房地產(chǎn)新開工面積的復蘇，本周浙江杭州水泥價格下調，高標-15元/噸，低標-10元/噸。

　　09年至今水泥行業(yè)分區(qū)域運行情況

　　09年1-5月我國水泥產(chǎn)量5.73億噸，同比增長13.3%，單5月產(chǎn)量1.49億噸，同比增長13.5%，再創(chuàng)單月產(chǎn)量新高。分區(qū)域來看，西南、西北、東北和中南地區(qū)仍然保持高增長，產(chǎn)量增速分別為30.63%、20.63%、28.0%、19.80%；華北、華東地區(qū)產(chǎn)量增速略有提高，分別為9.15%、4.84%；09年5月我國水泥產(chǎn)品均價320.96元，同比增長3.11%，較4月均價略微下跌1元/噸。分區(qū)域來看，截至目前西北、華北和東北地區(qū)水泥價格分別同比提高18.01%、13.30%、9.18%；西南、華東、中南、東南地區(qū)水泥價格同比下降，分別為-1.00%、-3.90%、-7.60%、-11.27%；建立的水泥行業(yè)單位價格、成本、噸毛利變動圖譜顯示，09年1-3月全行業(yè)盈利能力逐月下降，4月行業(yè)盈利能力明顯回升，5月保持穩(wěn)定略有提升，預計6月這一趨勢保持；水泥行業(yè)相對PE、PB水平均處于歷史下限水平，估值上已具備安全邊際；

　　二季度水泥行業(yè)盈利能力環(huán)比提升的判斷得到驗證，預計三季度持續(xù)環(huán)比提升

　　前期我們對水泥行業(yè)2季度盈利能力環(huán)比提升的判斷已得到驗證。進入3季度我們預計這一提升趨勢仍將持續(xù)：雖最新數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)新開工項目仍未見拐點，但相信這只是時間長短問題，房地產(chǎn)投資復蘇將明顯提高水泥行業(yè)盈利能力；同時基建投資下半年規(guī)模放量為大概率事件；新增產(chǎn)能釋放方面，我們認為下半年對市場的沖擊小于上半年；分區(qū)域來看，繼續(xù)看好西北、東北區(qū)域，7月出梅我國南方大部分地區(qū)陸續(xù)進入高溫天氣，短期可能因企業(yè)開工率快速提高對市場形成沖擊，價格存在下跌概率，但最遲8月區(qū)域價格將穩(wěn)步回升；華東和華北區(qū)域進入施工旺季，房地產(chǎn)新開工項目拐點出現(xiàn)后市場將形成增量需求預期，區(qū)域水泥價格提升持樂觀態(tài)度，業(yè)績敏感程度高。