華新水泥：增發(fā)項目促使產(chǎn)能翻番

　　華新水泥是國家重點支持的12家全國性水泥企業(yè)之一，建成水泥熟料生產(chǎn)線16條，具有水泥熟料2000萬噸/年、水泥3790萬噸/年的能力，產(chǎn)能規(guī)模位居行業(yè)前列。公司在湖北水泥市場的占有率達(dá)到30%左右。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測分別為1.36元、1.78元和2.45元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為17、13和9倍；當(dāng)前共有25位分析師跟蹤，4位分析師建議“強(qiáng)力買入”，15位分析師建議“買入”，6位分析師給予“觀望”評級，綜合評級系數(shù)2.08。

　　公司08年實現(xiàn)水泥和熟料銷售2788萬噸，同比增長20.1%，噸水泥平均含稅售價290.17元，較07年上漲26.96元/噸，實現(xiàn)收入63.5億元，同比增長33.11%，歸屬于母公司股東的凈利潤4.6億元，同比增長58.48%，EPS1.18元。

　　聯(lián)合證券表示，公司規(guī)模擴(kuò)張后勁充足。雖然08年新增產(chǎn)能規(guī)模不大，只有兩條熟料線投產(chǎn)（信陽4500T/D和恩施鶴峰1500T/D），合計水泥產(chǎn)能250萬噸，但09年預(yù)計共有襄樊二期、宜昌秭歸、四川渠縣、湖南株洲、湖南郴州、重慶涪陵6條熟料線投產(chǎn)，新增水泥產(chǎn)能1100萬噸左右。而09年開工的四川萬源、西藏二期工程將使2010年產(chǎn)能規(guī)模繼續(xù)增長。

　　公司于3月12日召開董事會，批準(zhǔn)通過非公開發(fā)行A股股票方案。公司計劃發(fā)行股票數(shù)量不超過2億股，融資額不超過40億，發(fā)行價格不低于20.73元/股。本次募集資金目的為擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模、整合區(qū)域市場、節(jié)能減排及改善負(fù)債比率。本次募集資金投向為11條新型干法生產(chǎn)線（含余熱發(fā)電），2個純低溫余熱發(fā)電項目。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，本次增發(fā)如果能順利完成，資金可支撐產(chǎn)能翻番。公司本次定向增發(fā)計劃募集資金為40億元，可拉動約100億元的投資，如果再考慮現(xiàn)有的財務(wù)杠桿及利潤滾存，可拉動120億元以上的投資，增加3000-4000萬噸的水泥產(chǎn)能，可支撐公司產(chǎn)能再翻一番。

　　中金公司指出，雖然公司鄂東市場將受到房地產(chǎn)投資下降以及華東市場低迷的負(fù)面影響，但是今明兩年新增產(chǎn)量集中在鄂西、川渝云藏和湖南等供需情況較好、盈利能力較強(qiáng)的地區(qū)?？傮w看，今明兩年產(chǎn)銷量快速增長，水泥價格小幅下降，但成本下降更快小幅提升毛利率，盈利保持一定增長。隨著旺季來臨，水泥價量提升，基本面將改善，建議繼續(xù)持有。

　　風(fēng)險因素：煤炭是水泥生產(chǎn)的主要原料，如果2009～2010年煤炭價格向上變動幅度超出預(yù)期，將影響公司盈利預(yù)測。