塔牌集團：具備高成長性的區(qū)域霸主

　　目前驅(qū)動水泥股價繼續(xù)上漲的動力來自公司盈利的超預(yù)期提升作為4萬億投資收益的行業(yè)，水泥板塊的估值水平已經(jīng)得到明顯提升；在預(yù)期已經(jīng)得到充分反應(yīng)的情況下，目前驅(qū)動水泥股價繼續(xù)上漲的內(nèi)在動力來自公司盈利的超預(yù)期提升；塔牌集團具備超預(yù)期特征。

　　塔牌集團逐步由區(qū)域龍頭向掌控市場的霸主轉(zhuǎn)變遙遙領(lǐng)先于區(qū)域其他公司的產(chǎn)能地位，粵東市場天然的封閉條件，對資源和市場逐步的控制，以及敏銳的戰(zhàn)略布局，正在奠定其掌控市場的霸主地位，未來業(yè)績有望不斷超預(yù)期增長。

　　粵東市場——未來供需將持續(xù)偏緊經(jīng)濟危機和房地產(chǎn)宏觀調(diào)控對粵東市場影響有限，基建投資有望加速進行；粵東市場是少被市場關(guān)注，需求有保障、新增產(chǎn)能少、落后產(chǎn)能淘汰力度大的地區(qū)；未來兩年供需持續(xù)偏緊。

　　珠三角市場——2009年有望見底回暖珠三角市場水泥需求回暖取決于房地產(chǎn)；珠三角市場目前在經(jīng)歷最壞的時候，有望在2009年二季度以后見底回暖；在最悲觀的時候也最容易形成超預(yù)期。

　　未來價值提升的驅(qū)動因素：高成長性和不斷提高的壟斷能力09-11年公司將迎來量價齊升的高速成長，有望帶來額外驚喜；不斷提高的壟斷地位將不斷提升公司的盈利水平，不斷超越市場預(yù)期。

　　給予“推薦”的投資評級鑒于公司高成長性和區(qū)域霸主地位的確認(rèn)能帶來超預(yù)期，給予“推薦”評級。