北京2022年前三季度固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)5.9%

北京2022年前三季度，固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)5.9%，好于市場(chǎng)預(yù)期的5.7%。其中，基建投資增長(zhǎng)加速，制造業(yè)投資延續(xù)高景氣度，房地產(chǎn)投資繼續(xù)探底?；?、制造業(yè)和房地產(chǎn)投資同比增速分別為8.6%、10.1%、-8%。

展望2023年，前期發(fā)力的宏觀政策效用正在投資端穩(wěn)步顯現(xiàn)，固定資產(chǎn)投資有望進(jìn)一步修復(fù)。其中，制造業(yè)投資受綠色低碳、強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈等技改支撐具有較強(qiáng)韌性，基建投資在政策、項(xiàng)目和資金等因素支持下有望延續(xù)較快增長(zhǎng)，房地產(chǎn)投資有望觸底回升。

一、前三季度固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)增長(zhǎng)，2023年投資有望高位運(yùn)行

1-9月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）421412億元，同比增長(zhǎng)5.9%，好于市場(chǎng)預(yù)期的5.7%，漲幅環(huán)比擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月小幅回升，整體保持平穩(wěn)。其中，民間固定資產(chǎn)投資232043億元，同比增長(zhǎng)2%，漲幅環(huán)比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，9月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長(zhǎng)0.53%。1-9月固定資產(chǎn)投資增速較1-8月上升，主要是受基建和制造業(yè)投資增速維持在較高水平的拉動(dòng)，民間固定資產(chǎn)投資增速較1-8月下行，仍是受房地產(chǎn)行業(yè)拖累。從單月看，9月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)6.6%，較8月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。

分結(jié)構(gòu)看，三大投資均呈現(xiàn)積極改善跡象。1-9月基建、制造業(yè)和房地產(chǎn)投資同比增速分別為8.6%、10.1%、-8%，分別較1-8月變化0.3、0.1、-0.6個(gè)百分點(diǎn)。從單月看，9月廣義基建投資增長(zhǎng)16.3%，較8月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，為年內(nèi)新高水平；制造業(yè)投資增長(zhǎng)10.7%，較8月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)投資下降12.1%，降幅較8月收窄1.7個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)投資增速環(huán)比回升，或反映出房地產(chǎn)投資增速已處于底部水平。從行業(yè)看，1-9月固投增速表現(xiàn)相對(duì)較好的行業(yè)包括化學(xué)原料、有色金屬、計(jì)算機(jī)通信、電氣設(shè)備、農(nóng)副食品和醫(yī)藥等。

前三季度固定資產(chǎn)投資同比增速大幅高于消費(fèi)增速，表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，主要受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，以及出口高韌性支撐的制造業(yè)投資。同時(shí)，財(cái)政政策積極主動(dòng)作為推動(dòng)基建投資積極改善。兩者的高增在很大程度上對(duì)沖了房地產(chǎn)投資的下行壓力，使得固定資產(chǎn)投資整體呈現(xiàn)出平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

往后看，前期發(fā)力的宏觀政策效用正在投資端穩(wěn)步顯現(xiàn)，制造業(yè)投資受綠色低碳、強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈等技改支撐具有較強(qiáng)韌性，基建投資在政策、項(xiàng)目和資金等因素支撐下有望延續(xù)較快增長(zhǎng)，房地產(chǎn)投資有望觸底回升。整體看，2023年固定資產(chǎn)投資有望出現(xiàn)進(jìn)一步修復(fù)。

二、房地產(chǎn)投資繼續(xù)磨底，2023年有望企穩(wěn)

1-9月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資103559億元，累計(jì)同比下降8%，降幅環(huán)比擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)。從單月看，9月房地產(chǎn)投資同比下降12.1%，降幅環(huán)比收窄1.7個(gè)百分點(diǎn)。整體看，地產(chǎn)投資延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，而居民預(yù)期較弱仍是當(dāng)前地產(chǎn)核心矛盾。

