賽馬實業(yè)：區(qū)域水泥龍頭 有望超跌反彈

　　公司是寧夏自治區(qū)水泥行業(yè)的龍頭企業(yè)，在區(qū)域市場具有很強的市場競爭力，而中材集團入主公司后，未來有望將公司打造成全國一流的大型水泥企業(yè)集團。

　　賽馬實業(yè)的水泥主要用于基建建設，應用于房地產(chǎn)領域的比重很小，由于寧夏區(qū)域固定資產(chǎn)投資增速超過40%，明顯高于國內(nèi)其它地區(qū)，以致區(qū)域水泥市場保持旺盛態(tài)勢。未來國家加大基建投資和寧東能源基地的加速建設，寧夏區(qū)域仍有望能保持固定資產(chǎn)投資的高速增長。

　　大型建材央企中材股份通過控制公司大股東寧夏建材從而成為公司的實際控制人， 規(guī)劃了賽馬實業(yè)的發(fā)展目標：到2010 年水泥生產(chǎn)能力達到1500 萬噸。賽馬實業(yè)目前擁有570 萬噸水泥的生產(chǎn)能力，占寧夏總產(chǎn)能的50%以上，全區(qū)85%的新型干法產(chǎn)能被公司所控制。由于寧夏市場空間有限，要實現(xiàn)發(fā)展目標，賽馬實業(yè)必須將水泥產(chǎn)業(yè)擴展到寧夏區(qū)域以外。2008 年公司已經(jīng)在甘肅、青海兩地進行了水泥產(chǎn)能布局，目前公司還計劃在毗鄰寧夏的內(nèi)蒙古烏海市新建一條2500T/D 的水泥生產(chǎn)線。

　　公司在寧夏的市場占有率約50%，2010年公司水泥產(chǎn)能大幅增長。預計09年、10年水泥有效產(chǎn)能分別達到520萬噸、750萬噸，同比增長率分別為4%、44%。公司具有煤電成本低的優(yōu)勢，加上區(qū)內(nèi)水泥供應偏緊、價格堅挺，公司08年三季度銷售毛利率名列上市水泥公司前茅、銷售凈利率拔得頭籌(高達20%)；由于09年、10年寧夏水泥供應將持續(xù)偏緊，加上公司在寧夏的龍頭地位，預計未來公司仍能維持較高的銷售毛利率、銷售凈利率。此外，公司余熱發(fā)電貢獻效益越來越大。根據(jù)已投產(chǎn)、已開工建設的余熱發(fā)電項目規(guī)劃，預計08年、09年、10年余熱發(fā)電節(jié)約成本分別達375萬元、1250萬元、2250萬元，占07年公司凈利潤8700萬元的4.3%、14.37%、26%。

　　二級市場上，該股近期呈現(xiàn)縮量回調走勢，量價配合良好，今日該股小幅低開，盤中震蕩走高，股價在120日均線附近得到有力支撐，短期該股有望隨時結束回調整理走勢重拾上行，投資者可重點關注。