華新水泥：增發(fā)項(xiàng)目促使產(chǎn)能翻番
華新水泥是國(guó)家重點(diǎn)支持的12家全國(guó)性水泥企業(yè)之一，建成水泥熟料生產(chǎn)線16條，具有水泥熟料2000萬(wàn)噸/年、水泥3790萬(wàn)噸/年的能力，產(chǎn)能規(guī)模位居行業(yè)前列。公司在湖北水泥市場(chǎng)的占有率達(dá)到30%左右。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測(cè)分別為1.36元、1.78元和2.45元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為17、13和9倍；當(dāng)前共有25位分析師跟蹤，4位分析師建議“強(qiáng)力買入”，15位分析師建議“買入”，6位分析師給予“觀望”評(píng)級(jí)，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)2.08。
公司08年實(shí)現(xiàn)水泥和熟料銷售2788萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.1%，噸水泥平均含稅售價(jià)290.17元，較07年上漲26.96元/噸，實(shí)現(xiàn)收入63.5億元，同比增長(zhǎng)33.11%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)4.6億元，同比增長(zhǎng)58.48%，EPS1.18元。
聯(lián)合證券表示，公司規(guī)模擴(kuò)張后勁充足。雖然08年新增產(chǎn)能規(guī)模不大，只有兩條熟料線投產(chǎn)（信陽(yáng)4500T/D和恩施鶴峰1500T/D），合計(jì)水泥產(chǎn)能250萬(wàn)噸，但09年預(yù)計(jì)共有襄樊二期、宜昌秭歸、四川渠縣、湖南株洲、湖南郴州、重慶涪陵6條熟料線投產(chǎn)，新增水泥產(chǎn)能1100萬(wàn)噸左右。而09年開工的四川萬(wàn)源、西藏二期工程將使2010年產(chǎn)能規(guī)模繼續(xù)增長(zhǎng)。
公司于3月12日召開董事會(huì)，批準(zhǔn)通過非公開發(fā)行A股股票方案。公司計(jì)劃發(fā)行股票數(shù)量不超過2億股，融資額不超過40億，發(fā)行價(jià)格不低于20.73元/股。本次募集資金目的為擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模、整合區(qū)域市場(chǎng)、節(jié)能減排及改善負(fù)債比率。本次募集資金投向?yàn)?1條新型干法生產(chǎn)線（含余熱發(fā)電），2個(gè)純低溫余熱發(fā)電項(xiàng)目。
興業(yè)證券認(rèn)為，本次增發(fā)如果能順利完成，資金可支撐產(chǎn)能翻番。公司本次定向增發(fā)計(jì)劃募集資金為40億元，可拉動(dòng)約100億元的投資，如果再考慮現(xiàn)有的財(cái)務(wù)杠桿及利潤(rùn)滾存，可拉動(dòng)120億元以上的投資，增加3000-4000萬(wàn)噸的水泥產(chǎn)能，可支撐公司產(chǎn)能再翻一番。
中金公司指出，雖然公司鄂東市場(chǎng)將受到房地產(chǎn)投資下降以及華東市場(chǎng)低迷的負(fù)面影響，但是今明兩年新增產(chǎn)量集中在鄂西、川渝云藏和湖南等供需情況較好、盈利能力較強(qiáng)的地區(qū)?？傮w看，今明兩年產(chǎn)銷量快速增長(zhǎng)，水泥價(jià)格小幅下降，但成本下降更快小幅提升毛利率，盈利保持一定增長(zhǎng)。隨著旺季來臨，水泥價(jià)量提升，基本面將改善，建議繼續(xù)持有。
風(fēng)險(xiǎn)因素：煤炭是水泥生產(chǎn)的主要原料，如果2009～2010年煤炭?jī)r(jià)格向上變動(dòng)幅度超出預(yù)期，將影響公司盈利預(yù)測(cè)。
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