隨著“保交付”政策和資金落地，政府購(gòu)房提振銷售，以及央行下調(diào)房地產(chǎn)銷售貸款利率等穩(wěn)地產(chǎn)政策的支撐，房地產(chǎn)銷售同比降幅連續(xù)兩個(gè)月收窄。9月房地產(chǎn)銷售面積、銷售額分別同比下降16.2%、14.2%，較8月的下降22.6%、19.9%，分別收窄6.4個(gè)、5.7個(gè)百分點(diǎn)。

開(kāi)工、施工仍在低位，竣工有所修復(fù)。1-9月房屋新開(kāi)工、施工、竣工面積累計(jì)同比增速分別為-38%、-5.3%、-19.9%，其中新開(kāi)工、施工均較1-8月繼續(xù)回落，竣工增速跌幅收窄，主因基數(shù)走低。

土地拍賣方面。1-9月全國(guó)土地成交價(jià)款同比下降46.2%，降幅較1-8月擴(kuò)大3.7個(gè)百分點(diǎn)?？硕鹬攸c(diǎn)監(jiān)測(cè)城市經(jīng)營(yíng)性用地流拍率為15.6%，環(huán)比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3月走高，主要因二線城市市內(nèi)土拍熱度進(jìn)一步分化，三四線城市流拍頻現(xiàn)。9月土地成交溢價(jià)率環(huán)比小幅下降至3.6%，較8月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。

從房地產(chǎn)投資資金來(lái)源看，1-9月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金累計(jì)同比下降24.5%，其中國(guó)內(nèi)貸款資金來(lái)源下降27.2%，定金和預(yù)收款下降34.1%。值得關(guān)注的是，居民端購(gòu)房資金有所改善，1-9月按揭貸款下降23.7%，降幅環(huán)比收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)微弱改善。從資金占比看，1-9月國(guó)內(nèi)貸款占比12%，較1-8月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，定金和預(yù)收款占比32.7%，較1-8月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。

為支持剛性和改善性住房需求，9月末有關(guān)部門密集出臺(tái)放松措施。9月29日,央行、銀保監(jiān)會(huì)決定階段性調(diào)整差別化住房信貸政策，對(duì)于今年6-8月份新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比、同比均連續(xù)下降的23個(gè)城市，首套住房貸款利率下限可突破此前最低4.1%的限制。9月30日,央行決定下調(diào)首套住房公積金利率0.15個(gè)百分點(diǎn)，5年以上利率降至3.1%，這有利于配合商貸利率下行趨勢(shì)促進(jìn)平均首貸利率進(jìn)一步下降。不過(guò)，10月前20日的銷售和土拍情況未有明顯好轉(zhuǎn)，圍繞地產(chǎn)的政策放松和市場(chǎng)回暖空間依舊存在。展望2023年房地產(chǎn)投資，考慮到房地產(chǎn)銷售對(duì)房地產(chǎn)投資有2-3個(gè)季度左右的領(lǐng)先性，當(dāng)前銷售企穩(wěn)信號(hào)初現(xiàn)，房地產(chǎn)投資的拐點(diǎn)或?qū)⒂诿髂昴曛凶笥业絹?lái)。

三、基建投資增長(zhǎng)加速，2023年有望保持高增

受穩(wěn)增長(zhǎng)訴求增強(qiáng)、財(cái)政加快發(fā)力等因素帶動(dòng)，2022年1-9月份，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資（全口徑）和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資（不含電力）累計(jì)同比增速分別為11.2%、8.6%，增速較1-8月分別上升0.8、0.3個(gè)百分點(diǎn)。單月看，9月基建投資（全口徑）同比增長(zhǎng)16.3%，較8月的15.4%上升0.9個(gè)百分點(diǎn)；9月基建投資（不含電力）同比增長(zhǎng)10.5%，雖較8月回落3.6個(gè)百分點(diǎn)，但依舊是全年次高增速水平，僅次于8月。

