冀東水泥：中材不會放棄入主

　　“得冀東者得天下”，這是幾年前水泥行業(yè)對冀東水泥最真實的感觸?，F(xiàn)在，這句話已變成“得冀東者得北方”。

　　兩字之差，差得不僅僅是因北方經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展后水泥行業(yè)集體西進(jìn)的區(qū)域化變革。更是作為北方水泥龍頭企業(yè)之一的冀東水泥，為適合行業(yè)發(fā)展調(diào)整戰(zhàn)線，同時在華北、東北以及西北(三北戰(zhàn)略)等地分散作戰(zhàn)，使其本地競爭力下降的必然結(jié)果。

　　對此，冀東水泥正以重金鞏固華北區(qū)域并試圖進(jìn)軍西南重鎮(zhèn)，這也是對既往“三北戰(zhàn)略”的調(diào)整。2008年，曾因氣候和經(jīng)營受限，公司被迫將東北地區(qū)擴(kuò)張計劃擱置，主攻華北和西北。但華北地區(qū)受到北京水泥“老大”金隅集團(tuán)威脅，后者通過并購太行水泥，以京津唐一帶為勢力范圍大肆擴(kuò)張。西北市場上，冀東與ST秦嶺重組受挫，且在陜西市場遭遇勁敵中國中材集團(tuán)公司(下稱中材集團(tuán))和海螺水泥，因此，在政府4萬億投資計劃去年底出臺后，公司決定南下，搶占新項目。

　　“除看好災(zāi)后重建需求和重慶長遠(yuǎn)發(fā)展前景外，也是公司擴(kuò)大南方產(chǎn)能規(guī)模的重要一步。”公司證券事務(wù)部工作人員日前對《投資者報》表示，未來西南地區(qū)將是公司業(yè)績新增長點。在“三北”戰(zhàn)線的基礎(chǔ)上，公司將更傾向于“區(qū)域擊破”戰(zhàn)略。

　　從東北轉(zhuǎn)戰(zhàn)西南

　　在水泥行業(yè)相對分散、地方政府壁壘森嚴(yán)的背景下，冀東水泥此次能走進(jìn)重慶實屬不易。上述證券事務(wù)人員表示，此舉作為公司總體發(fā)展戰(zhàn)略的重要一步，與重慶市江津區(qū)良好的石灰石資源條件以及該區(qū)域水泥市場的需求非常切合，由于單獨設(shè)廠困難較大，公司采取與當(dāng)?shù)亟饦蛩喙餐顿Y建廠的方式，在重慶市江津區(qū)建設(shè)兩條日產(chǎn)3200噸熟料線帶純低溫余熱發(fā)電水泥生產(chǎn)線項目。

　　市場人士預(yù)計，由于四川災(zāi)區(qū)重建，西南地區(qū)未來3~5年將有大量水泥需求，預(yù)計增加5000萬噸以上，而且該地目前水泥價格居全國前列，同時可為冀東水泥打入四川市場提供了良機(jī)。數(shù)據(jù)顯示，2007年四川水泥的總體產(chǎn)量為6214萬噸，其中新型干法水泥所占比重只有25%，遠(yuǎn)低于全國平均水平。重慶金橋年產(chǎn)300萬噸水泥的產(chǎn)能，招商證券最新報告認(rèn)為，按每噸水泥400元的保守銷售額估算，公司此次投資重慶項目，將為其2009年增加銷售收入12億元以上。

　　值得注意的是，此次進(jìn)軍西南之前，公司基本放棄了東北戰(zhàn)場，從一定意義上說，這也是公司失去東北戰(zhàn)場后的被逼無奈。公司董秘辦工作人員對《投資者報》表示，由于氣候寒冷，東北地區(qū)每年有半數(shù)時間無法施工，毛利率經(jīng)過年度均衡后也遠(yuǎn)低于內(nèi)地市場，因此被迫將東北地區(qū)擴(kuò)張計劃擱置一邊。

　　而對手卻趁機(jī)布局。今年3月6日，中國建筑材料集團(tuán)公司(下稱中國建材)遼源金剛水泥(集團(tuán))有限公司和弘毅投資產(chǎn)業(yè)一期基金在京簽署出資協(xié)議，共出資10億元，設(shè)立北方水泥有限公司，業(yè)務(wù)重點就是東北三省和內(nèi)蒙古地區(qū)。

　　與此同時，海螺水泥和華新水泥已提前加大了對四川周邊布局。記者了解到，二者投資分別為50億元和22億元以上，兩年后海螺水泥和華新水泥在川渝地區(qū)產(chǎn)能將各達(dá)1000萬噸和550萬噸左右。冀東水泥的對手還有西南水泥龍頭拉法基，目前也在不斷擴(kuò)產(chǎn)。[Page]

　　得冀東者得天下?

