水泥盈利估值不應(yīng)受淡季影響

　　上周華北地區(qū)市場價格以平穩(wěn)為主。天津水泥市場上山東 P.O42.5散裝水泥最低價已到325元/噸，比本地企業(yè)出廠價低25元/噸，預(yù)計未來本地企業(yè)價格可能也會跟著下調(diào)。內(nèi)蒙市場呼市、包頭一帶價格仍然保持平穩(wěn)，但旺季的需求與去年同期相差甚遠(yuǎn)，企業(yè)認(rèn)為是由于重點(diǎn)工程延期開工導(dǎo)致。

　　上周湖南常德、湖北黃崗周邊地區(qū)的水泥出廠及市場價格均出現(xiàn)大幅回落，幅度為20—30元/噸。湖南價格走低的主要原因：一是計劃在今年5、6月開工的重點(diǎn)工程推遲；二是農(nóng)村市場需求下降；三是受雨水天氣的影響。

　　常德水泥價格下降導(dǎo)致與之有資源流動的湖北黃崗地區(qū)水泥價格被迫下跌。而主要城市長沙和武漢水泥市場運(yùn)行平穩(wěn)。

　　?？谑袃r格在大幅上漲后僅維持兩周，又相繼回調(diào)，其中主要原因是前期因故障停產(chǎn)的生產(chǎn)線恢復(fù)正常生產(chǎn)，供需基本可達(dá)平衡，因此價格又回調(diào)原位。

　　上周四川袋裝水泥價格再次下調(diào)20元/噸，主要是由于農(nóng)忙的原因，農(nóng)村市場需求減弱影響袋裝水泥的發(fā)貨量。繼4月底、5月初四川水泥價格整體大幅跳水后，水泥市場仍然處于激烈競爭狀態(tài)，價格回落僅阻擋部分企業(yè)的入川量，但并沒有徹底阻斷。造成四川水泥價格下跌有多種原因，但是最主要的原因是災(zāi)后重建資金到位遲緩。從目前的形勢來看，6月四川水泥價格仍處于下跌趨勢。

　　上周甘肅蘭州市場價格再次上調(diào)10元/噸，從企業(yè)方面了解到，目前水泥市場供不應(yīng)求，因此企業(yè)在為重點(diǎn)工程做保供量時，不得不對散戶進(jìn)行上調(diào)價格以控制發(fā)貨量。上周東北地區(qū)、華東地區(qū)及其他區(qū)域水泥市場價格繼續(xù)保持平穩(wěn)，全國主要地區(qū)水泥用煤價格也持平。

　　綜合上周跟蹤市場情況來看，進(jìn)入6月國內(nèi)大部分地區(qū)已經(jīng)開始進(jìn)入農(nóng)忙季節(jié)，農(nóng)村建房水泥用量明顯出現(xiàn)下降。但從主要城市情況來看，由于有重點(diǎn)工程及房地產(chǎn)新開工項目的支撐，水泥價格基本都能維持平穩(wěn)運(yùn)行。我們認(rèn)為，即使未來水泥價格受季節(jié)性因素影響出現(xiàn)下跌，也屬于預(yù)期中的短期正?，F(xiàn)象，不影響盈利預(yù)測和估值，維持對行業(yè)和重點(diǎn)公司“增持”評級。