近期，基建投資持續(xù)發(fā)力。一方面，增量資金和項(xiàng)目充裕，當(dāng)前國(guó)開(kāi)基礎(chǔ)設(shè)施投資基金、農(nóng)發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施基金、進(jìn)銀基礎(chǔ)設(shè)施基金等政策性開(kāi)發(fā)性金融工具陸續(xù)落地，規(guī)模超6000億元，為基建投資提供充足資金支持。統(tǒng)計(jì)顯示，9月共有超1.5萬(wàn)億基建項(xiàng)目密集開(kāi)工。另一方面，建設(shè)進(jìn)度繼續(xù)加快，從基建實(shí)體指標(biāo)來(lái)看，9月瀝青開(kāi)工率同比增速自2021年5月以來(lái)首度回正，鋼鐵中螺紋鋼開(kāi)工率同比也出現(xiàn)明顯回升。這主要是因?yàn)榻ㄔO(shè)進(jìn)度受7、8月高溫天氣擾動(dòng)，且冬季不具備施工條件，所以基建項(xiàng)目在“金九銀十”加速建設(shè)投產(chǎn)。

展望2023年基建投資，預(yù)期仍有望保持較高增速?？紤]政策實(shí)施的有效性、把握政策的冗余度和提前量，基建作為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手，相關(guān)支持政策有望陸續(xù)落地、起效。7月12日，《國(guó)家公路網(wǎng)規(guī)劃》出臺(tái)，有利于加快公路投資增速修復(fù)。7月1日，國(guó)家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于做好盤活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資有關(guān)工作的通知》提出，投融資體制正處于加速改革階段，采取基礎(chǔ)設(shè)施REITs、PPP等方式盤活具備相關(guān)條件的基礎(chǔ)設(shè)施存量項(xiàng)目，進(jìn)一步擴(kuò)大有效投資。7月政治局會(huì)議要求，合理把握預(yù)算內(nèi)投資和地方政府債券發(fā)行進(jìn)度，推動(dòng)今年底明年初形成實(shí)物工作量。8月底國(guó)常會(huì)進(jìn)一步部署在3000億元政策性開(kāi)發(fā)性金融工具已落到項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，再增加3000億元以上額度；依法用好5000多億元專項(xiàng)債地方結(jié)存限額，10月底前發(fā)行完畢。

項(xiàng)目?jī)?chǔ)備方面，在4月政治局會(huì)議要求全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)后，中央層面相繼印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)的意見(jiàn)》和《鄉(xiāng)村建設(shè)行動(dòng)實(shí)施方案》，為地方項(xiàng)目?jī)?chǔ)備工作提供一定指引。同時(shí)，“十四五”規(guī)劃的102項(xiàng)重大工程持續(xù)加快推進(jìn)，帶動(dòng)地方基建項(xiàng)目?jī)?chǔ)備持續(xù)增加，短期基建缺項(xiàng)目問(wèn)題大幅緩解。項(xiàng)目建設(shè)方面，在穩(wěn)增長(zhǎng)訴求提升的大環(huán)境下，各部門協(xié)調(diào)配合度明顯提高，項(xiàng)目用地配套與審批加快，帶動(dòng)基建項(xiàng)目建設(shè)開(kāi)工提速。

從資金端看，基建資金來(lái)源較為充足。8月18日國(guó)常會(huì)要求“依法盤活地方專項(xiàng)債限額空間”，隨后兩次國(guó)常會(huì)下達(dá)5000億元新增專項(xiàng)債額度，并指出要“優(yōu)先支持在建項(xiàng)目，年內(nèi)形成更多實(shí)物工作量”。8月24日國(guó)常會(huì)新增使用的5000多億元專項(xiàng)債結(jié)存限額在10月份集中發(fā)行，當(dāng)月新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模達(dá)到約4300億元。財(cái)政部表示，此次5000多億元專項(xiàng)債結(jié)存限額資金將重點(diǎn)支持交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保、社會(huì)事業(yè)、城鄉(xiāng)冷鏈等物流基礎(chǔ)設(shè)施、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、國(guó)家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目、保障性安居工程，以及新能源項(xiàng)目和新型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)。9月28日召開(kāi)的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤四季度工作推進(jìn)會(huì)議指出“依法依規(guī)提前下達(dá)明年專項(xiàng)債部分限額?！泵髂陮ｍ?xiàng)債限額的提前下達(dá)可對(duì)今年四季度至明年一季度的項(xiàng)目投資提供有效的資金支持。