　　“得冀東者得天下”。正因為公司所處的華北地區(qū)是投資熱點區(qū)域，一些大項目如京秦高速等陸續(xù)開工、曹妃甸開發(fā)、天津濱海新區(qū)建設(shè)，以及北京市政建設(shè)投資規(guī)模和速度，都吸引了同行眼球，而唐山地區(qū)落后產(chǎn)能淘汰也為擴(kuò)張產(chǎn)能提供了空間，加上冀東水泥的在建和擬建產(chǎn)能分布較散，各區(qū)域市場份額普遍低于20%，缺乏市場定價權(quán)。因此，同行都瞄上了冀東水泥。

　　中國建材和中材集團(tuán)紛紛向冀東水泥伸出橄欖枝。2007年10月，中國建材與唐山市簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，僅僅半個月后，中材也與唐山市簽了合作意向書，都希望在水泥等領(lǐng)域合作。但3個月后，中國建材被中材踢出局。去年1月2日，冀東水泥公告，中材或其所屬的上市公司將采用直接增資的方式對冀東水泥實現(xiàn)控股。中材承諾，將用3年時間投入不少于130億元，使冀東水泥年生產(chǎn)能力達(dá)到1.3億噸，年銷售收入達(dá)到300億元，將其打造成國內(nèi)最大、世界前五名的水泥企業(yè)集團(tuán)。但一年之后，雙方實質(zhì)性合作依然無果。

　　同樣覬覦冀東水泥的還有北京金隅水泥和海螺水泥。金隅集團(tuán)由北京市國資委控制，主要市場在北京地區(qū)，產(chǎn)能約占北京市場60%，金隅集團(tuán)和冀東水泥在北京的市場份額總共約50%以上。目前以京津唐一帶為勢力范圍大肆擴(kuò)張，成為冀東水泥的重要對手。

　　一直想收購冀東的海螺水泥在產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域受挫的情況下，采取金融資本的方式大量買入。去年二季度末，海螺水泥以持股3582.2萬股成為其冀東水泥第三大股東，到去年三季度末，海螺水泥持股已增至9761.38萬股，以占總股本的8.1%升為冀東水泥第二大股東。

　　誰都想得到冀東，最后誰也沒得到冀東。冀東水泥董秘張士江此前表示，公司希望獨立發(fā)展，如果要選擇戰(zhàn)略合作者，也希望對方能接受冀東現(xiàn)有戰(zhàn)略。

　　中材的算盤

　　盡管西北市場空間相對較大，但冀東水泥西進(jìn)之路并非一馬平川。

　　西北戰(zhàn)略上冀東水泥一改“來者必拒”戰(zhàn)略，主動和秦嶺水泥合作。冀東主要看上了秦嶺水泥的生產(chǎn)線，秦嶺水泥的主要生產(chǎn)設(shè)備有一條日產(chǎn)2000噸、一條日產(chǎn)2500噸和一條日產(chǎn)5000噸新型干法水泥生產(chǎn)線，水泥產(chǎn)能400萬噸。今年2月，ST秦嶺和冀東水泥同時公告稱，國有法人股事宜未取得突破性進(jìn)展，冀東水泥入主ST秦嶺也由此破滅。

　　記者了解到，陜西省耀縣水泥(ST秦嶺大股東)及其實際控制人銅川市國資委要價太高，是冀東水泥暫時退出了對收購的一個原因。另外，秦嶺水泥自2005年起開始虧損，4年中僅2007年一年盈利1600萬元，去年預(yù)計虧損2個億，冀東水泥也擔(dān)心包袱過重。

　　但陜西、內(nèi)蒙古市場被廣泛看好，陜西和內(nèi)蒙古市場由于基建拉動和災(zāi)后重建的因素市場景氣高于公司其他市場區(qū)域，2008年陜西、內(nèi)蒙古的噸水泥毛利在60~70元，是冀東水泥所有市場區(qū)域中最高，今明兩年在國家4萬億投資的驅(qū)動下，陜西和內(nèi)蒙古市場景氣仍將持續(xù)。

　　而據(jù)分析師透露，中材集團(tuán)也以西北為重點，中材在西北水泥市場已控股天山股份、重組寧夏建材集團(tuán)，希望進(jìn)軍甘肅和陜西市場，因此很希望通過和冀東水泥合作，一起做大西北市場。

　　記者了解，盡管去年協(xié)議未兌現(xiàn)，但中材并沒死心，目前仍在與唐山政府洽談。冀東水泥內(nèi)部人士透露，中國建材此前出局源于其絕對控股冀東水泥的想法被唐山政府否決，因此中材就算收購成功，也不會是絕對控股，可能是持有相對最多的股份。

　　申銀萬國的報告認(rèn)為，中材入主將給冀東水泥帶來充足資金，滿足公司快速發(fā)展所需。130億元可用于新建3000萬噸以上的水泥產(chǎn)能，如運用財務(wù)杠桿，則可擴(kuò)張的規(guī)模更大。即使非常保守地預(yù)測到2010年冀東的總產(chǎn)能達(dá)到8000萬噸，則未來3年產(chǎn)能年均復(fù)合增長率也將接近50%，將成為國內(nèi)擴(kuò)張最快的水泥龍頭企業(yè)。