四、制造業(yè)投資好于預(yù)期，2023年有望保持韌性

2022年1-9月份，制造業(yè)投資同比增速10.1%，增速較1-8月份加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，好于預(yù)期的8.9%，增速高于全部投資4.2個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前制造業(yè)投資超預(yù)期增長(zhǎng)，主要受高溫天氣擾動(dòng)退散、工業(yè)生產(chǎn)限電結(jié)束、制造業(yè)設(shè)備更新、技改投資稅優(yōu)、信貸支持政策等相關(guān)因素助推。

往后看，2023年諸多因素支持下的制造業(yè)投資有望延續(xù)高景氣度。一是政策持續(xù)加碼，助推制造業(yè)投資快速增長(zhǎng)。央行10月28日宣布，設(shè)立設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款，額度為2000億元以上，利率1.75%，專項(xiàng)支持金融機(jī)構(gòu)以不高于3.2%的利率向制造業(yè)、社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域和中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶等設(shè)備更新改造提供貸款。10月29日國(guó)家發(fā)改委表示，將進(jìn)一步擴(kuò)大鼓勵(lì)范圍，引導(dǎo)外資投向制造業(yè)、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域，以及中西部和東北地區(qū)。同時(shí)，會(huì)出臺(tái)制造業(yè)引資專項(xiàng)政策，將發(fā)布以制造業(yè)為重點(diǎn)促進(jìn)外資擴(kuò)增量穩(wěn)存量提質(zhì)量的政策措施，加強(qiáng)投資服務(wù)，提升引資質(zhì)量，擴(kuò)大制造業(yè)外資流入。推進(jìn)重大外資項(xiàng)目落地實(shí)施。進(jìn)一步完善重大外資項(xiàng)目工作專班機(jī)制，推動(dòng)前五批標(biāo)志性重大外資項(xiàng)目加快實(shí)施，適時(shí)推出第六批具有牽引帶動(dòng)作用的重大外資項(xiàng)目。

二是今年下半年以來(lái)，各部門加快出臺(tái)政策助力汽車等裝備制造業(yè)復(fù)工達(dá)產(chǎn)，有助于推動(dòng)制造業(yè)投資增速進(jìn)一步上修。

三是綠色低碳、強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈等技改需求將對(duì)制造業(yè)投資形成長(zhǎng)期支撐。一方面，《“十四五”全國(guó)清潔生產(chǎn)推行方案》明確提出重點(diǎn)行業(yè)低碳改造的量化目標(biāo)，鋼鐵、焦化、建材等制造業(yè)上游行業(yè)低碳改造產(chǎn)能比例均接近或超過(guò)一半，因此預(yù)計(jì)“十四五”期間制造業(yè)上游行業(yè)綠色低碳改建工程將持續(xù)推進(jìn)，對(duì)制造業(yè)投資形成長(zhǎng)期支撐。另一方面，在國(guó)際政經(jīng)環(huán)境、國(guó)內(nèi)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大背景下，制造業(yè)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈已成為大勢(shì)所趨，近階段我國(guó)制造業(yè)技改投資和高技術(shù)投資增速持續(xù)高于整體，成為穩(wěn)定制造業(yè)投資的主要支撐。此外，隨著俄烏沖突的爆發(fā)和長(zhǎng)期化，預(yù)計(jì)2023年全球軍費(fèi)開(kāi)支將會(huì)大幅上升，有助于拉動(dòng)制造業(yè)資本開(kāi)支。